ما الذي يمكن أن يعرقل ارتفاع النحاس؟

بشكل عام، ارتفع مؤشر معادن النحاس الشهري (MMI) بنسبة 17.36% في الفترة من أبريل إلى مايو. وتسارع الاتجاه الصعودي لأسعار النحاس طوال شهر أبريل. شهد الزخم الصعودي ارتفاع الأسعار بنسبة 14٪ تقريبًا منذ إغلاق شهر مارس. بحلول 29 أبريل، تجاوزت الأسعار حاجز 10000 دولار للطن المتري. واستمرت في التحرك نحو الأعلى بحلول منتصف مايو، مع زيادة إضافية بنسبة 1.14٪. على الرغم من هذه الارتفاعات الأخيرة، لا يزال سعر النحاس اليوم يواجه العديد من المخاطر.

النحاس الذي لا يمكن وقفه؟ إذا سألت المقبلين على النحاس، فلا شيء يمكن أن يعيق الاتجاه الصعودي الحالي. تسير أساسيات السوق على المدى الطويل على النحو التالي: قلة المعروض من المناجم ونقص الاستثمار في المناجم الجديدة، والطلب المتزايد من قطاعات مثل مصادر الطاقة المتجددة، والاستثمار في الشبكات، والحرب، بالإضافة إلى الحاجة إلى مراكز بيانات تعتمد على الذكاء الاصطناعي، مما يعني أن أسعار النحاس في طريقها إلى الانخفاض. -رحلة الطريق شمالا.

ومن منظور طويل الأجل، تظل المخاوف بشأن العرض قائمة. وقد تُرجمت بالفعل اضطرابات المناجم وإغلاقها، جنبًا إلى جنب مع انخفاض درجات الخام بشكل متزايد من تشغيل المناجم، إلى انخفاض رسوم المعالجة والتكرير. في حين أن ارتفاع أسعار النحاس من المرجح أن يؤدي إلى تطوير مناجم جديدة، إلا أن الأمر يستغرق في المتوسط ما بين 16 إلى 17 سنة من الاكتشاف إلى الإنتاج. ولذلك، فإن إعادة التدوير خارج المنزل وتعزيز خط الإمداد لا يمكن أن يحدث على الفور، حتى مع الاستثمار المناسب. وفي الوقت نفسه، فإن العالم المكهرب بشكل متزايد يعني أن الطلب على النحاس سينمو. وهذا هو السبب الرئيسي لتوقعات العجز الحالي في إمدادات النحاس، والتي تتوقع أن يبدأ النقص في عام 2025.

ويبدو أن انتشار صندوق الاستثمار في بورصة لندن للمعادن حاسما. وبحلول أوائل شهر مايو، كانت المراكز الطويلة تمثل ما يقرب من 73٪ من إجمالي مراكز صناديق الاستثمار. وفي حين ظل إجمالي مراكز البيع على المكشوف مستقرًا نسبيًا، فإن الرهانات على ارتفاع أسعار النحاس زادت بأكثر من الضعف منذ أوائل يناير. وساعد الارتفاع الكبير في المراكز الطويلة أسعار النحاس على الوصول إلى أعلى مستوى لها منذ أبريل 2022 بحلول منتصف مايو.

وفي الوقت نفسه، بدت أسعار بورصة شيكاغو التجارية أكثر صعودًا. في 14 مايو، تسبب ضغط النحاس في ارتفاع التداول خلال اليوم مؤقتًا فوق مستوى 11 ألف دولار للطن المتري. وبينما تراجعت الأسعار مع الإغلاق، أغلقت أسعار بورصة شيكاغو التجارية في 14 مايو بعلاوة تزيد عن 300 دولار/طن فوق أسعار بورصة لندن للمعادن.

رهانات المضاربة تغذي المخاوف البعيدة والسريعة للغاية

قبل الارتفاع الحالي، ربما كان الاتجاه الصعودي القادم لأسعار النحاس هو السر الأسوأ في أسواق المعادن. ففي نهاية المطاف، يظل النحاس عنصراً أساسياً في التحول الأخضر العالمي الجاري حالياً. هذه الحقيقة وحدها جعلت العديد من المشاركين في السوق على استعداد لضغط الزناد على الرهانات الطويلة بمجرد أن بدأت أسعار النحاس في الارتفاع.

يبدو أن بداية عام 2024 تثير اهتمامًا جديدًا بتجارة المعادن بشكل عام. وبدعم من الحظر الروسي على تجارة الألومنيوم والنحاس والنيكل الذي فرضته الولايات المتحدة والمملكة المتحدة، وصلت أحجام التداول في بورصة لندن للمعادن إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق خلال شهر أبريل، حيث تم تداول أكثر من 17 مليون عقد. بالنسبة للنحاس، شهد إجمالي عدد المراكز في بورصة لندن للمعادن زيادة بأكثر من 38٪ منذ إغلاق عام 2023 حتى 10 مايو. ولم تكن بورصة لندن للمعادن وحدها، حيث شهدت كل من بورصة شيكاغو التجارية وSHFE أيضًا زيادة في المشاركة في السوق.

وقد وفرت الطفرة المتجددة في التداول زخماً لجميع أسعار المعادن الأساسية. وبغض النظر عن ظروف العرض الحالية، تستمر هذه المنتجات في التداول صعودًا منذ بداية العام. ومع ذلك، مع موجة رهانات المضاربة يأتي خطر كبير يتمثل في أن الطلب قد لا يتماشى مع التوقعات. وهذه في الواقع إحدى القضايا الرئيسية التي تطارد أسعار النحاس اليوم.

تظل إشارات الطلب طويلة الأمد علامة حمراء مزعجة للواقع الحالي للسوق. أولاً، يشير التوافق الراسخ بين العقود الآجلة لثلاثة أشهر في بورصة لندن للمعادن وأسعار النقد الأولية إلى وجود سوق مزود بإمدادات جيدة. بحلول شهر مايو، وصلت علاوة العقود الآجلة إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق عند 143 دولارًا للطن المتري. وبينما تراجع قليلاً خلال الأسبوع التالي، فإن متوسط العلاوة منذ عام 2012 يتضاءل بالمقارنة بما يزيد قليلاً عن 12 دولارًا للطن المتري.

وفي الوقت نفسه، فإن مؤشرات الطلب في الصين لا ترقى إلى مستوى الضجيج الحالي. وانخفضت علاوة النحاس في يانجشان في الصين إلى ما دون الصفر بحلول منتصف مايو/أيار، وكأنها تشير إلى أن أسعار النحاس المرتفعة تعمل على الحد من الطلب. وليس من الصعب أيضًا أن نتخيل أن ارتفاع أسعار المعادن يمكن أن يؤدي إلى إضعاف الطلب في القطاعات الأمريكية مثل طاقة الرياح البحرية والمركبات الكهربائية التي لا تزال تواجه انتكاسات بسبب التكاليف والربحية، كما أن ارتفاع أسعار النحاس يترك القطاعات التي تتطلب كمية كبيرة من النحاس عرضة للخطر.

في حين أن أساسيات السوق الصعودية طويلة المدى لا تزال سارية، فمن الصعب التأكد من المدة التي يمكن أن تستمر فيها المضاربة في السوق، خاصة وأن الخوف من تفويت الاتجاه الحالي يدفع الأسعار إلى الارتفاع بشكل غير مستدام. إذا بدأ أصحاب المراكز الكبيرة في كشف تلك الرهانات، فقد يكون هناك تصحيح هبوطي يلوح في الأفق.

المجهول في سوق النحاس

وسط التقلبات الحالية في السوق، هناك العديد من الأمور المجهولة التي قد تؤثر على ظروف السوق. وعلى الرغم من تباطؤ التضخم في أبريل، إلا أنه لا يزال أعلى من هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪. علاوة على ذلك، لم يحدد الاحتياطي الفيدرالي بعد جدولًا زمنيًا لخفض أسعار الفائدة، ومن المرجح أن يتطلب إحراز تقدم مستمر في التضخم قبل أن يصبح المسؤولون مستعدين للتحول. من المؤكد أن ارتفاع أسعار المعادن لن يساعد طموحات بنك الاحتياطي الفيدرالي. وفي الوقت نفسه، سوف تستمر أسعار الفائدة الأعلى لفترة أطول في دعم الدولار الأمريكي. ومع تحرك أسعار النحاس عكسيا مع مؤشر الدولار الأمريكي، فإن هذا سيستمر في تخفيف الطلب.

وفي أنباء أخرى، شهدت ماي انتخاب بنما لرئيس محافظ جديد، وعد بالمساعدة في إخراج الاقتصاد من ركوده الحالي. وشهد سوق النحاس أيضًا تأثيرًا كبيرًا من إغلاق منجم النحاس كوبري بنما التابع لشركة First Quantum، والذي يمثل ما يقدر بنحو 1٪ من إمدادات النحاس العالمية. وبسبب الاحتجاجات البيئية، أدى إغلاق المنجم إلى تفاقم ضيق إمدادات الخام لمصاهر النحاس. ومع ذلك، وافقت حكومة بنما على عقد جديد مع شركة First Quantum لاستئناف عمليات المعالجة المركزة بحلول أوائل شهر مايو.

وقبل أيام، غادر الرئيس الجديد، راؤول مولينو، الأسواق متفائلاً بأن شركة First Quantum يمكنها إعادة التفاوض بشأن عقد جديد لاستئناف عمليات التعدين. وقال مولينو لبرنامج إذاعي بنمي: "حتى للنظر في قضية التعدين، يجب تعليق التحكيم". بدأت شركة First Quantum إجراءات التحكيم بعد إغلاق المنجم، مطالبة بتعويض قدره 20 مليار دولار من البلاد. في حين أن استئناف عمليات التعدين من المرجح أن يتطلب أيضًا عقدًا جديدًا أكثر ملاءمة للدولة الواقعة في أمريكا الوسطى، إلا أنه يترك الباب مفتوحًا لأن كوبري بنما لم يغلق بعد إلى الأبد، مما قد يساعد في تخفيف مخاوف العرض الحالية.