تابع:ايضاح من الشركة الكويتية للاستثمار (كويتية)
FX News Today
2014-09-02 11:20AM UTC
14:01:31 تابع:ايضاح من الشركة الكويتية للاستثمار (كويتية)محفظة استثمار كبيرة تدار ذاتيا من قبل الشركة، الأمر الذي يعني انكشاف الشركة بشكل كبير على مخاطر السوق كما يعني قابلية عالية لتقلّب إيراداتها. على الرغم من تعافي ربحية الشركة في سنة 2013 والربع الأول من سنة 2014، حيث حققت أرباحا صافية بلغت 11.1 مليون دك (39 مليون دولار) في سنة 2013 و 4.7 مليون دك للأشهر الثلاثة الأولى من سنة 2014. يتأثر تقييمنا للشركة بالطبيعة المتقلبة تاريخيا لإيراداتها حيث أن نوعية هيكل إيرادات الشركة الكويتية للاستثمار ضعيفة الأمر الذي يعكس وضع المخاطر التي تتعرض لها بنود ميزانيتها العمومية وهي مخاطر مرتبطة بمخاطر السوق. وقد نشأ هذا الانكشاف عن محفظة الاستثمار المباشر الخاصة بالشركة (ويشمل هذا المبلغ 71 مليون دك مستثمرة في أسهم غير مدرجة و 11 مليون دك مستثمرة في أسهم مدرجة و81 مليون دك في صناديق وسندات دين) وهو ما يعادل 150% من الأسهم الملموسة للشركة كما كانت عليه في نهاية سنة 2013. بالإضافة إلى ذلك، تملك الشركة استثمارات مشتركة كبيرة في صناديق مدارة من قبلها، وهو الوضح الذي يبرز الترابط بين أداء استثماراتها المشمولة بميزانيتها العمومية وأداء الأصول المدارة من قبلها. وبالتالي، في حين أن الحماية التي تتوفر لرأس المال الملموس للشركة حاليا لا تزال قوية عند مستوى 111 مليون دك، سيكون من شأن تدهور أوضاع السوق على غرار ما حدث خلال الفترة 2008 – 2010، سوف يحتم إجراء تخفيضات كبيرة على القيم العادلة للأصول ويؤدي بالنتيجة إلى تآكل الحماية المتوفرة رأس مال الشركة الكويتية للاستثمار. إلى جانب ذلك، إن دخل الشركة المستقر والمتكرر من رسوم إدارة الأصول والذي يبلغ حاليا ما بين 6 و 8 ملايين دك سنويا، ويستمد بدرجة أقل من الإيجارات والمعارض، يعتبر متدنيا، وقد ثبت أن الجزء من الدخل والناشئ عن رسوم الإدارة لم يكن كافيا لتغطية خسائر الاستثمار في الماضي، وأدى ذلك إلى تقلبات كبيرة في صافي أرباح الشركة، حيث أن أنشطة التداول الاستثمارية خلال الفترة 2008 – 2010 نتجت عنها خسائر بلغت ما بين 12 و 36 مليون دك بالنسبة لهذا الجزء من النشاط، مما أدّى إلى تحقيق خسائر صافية. المرونة المالية للشركة مقيّدة بهيكلها التمويلي قصير الأجل والمركز وبقاعدة أصولها التي تتسم بعدم السيولةتموّل الشركة جزء من محفظة استثماراتها غير السائلة بواسطة ودائع قصيرة الأجل (مع أن الشركة الكويتية للاستثمار ليست بنكا إلا أنه مرخص لها بقبول ودائع بالجملة) تحصل عليها من عدد صغير من المودعين، منهم الهيئة العامة للاستثمار (إننا نعتبر هذه الودائع جزء من الدعم المستمر الذي يقدّم للشركة) وغيرها من الجهات المرتبطة بالحكومة والتي تملك سيولة وفيرة. إلى جانب ذلك، إن الأصول السائلة للشركة الكويتية للاستثمار (النقد وشبه النقد والودائع المصرفية والسندات المدرجة) وقد كان حجم هذه الودائع كان قابلا للتقلب وتمثل نسبة متواضعة، تبلغ 20% من مجموع موجودات الشركة وتغطي حوالي 50% من التمويل قصير الأجل (الذي يستحق خلال أقر من سنة) كما كانت عليه في نهاية سنة 2013. لقد فهمنا أن السبب وراء استخدام الشركة الكويتية للاستثمار للودائع بالجملة هو أن هذه الودائع منخفضة التكلفة مقارنة بالتمويل طويل الأجل، وأن هذه الودائع ظلت ثابتة تاريخيا، غير أن هذا الأسلوب يؤدي إلى عدم توافق بين التواريخ التعاقدية لاستحقاقات الموجودات والمطلوبات، وهو ما يؤدي إلى تعريض الشركة لضغوط تمويل في حالات معيّنة، علما بأن الشركة، لولا ما تحصل عليه من دعم من الهيئة العامة للاستثمار، كانت ستواجه مصاعب كبيرة حتى في حالة حدوث صدمة تمويلية متواضعة القوة. بالإضافة إلى ذلك، إن نسبة الرفع المالي لدى الشركة الكويتية للاستثمار مرتفعة حيث يبلغ مجموع الديون (شاملة الودائع بالجملة) إلى الدخل قبل الفائدة والضريبة والاستهلاك والإطفاء بلغت 9× في نهاية سنة 2013، علما بأن هذه النسبة تقيس ضمنيا عدد سنوات الدخل السنوي اللازمة لتغطية دين الشركة، وهذا المستوى العالي من للرفع المالي يتوافق مع تقييمنا الاستثماري الأساسي. نطاق عمل محدود إقليميا نتيجة لغياب الكتلة الحرجة وضحالة ما تعرضه من منتجات ومحدودية حجم قاعدة العملاء التي تعتمد بشكل كبير على الهيئة العامة للاستثمار لتوفير الأعمالأفادت الشركة بأنها في المراحل المبكرة من تطبيق خطة استراتيجية جديدة تشمل إعادة تقييم ممارساتها الاستثمارية وإعادة تنظيم محفظة استثماراتها وتطوير نطاق أنشطتها وتحسين ممارسات إدارة المخاطر، وكلها إجراءات من شأنها أن تحقق منافع كبيرة على المدى الطويل. ومع ذلك، وعلى المدى المتوسط، نتوقع أن تظل عمليات الشركة الكويتية للاستثمار تفتقر إلى الكتلة الحرجة وأن تبقى شبكة توزيعها ونجال منتجاتها محدودة مقارنة بالشركات المماثلة في المنطقة نظرا لضيق نطاق قاعدة عملائها وعدم القدرة على توفير حلول تسمح لها بتلبية احتياجات التنوع لدى مستثمرين كويتيين كبار. والأمر المهم هو أن الجزء الأكبر من الموجودات المدارة من قبل الشركة الكويتية للاستثمار البالغة 2.2 مليار دك (بما فيها الأموال الكائنة تحت يدها على سبيل الحفظ) تأتي من الهيئة العامة للاستثمار، وهي المساهم الرئيسي في الشركة، في وقت لم يتم فيه تحقيق أعمال جديدة لأن أوضاع السوق لم تتعافَ بالقدر الكافي لكسب ثقة العملاء. هذه الوثيقة لا تعلن أي إجراءات تتعلق بتقييم الائتمان. بالنسبة لأي تقييمات ائتمانية تمّت الإشارة إليها في هذه الوثيقة، الرجاء الرجوع إلى بيان التصنيفات على صفحة المُصدّر / الشركة على موقع موديز على شبكة الإنترنت www.moodys.com للاطلاع على أحدث معلومات إجراءات التصنيف الائتماني والتطور التاريخي لهذا التصنيف. موديزلخدمات المستثمرين
اخبار الاسهم اليوم
الاسهم
سهم ألفابت يقفز بأكثر من 10% عقب صدور نتائج أعمال فصلية قوية
2024-04-26 15:47PM UTC
ارتفع سهم ألفابت خلال تداولات اليوم الجمعة في أعقاب صدور نتائج أعمال فصلية قوية فضلاً عن بيان ...
الاسهم
سهم ميتا المالكة لفيسبوك يهبط بأكثر من 10%
2024-04-25 17:16PM UTC
انخفض سهم ميتا بلاتفورمز خلال تداولات اليوم الخميس برغم صدور نتائج أعمال فصلية أفضل من التوقعات في ...
الاسهم
عمومية أسمنت السعودية توافق على توزيع 153 مليون ريال عن النصف الثاني 2023
2024-04-25 13:12PM UTC
وافقت الجمعية العامة العادية لمساهمي شركة أسمنت السعودية، التي عقدت اجتماعها أمس الأربعاء 24 أبريل ...
تحليلات الاسهم
الاسهم
سعر سهم جينيراك (GNRC) محاط بالضغوط الإيجابية – توقعات اليوم – 25-04-2024
2024-04-25 12:18PM UTC
واصل سهم جينيراك GENERAC HOLDLINGS INC (GNRC) الصعود خلال تداولاته الأخيرة على المستويات اللحظية، ...
الاسهم
سعر سهم كومكاست (CMCSA) يستسلم للضغوط السلبية – توقعات اليوم – 25-04-2024
2024-04-25 12:17PM UTC
انخفض سهم كومكاست COMCAST CORPORATION (CMCSA) خلال تداولاته الأخيرة على المستويات اللحظية، وسط ...
الاسهم
سعر سهم مودرنا (MRNA) يستعد لمهاجمة مقاومة محورية – توقعات اليوم – 25-04-2024
2024-04-25 12:17PM UTC