النحاس ينخفض مع تحول الصناديق الاستثمارية نحو الألمنيوم

تراجعت أسعار النحاس خلال تداولات اليوم الثلاثاء في ظل المخاوف بشأن الرسوم الجمركية الأمريكية وتأثيرها السلبي على الطلب فضلاً عن تحول الصناديق الاستثمارية نحو الألمنيوم بدلاً من المعدن الأحمر المضطرب.

وشكّل احتمال فرض الولايات المتحدة رسومًا جمركية على واردات النحاس كنزًا ثمينًا لمتداولي المعادن المادية، إلا أن اضطراب الأسعار الناتج عنه شكّل مصدر إزعاج كبير لمديري الصناديق.

ومنذ أن أمر الرئيس الأمريكي دونالد ترامب بإجراء تحقيق في واردات النحاس في فبراير، ركّز تداول النحاس على العلاوة السعرية التي يتمتع بها سعر بورصة شيكاغو التجارية (CME) في الولايات المتحدة على السعر الدولي لبورصة لندن للمعادن (LME).

شهدت هذه التجارة تقلبات شديدة، وقد قوّض الخلاف في الأسعار عبر الأطلسي الدور الاستثماري المعتاد لـ "دكتور كوبر" كمؤشر على حالة التصنيع العالمي.

واستسلم العديد من مديري الصناديق ببساطة. وانخفضت مراكز المستثمرين ومراكزهم المفتوحة في السوق على عقد النحاس في بورصة شيكاغو التجارية بشكل حاد خلال الشهرين الماضيين.

ومع ذلك، تحوّل البعض إلى الألومنيوم كمنصة جديدة للتعبير عن وجهة نظر سلبية بشأن الوضع الحالي للتجارة العالمية.

اضطرابات رئيسية

بلغت مراكز الصناديق الاستثمارية على عقود النحاس في بورصة شيكاغو التجارية 134,000 عقد في بداية العام، مع انقسام مديري الأموال بالتساوي تقريبًا بين رهانات الشراء والبيع.

وتقلص إجمالي المشاركة منذ ذلك الحين إلى 82,000 عقد، حيث بلغ صافي استثمارات المستثمرين الآن 24,780 عقدًا، وفقًا لأحدث تقرير "التزامات المتداولين".

وانخفض نشاط تداول عقود النحاس في بورصة شيكاغو التجارية بنسبة 35% على أساس سنوي في الفترة من يناير إلى أبريل، بينما لامس متوسط الفائدة المفتوحة في السوق أدنى مستوى له في عام بنهاية الشهر الماضي.

وهذا أمر مفاجئ نظرًا لأن النحاس لم يغب عن الأخبار منذ بدء ما يسمى بالتحقيق بموجب المادة 232 في واردات الولايات المتحدة.

لكن التدفق المتواصل للعناوين الرئيسية حول كل من تعريفة النحاس والمواجهة الجمركية الأوسع مع الصين حول التعريفات الجمركية قد حوّل تداول المعدن إلى مغامرة محمومة، وخاصةً على عقود بورصة شيكاغو التجارية. وقد قلّص العديد من المستثمرين استثماراتهم، سواءً طوعاً أو طوعاً.

وتضررت الصناديق التي تتوقع انخفاض سعر النحاس بسبب تأثير الرسوم الجمركية على النمو العالمي بشدة. وانخفضت مراكز مديري الأموال القصيرة إلى أدنى مستوياتها منذ نوفمبر 2022.

لكن التوقعات الصعودية ليست قوية أيضاً. فقد استقرت مراكز الاستثمار الطويلة الإجمالية منذ منتصف أبريل.

الألمنيوم تحت المطرقة

لا يوجد ما يشير إلى أن الأموال التي غادرت بورصة شيكاغو التجارية قد ذهبت إلى سوق النحاس في لندن. كما أن مراكز الصناديق على النحاس في بورصة لندن للمعادن منخفضة أيضاً وسط انخفاض حاد في الرهانات الصعودية وانخفاض مستمر في الرهانات الهبوطية.

بل يبدو أن الألومنيوم هو الذي لفت انتباه مديري الأموال الذين يتطلعون إلى التعبير عن وجهة نظر سلبية تجاه الوضع الكلي.

يتمتع الألومنيوم بحماية من اضطرابات المراجحة التي يشهدها سوق النحاس لأن عقد الألومنيوم في بورصة شيكاغو التجارية ليس سعراً مرخصاً به من الجمارك الأمريكية، بل يعكس المنتج الدولي لبورصة لندن للمعادن.

لذا، على الرغم من أن إدارة ترامب رفعت التعريفة الجمركية على واردات الألومنيوم إلى 25% في الأيام الأولى لتوليها السلطة، إلا أن تجارة التعريفة الجمركية اقتصرت على عقد بورصة شيكاغو التجارية (CME) الفعلي للغرب الأوسط الأمريكي.

وقد شجع ذلك الصناديق على رفع مراكز البيع على المكشوف على الألومنيوم في بورصة لندن للمعادن إلى أعلى مستوياتها منذ يوليو الماضي. وفي الوقت نفسه، خفض المستثمرون رهاناتهم على ارتفاع أسعار الألومنيوم، مما يعني أن صافي مراكز الصناديق قد تحول من تفاؤل شديد في مارس إلى محايد.

مصائر متباينة

يساعد تحول أموال الصناديق من النحاس إلى الألومنيوم في تفسير التباين الأخير في أسعار المعدنين.

تعافى النحاس، الذي يُتداول في بورصة لندن للمعادن لثلاثة أشهر، إلى حد كبير من انهيار تعريفاته في "يوم التحرير"، حيث ارتفع بنسبة 17% من أدنى مستوياته في 7 أبريل إلى 9500 دولار أمريكي للطن المتري حاليًا.

في المقابل، شهد سعر الألومنيوم في بورصة لندن للمعادن انتعاشًا أكثر تواضعًا بنسبة 6% من موجة البيع المكثفة في أبريل. يتم تداول المعدن لأجل ثلاثة أشهر عند حوالي 2,450 دولارًا أمريكيًا، بانخفاض 4% عن بداية العام، مسجلًا ثاني أضعف أداء بين المعادن الأساسية في بورصة لندن للمعادن بعد الزنك.

قد يكون الألومنيوم رحلةً صعبةً للمستثمرين المتشائمين. يشهد مخزون مستودعات بورصة لندن للمعادن انخفاضًا مطردًا، وانكمش هامش الربح خلال الشهر الماضي، وكان مؤشر السيولة النقدية لفترة الثلاثة أشهر يُلامس مستوى التراجع الأسبوع الماضي.

مع ذلك، من الواضح أن مديري الصناديق يشعرون أن الأمر لا يزال أقل إثارةً للخوف من محاولة خوض غمار صعود النحاس.

من ناحية أخرى، انخفض مؤشر الدولار في تمام الساعة 15:40 بتوقيت جرينتش بنسبة 0.2% إلى 100.2 نقطة، وسجل أعلى مستوى عند 100.5 نقطة واقل مستوى عند 100.05 نقطة.

وعلى صعيد التداولات، انخفضت العقود الآجلة للنحاس تسليم يوليو تموز في تمام الساعة 15:36 بتوقيت جرينتش بنسبة 0.5% إلى 4.64 دولار للرطل.