أخطأت البنوك المركزية في العالم، والاقتصاديات تدفع الثمن

حتى بعد أن أدركت البنوك المركزية أنها أخطأت في دعوات التضخم الخاصة بها العام الماضي، فقد استمرت في تقويض توجيه سياستها، مما يهدد بإلحاق ضرر أكبر بمصداقيتها، مما يؤدي إلى اضطراب الأسواق وتقويض التعافي الوبائي.

من المتوقع الآن أن يرفع بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بنحو 75 نقطة أساس في وقت لاحق اليوم الأربعاء، بعد أسابيع فقط من إعلان الرئيس جيروم باول وفريقه مراراً وتكراراً عن تحرك بنحو نصف نقطة مئوية. إنها الأحدث في سلسلة من الأخطاء، من اعتبار التضخم المرتفع "مؤقتاً" العام الماضي إلى الإسراع في إنهاء برنامج شراء السندات لتسريع الجريان السطحي لمحفظة السندات.

ومحافظة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد تحولت مؤخراً إلى موقف أكثر تشددًا مما أشارت إليه سابقاً، وكان بنك استراليا الاحتياطي من بين أولئك الذين رفعوا أسعار الفائدة بشكل أسرع مما أشار إليه صانعو السياسة لدى المركزي الاسترالي.

ويلقي المستثمرون بأحكامهم لأنهم قلقون من أن السباق للتعويض عن أخطاء التنبؤ السابقة يزيد من مخاطر حالات الركود، ودخلت الأسهم العالمية سوقاً هابطاً، وسجلت عوائد سندات الخزانة الأمريكية يوم الاثنين الماضي أكبر قفزة لها في يومين منذ الثمانينيات، وأظهرت أسواق الائتمان علامات زيادة الضغط.

إن الأخطاء الفادحة التي ارتكبها المخضرمون النقديون تلطخ سمعة ضمان استقرار الأسعار وعدم تجنب ذلك النوع من الضغوط التضخمية التي ضربت دخول الطبقة الوسطى في السبعينيات من القرن الماضي، يعني فقدان المصداقية وقد يكون هناك حاجة إلى إجراءات سياسية أكبر لنزع فتيل ضغوط الأسعار.

هذا وأعربت عضوة مجلس إدارة بنك اليابان السابقة سايوري شيراي والتي تعمل الآن أستاذاً بجامعة كيو لكون "البنوك المركزية في مأزق"، مضيفة أنه "لاستعادة الثقة، تحتاج البنوك المركزية إلى رفع أسعار الفائدة" بما يكفي لخفض التضخم، وذلك "قد يؤدي إلى مزيد من التباطؤ في التعافي الاقتصادي".

إن الاعتقاد السائد بين الأسر والشركات بأن البنوك المركزية ستنجح في تحقيق أهداف التضخم الخاصة بها بمرور الوقت يساعد في تخفيف ضغوط الأسعار، وقد تحجم الأسر عن بعض عمليات الشراء، وهي واثقة من أن بعض الأسعار ستنخفض في الوقت المناسب، وسيكون العمال أقل احتمالاً لتضمين مطالب تعويضات تكلفة المعيشة في محادثات الأجور.

ونود الإشارة، لكون صانعوا السياسات سلطوا الضوء حتى وقت قريب على أنه تم احتواء توقعات التضخم على المدى الطويل -وذلك شهادة على مصداقيتهم، أفاد رئيس بنك شيكاغو الاحتياطي الفيدرالي تشارلز إيفانز في آذار/مارس بأن التضخم الحالي لم يكن مثل حقبة الثمانينيات لأن "السياسة النقدية التيسيرية المفرطة" في الستينيات والسبعينيات من القرن الماضي ساهمت في تراكم توقعات التضخم على المدى الطويل.

ويذكر أن مقياس جامعة ميشيغان لتوقعات الأسعار على المدى الطويل أظهر يوم الجمعة الماضية صدعاً كبيرًا في تلك الرواية، حيث قفز إلى أعلى مستوى منذ ارتفاع أسعار النفط عام 2008، ولا يمكن إلقاء اللوم على بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي ونظرائهما لفشلهم في توقع ارتفاع الأسعار الناجم عن غزو روسيا لأوكرانيا أو حتى مدة تحديات سلسلة التوريد العالمية.

ومع ذلك، وكما يقول النقاد فإن الاستمرار في توسيع بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي إلى جانب البنوك المركزية الأخر في ميزانياتهم العمومية في عام 2021 والحفاظ على المعدلات بالقرب من الصفر حتى مع ارتفاع التضخم وتعافي الاقتصاديات من أعماق أزمة جائحة كورونا يبدو الآن أنه قد ساعد في زرع بذور الاضطرابات الحالية.

وأعرب مدير فيوريزون إس-إل-جيه كابيتال (صندوق تحوط وشركة استشارية في لندن) ستيفن جين عن كون  استغرق باول حتى تشرين الثاني/نوفمبر "للتقاعد" من وصف التضخم بأنه "مؤقت" وإقراره الشهر الماضي أنه مع "الإدراك المتأخر إذن، نعم، ربما كان من الأفضل رفع أسعار الفائدة في وقت سابق".

كما انتقد وزير الخزانة السابق لورانس سمرز، وهو ناقد دائم لبنك الاحتياطي الفيدرالي منذ مطلع عام 2021، توقعات البنك المركزي الأمريكي للتضخم في آذار/مارس ووصفها بأنها "وهمية عند إصدارها"، ويذكر أن مقياس السعر المفضل للاحتياطي الفيدرالي ارتفع بنسبة 6.3٪ على المستوى السنوي في نيسان/أبريل، وكان متوسط تقدير مسئولي الاحتياطي الفيدرالي في آذار/مارس 4.3% لعام 2022. ومن المقرر صدور توقعات جديدة اليوم.

ونود الإشارة، لكون أمريكا ليست الوحيدة التي تواجه تحدي المصداقية، فأن لاغارد وزملاؤها في طريقهم الآن لرفع أسعار الفائدة بنحو ربع نقطة في تموز/يوليو و50 نقطة أساس في أيلول/سبتمبر. وذلك بعد أن نوهت لاجارد في كانون الأول/ديسمبر بأنه من غير المرجح أن يكون هناك أي تشديد هذا العام، إلا أنها صرحت الأسبوع الماضي بأن "كل المؤسسات الدولية، وكل المتنبئين ذوي السمعة الطيبة قد ارتكبوا في الواقع نفس الخطأ".

ونوه محافظ بنك استراليا الاحتياطي فيليب لوي في أيار/مايو إنه "محرج" لكون توجيه سياسته السابقة بأن أسعار الفائدة ستظل عند مستوى قياسي منخفض حتى عام 2024 قد ثبت أنه خاطئ للغاية، وهناك أيضا صورة مختلطة بين الأسواق الناشئة، البعض، مثل البرازيل، رفع الفائدة بشكل أسرع بكثير من الدول المتقدمة، بينما ركزت الصين عوضاً عن ذلك على تقديم الدعم النقدي وسط التباطؤ الاقتصادي هناك.

إلا أنه في الهند، عارض البنك المركزي الهندي الاقتراحات بأنهم كانوا وراء المنحنى مؤخرًا في نيسان/أبريل، ثم واصل رفع سعر الفائدة الرئيسي لاجتماعان متتالين، وفي غضون ذلك، يظل التضخم خارج نطاق تحمله، وبالنسبة للكثيرين، تظهر استطلاعات الرأي أدلة على فقدان ثقة الجمهور في مصداقية المصارف المركزية.

هذا وأظهر استطلاع أجرته مؤسسة غالوب في أيار/مايو أن 43% فقط ممن شملهم الاستطلاع لديهم "قدر كبير" أو "قدر معقول" من الثقة في أن باول سيفعل الشيء الصحيح للاقتصاد الأمريكي/ وعلى الرغم من أنها ليست الأدنى بين محافظي بنك الاحتياطي الفيدرالي مؤخرًا، إلا أنها أقل بكثير من 74% التي حصل عليها آلان جرينسبان في مطلع العقد الأول من القرن الحادي والعشرين.

وفي سياق أخر، فقد أظهر استطلاع ربع سنوي لبنك إنجلترا، لأول مرة على الإطلاق، أن عدد الناس غير راضين عن أداء بنك إنجلترا أكبر من عدد الناس الراضين عنه يتعلق الأمر بالتحكم في الأسعار، بخلاف ذلك، فقد تراجعت شعبية محافظ بنك اليابان هاروهيكو كورودا بعد أن صرح بأن المستهلكين أصبحوا أكثر تسامحاً مع ارتفاع الأسعار، حيث أفاد استطلاع للرأي أجرته وكالة أنباء كيودو نُشر الاثنين بأن 59% من المشركين اعتبروه غير لائق للوظيفة.

هذا وحذر ستانلي دروكنميلر، الذي يدير مكتب عائلة دوكين، هذا الشهر من أنه نظراً لأن سياسة البنوك المركزية قبل عام كانت غير مناسبة تمامًا، فمن المحتم أن يخسر المستثمرون أموالهم، كما نوه دروكنميلر الذي يبلغ من العمر 68 عامًا والذي أدار الأموال للملياردير جورج سوروس لأكثر من عقد بأنه "إذا كنت تتوقع هبوطًا سلساً، فهذا يتعارض مع عقود من التاريخ".