أسعار النحاس تتخلى عن مكاسبها وسط احتدام المنافسة على المعدن في الصين

انخفضت أسعار النحاس خلال تداولات اليوم الثلاثاء ليمحو المكاسب التي حققها أمس الإثنين مع استقرار شهية المخاطرة إلى جانب عودة نقص المعروض الفعلي من المعدن في الصين إلى دائرة الاهتمام.

وسجلت عقود النحاس الأكثر نشاطاً في بورصة «كومكس» بنيويورك أمس، تسليم ديسمبر، 6.3550 دولار للرطل، بما يعادل 14,010 دولارات للطن، بارتفاع نسبته 1.9%، وبزيادة تقارب 13% منذ بداية عام 2026.

لكن عقود النحاس تم التداول عليها اليوم الثلاثاء على انخفاض بنسبة 1.1% إلى 6.27 دولار للرطل بعدما خسر 2.7% الأسبوع الماضي، في أكبر تراجع أسبوعي له منذ مارس.

أزمة المعروض في الصين

قالت إيفا مانثي، استراتيجية السلع في بنك «آي إن جي» (ING)، لوكالة «رويترز»، إن «أسعار النحاس تتعافى مع استقرار معنويات المخاطرة وعودة نقص المعروض الفعلي في الصين إلى دائرة الاهتمام»، مضيفة أن ارتفاع العلاوات السعرية في السوق الفورية يُظهر أن الحصول على المعدن لا يزال صعباً.

وارتفعت علاوة يانغشان للنحاس، التي تعكس الطلب على المعدن المستورد إلى أكبر دولة مستهلكة له في العالم، إلى مستوى قياسي بلغ 230 دولاراً للطن يوم الاثنين.

وفي الوقت نفسه، تراجعت مخزونات النحاس في المستودعات التي تراقبها بورصة شنغهاي للعقود الآجلة بأكثر من 24% الأسبوع الماضي، لتصل إلى 33,848 طناً، وهو أدنى مستوى لها منذ نحو ثلاث سنوات، وفقاً لجون غروس من مجلة «ذا كوبر جورنال» (The Copper Journal). ويكفي هذا المخزون لتغطية استهلاك الصين من النحاس لأقل من يوم واحد.

وذكرت «بلومبرغ» أن شركة «ترافيغورا» (Trafigura)، وهي شركة تجارة سلع مقرها سنغافورة وتُعد من أكبر اللاعبين في سوق النحاس، تواصلت خلال الأسبوعين الماضيين مع عدد من المنتجين والتجار في آسيا، سعياً لشراء كميات كبيرة خلال شهري نوفمبر وديسمبر، وأبدت استعدادها لتقديم عروض أسعار أعلى من منافسيها لضمان الحصول على الشحنات.

ووفقاً لـ«شنغهاي ميتالز ماركت» (Shanghai Metals Market)، تضاعفت العلاوات السعرية للنحاس الفوري في شنغهاي ثلاث مرات خلال الأسبوعين الماضيين، لتصل إلى مستوى قياسي بلغ 2,615 يواناً (392 دولاراً) للطن.

كما قفزت العلاوات السعرية للنحاس المستورد، التي ترصدها شركة «فاست ماركتس» (Fastmarkets)، بأكثر من 40% لتتراوح بين 195 و210 دولارات للطن، وهو أعلى مستوى منذ بدء تسجيل البيانات في عام 2017.

وفي بورصة شنغهاي للعقود الآجلة، اتسع الفارق بين عقود ديسمبر ويناير إلى أكثر من 1,200 يوان للطن في وقت متأخر من يوم الجمعة، مسجلاً أوسع فارق من نوع «الباكورديشن» (Backwardation) منذ عام 2005، وهو وضع تكون فيه أسعار العقود القريبة أعلى من أسعار العقود الآجلة الأبعد.

وتواجه مصاهر النحاس الصينية صعوبات في الحصول على مركزات النحاس والخردة. كما يهدد تشديد الحملة على أنشطة التعدين غير القانونية في جمهورية الكونغو الديمقراطية، أكبر مصدر للصين من النحاس المكرر، بتقليص الإمدادات بصورة أكبر، بعدما صادرت الحكومة أكثر من 500 شاحنة وعدة آلاف من الأطنان من النحاس والكوبالت.

وقالت إيمي غاور، استراتيجية المعادن في بنك «مورغان ستانلي»، لـ«بلومبرغ»: «أحد المحركات الرئيسية لنقص المعروض يتمثل في تباطؤ نمو إنتاج النحاس المكرر، وهو ما يعكس الصعوبات التي تواجهها المصاهر في الحصول على المواد الخام اللازمة للإنتاج».

وأضافت: «مؤشرات الطلب ضعيفة إلى حد كبير، ما يشير إلى أن مشكلات الإمدادات هي السبب وراء نقص المعروض في السوق الصينية».

من الولايات المتحدة إلى الصين.. هل تعود شحنات النحاس؟

تحتفظ مستودعات «كومكس» بمخزونات تبلغ 732,943 طناً، أي أكثر من ضعف مستواها قبل عام، وذلك بعد عامين أعطى خلالهما عمال المناجم والتجار الأولوية لشحنات النحاس إلى الولايات المتحدة، تحسباً لفرض رسوم جمركية على الواردات.

ومن الناحية النظرية، أصبحت الزيادة الكبيرة في العلاوات السعرية والفوارق بين العقود في شنغهاي كافية لتغطية تكلفة شحن النحاس من الولايات المتحدة إلى الصين مجدداً.

لكن أشخاصاً مطلعين على عمليات التداول أخبروا «بلومبرغ» أن العقبة تتمثل في أن هذه الشحنات قد تحقق قيمة أعلى بكثير داخل الولايات المتحدة إذا جرى فرض الرسوم الجمركية في نهاية المطاف.

وقالت غاور: «بدأ هذا الاحتمال يطرح نفسه بصورة أكبر، لكنني أعتقد أن تنفيذه يتطلب استبعاد فرض الرسوم الجمركية بشكل نهائي».

وأضافت: «سيناريو الأساس لدينا هو أن النحاس الموجود في الولايات المتحدة سيظل عالقاً هناك إلى حد كبير، ولن تتراجع مخزوناته إلا من خلال انخفاض الواردات إلى مستويات تقل عن الاحتياجات».

وأدى اكتساح الديمقراطيين لانتخابات التجديد النصفي الأمريكية الأسبوع الماضي إلى تقليص احتمالات تنفيذ إدارة ترامب خططها لفرض رسوم جمركية على واردات النحاس المكرر، كما عزز احتمالات فرض قيود أكثر صرامة على مراكز البيانات، وهو ما يهدد كلاً من الطلب المرتبط بالذكاء الاصطناعي وتخزين النحاس تحسباً للرسوم الجمركية، وهما عاملان دعما الأسعار خلال العام الحالي.

وقالت «تي دي سيكيوريتيز» (TD Securities) يوم الجمعة إن النحاس يواجه احتمال تسجيل مزيد من التراجع، مع إضعاف نتائج الانتخابات للتوقعات المتعلقة بفرض رسوم جمركية على الواردات.

كما قدمت خسائر الأسبوع الماضي إجابة جزئية عن سؤال يتعلق بحجم اعتماد الارتفاع الذي سجله النحاس في عام 2026 على الضجة المحيطة بالذكاء الاصطناعي، مقارنة بالعوامل الأساسية للسوق.

ويرى جون غروس أن المعدن تراجع بالتوازي مع أسهم التكنولوجيا. ورغم أن قصة الطلب الفعلي لم تتغير، إذ بلغ الإنفاق الأمريكي على إنشاء مراكز البيانات مستوى سنوياً قياسياً عند 96.5 مليار دولار في سبتمبر، وفقاً لـ«ذا كوبر جورنال»، فإن تنامي نفوذ تيار معارض لإقامة هذه المشروعات بالقرب من المناطق السكنية، والمعروف باسم «ليس في ساحتي الخلفية» (Not In My Backyard)، بعد الانتخابات، قد يؤدي إلى تعثر هذا الإنفاق أيضاً.

واتخذ بنك «سيتي» موقفاً مشابهاً يوم الاثنين، قائلاً: «رغم أن انخفاض المخزونات المعلنة وارتفاع المخاطر الجيوسياسية سيواصلان توفير دعم للأسعار والحد من تراجعها على المدى القريب، فإن التوقعات للعام المقبل لا تزال تواجه تحديات بسبب نمو المعروض بقيادة إندونيسيا وضعف بيئة الطلب».

أسهم شركات التعدين تنتعش

ارتفعت أسهم شركات إنتاج النحاس بالتزامن مع صعود المعدن يوم الاثنين.

وقفز سهم شركة «فريبورت-ماكموران» (Freeport-McMoRan) بنسبة 5.8% خلال تداولات بعد ظهر الاثنين في نيويورك، لترتفع قيمتها السوقية إلى 90.2 مليار دولار، وذلك بعد أقل من أسبوع على موافقة مجلس إدارتها على توسعة منجم «بغداد» (Bagdad) في ولاية أريزونا باستثمارات تبلغ 4.5 مليار دولار.

ومن شأن المشروع أن يرفع إنتاج النحاس في المنجم إلى أكثر من 400 مليون رطل سنوياً، أي أكثر من ضعف مستواه الحالي، اعتباراً من منتصف عام 2030، ليصبح ثاني أكبر منجم للنحاس في الولايات المتحدة.

كما ارتفعت القيمة السوقية لشركة «ساوثرن كوبر» (Southern Copper) بنسبة 6.0% إلى 151.3 مليار دولار، وصعدت قيمة «تيك ريسورسز» (Teck Resources) بنسبة 5.9% إلى 31.4 مليار دولار.

وزادت القيمة السوقية لشركة «بي إتش بي» (BHP) بنسبة 3.2% إلى 207.4 مليار دولار، و«ريو تينتو» (Rio Tinto) بنسبة 3.0% إلى 147.8 مليار دولار، و«جلينكور» (Glencore) بنسبة 5.3% إلى 81.7 مليار دولار.

وفي التداولات الأمريكية، ارتفع سهم «أنجلو أمريكان» (Anglo American) بنسبة 6.2%، و«أنتوفاغاستا» (Antofagasta) بنسبة 6.7%. وفي بورصة تورونتو، صعد سهم «لوندين ماينينغ» (Lundin Mining) بنسبة 6.5%، و«فيرست كوانتم مينيرالز» (First Quantum Minerals) بنسبة 5.2%.

وزاد سهم «إيفانهو ماينز» (Ivanhoe Mines) بنسبة 3.5%، لكن الشركة التي تتخذ من فانكوفر مقراً لها لا تزال متراجعة بنسبة 47% منذ بداية العام، عقب خفض ثانٍ لتوقعات الإنتاج في مجمع «كاموا-كاكولا» (Kamoa-Kakula) التابع لها في جمهورية الكونغو الديمقراطية.

ويأتي هذا الارتداد بعد شهر أكتوبر القاسي، إذ فقد تصنيف «ماينينغ دوت كوم لأكبر 50 شركة تعدين» (MINING.COM TOP 50)، الذي يضم أكبر شركات التعدين في العالم من حيث القيمة السوقية، نحو 226 مليار دولار من قيمته خلال الشهر الماضي، إضافة إلى خسائر سبتمبر البالغة 264 مليار دولار. وبذلك أصبح التصنيف أقل بنحو 712 مليار دولار من ذروته المسجلة في فبراير.

وعلى صعيد المشروعات، تضخ شركة «ريو تينتو» 144 مليون دولار إضافية في مشروع «ريزوليوشن كوبر» (Resolution Copper) بولاية أريزونا، عقب فوزها في معركة قضائية تتعلق بتبادل الأراضي.

ويرى بنك «جيه بي مورغان» أن المشروع يمثل عنصراً محورياً في توقعاته بإمكانية زيادة إنتاج النحاس الأمريكي إلى أكثر من الضعف.

وفي تشيلي، اجتازت شركتا «كوديلكو» (Codelco) و«بوكوبري» (Pucobre) عقبة رئيسية أمام مشروع منجم نحاس بقيمة 870 مليون دولار، من المقرر أن يبدأ بناؤه في عام 2027، وذلك في الوقت الذي تواجه فيه شركة التعدين الحكومية فضيحة تتعلق بتضخيم أرقام الإنتاج، وصلت الكميات محل الجدل فيها إلى 42,100 طن.