لماذا تضاعفت أسعار الغاز الطبيعي خلال العام الماضي؟

تضاعفت أسعار الغاز في السوق الفورية في جميع أنحاء العالم خلال الأشهر الاثني عشر الماضية حيث انخفضت المخزونات المبلغ عنها في جميع المناطق الاستهلاكية الرئيسية إلى أدنى مستوياتها في عدة سنوات، مما يشير إلى أن موسم إعادة التعبئة سيكون أكثر صعوبة في عام 2025.

وستشجع الأسعار المرتفعة بشكل حاد مولدات الكهرباء على التحول إلى الوقود البديل وإجبار الصناعات كثيفة الطاقة في أوروبا والمرافق الحساسة للسعر في جنوب وجنوب شرق آسيا على خفض الاستخدام أينما أمكن.

إن المخزونات المجمعة في جميع أنحاء الاتحاد الأوروبي والمملكة المتحدة وأوكرانيا والولايات المتحدة أقل بمقدار 400 تيراواط في الساعة (1446 مليار قدم مكعب أو 32 مليون طن من الغاز الطبيعي المسال) مما كانت عليه قبل عام.

كانت مخزونات اليابان أيضًا أقل بمقدار 6 تيراواط في الساعة (22 مليار قدم مكعب أو 0.5 مليون طن) عن مستويات العام السابق في نهاية أكتوبر، وهي أحدث البيانات المتاحة، ومن المرجح أنها ظلت أقل من مستويات العام الماضي منذ ذلك الحين.

ومنذ الربع الثاني من عام 2024، نما الاستهلاك بشكل أسرع من الإنتاج نتيجة لتوليد الغاز القياسي وانخفاض الحفر في الولايات المتحدة، وشتاء أكثر برودة في أمريكا الشمالية وشمال غرب أوروبا، والعقوبات المفروضة على روسيا.

ونتيجة لذلك، تم استنفاد فائض مخزونات الغاز المنقولة من شتاء معتدل في أمريكا الشمالية وشمال غرب أوروبا في 2023/24 بالكامل على مدار شتاء 2024/25.

لكن إفراغ التخزين السريع أصبح غير مستدام وارتفعت الأسعار بشكل حاد لكبح الاستهلاك وتشجيع المزيد من الحفر للحفاظ على المخزونات المتبقية.

لقد تضاعفت أسعار العقود الآجلة للشهر الأول على مدار العام الماضي في أمريكا الشمالية وشمال غرب أوروبا وارتفعت بنسبة 75٪ في شمال شرق آسيا مقارنة بنفس النقطة في عام 2024.

وجاءت أكبر الزيادات في عقود الآجلة القريبة للحفاظ على المخزونات المتبقية قدر الإمكان والحد من الاستهلاك خلال صيف عام 2025 لتمكين إعادة بناء المخزونات قبل شتاء 2025/26.

ومع احتياج الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي وأوكرانيا واليابان إلى إعادة بناء المخزونات بشكل أسرع من المتوسط خلال صيف عام 2025، ستكون هناك منافسة شرسة على الغاز خلال الأشهر الثمانية حتى أكتوبر.

ومن المرجح أن يتم تسعير المستخدمين الصناعيين كثيفي الطاقة في أوروبا والمشترين الحساسين للسعر في جنوب وجنوب شرق آسيا، كما حدث خلال الصيف الأول بعد غزو روسيا لأوكرانيا في عام 2022.

في حالة موجة حر صيفية مستمرة فوق أمريكا الشمالية وشمال غرب أوروبا وشمال شرق أو جنوب وجنوب شرق آسيا مما يؤدي إلى أحمال تكييف الهواء أعلى من المعتاد، فقد يصبح التدافع على الغاز مكثفًا.

وتوقعًا لإمدادات ضيقة وموسم إعادة تعبئة صعب، جمع المستثمرون في المحافظ بالفعل مراكز صعودية كبيرة بشكل استثنائي في العقود الآجلة والخيارات بناءً على أسعار الغاز في كل من أمريكا الشمالية وشمال غرب أوروبا.

في أميركا الشمالية، جمعت صناديق التحوط ومديرو الأموال الآخرون صافي مركز طويل يعادل 2975 مليار قدم مكعب، وهو أعلى مستوى منذ أكثر من ثلاث سنوات وفي النسبة المئوية 91 لجميع الأسابيع منذ عام 2010.

وفي شمال غرب أوروبا، جمعت صناديق الاستثمار صافي مركز طويل صعودي قياسي تقريبًا يعادل 292 تيراواط/ساعة بحلول الأسبوع الأول من فبراير، قبل بيع 34 تيراواط/ساعة لتحقيق بعض الأرباح في الأسبوع الثاني من الشهر.

لقد توقعت عمليات الشراء من جانب الصناديق وسرعت وعززت ضيق السوق وارتفاع الأسعار هذا الصيف، مما فرض تعديلًا مبكرًا من خلال تشجيع التحول إلى الوقود لصالح الفحم ووقود النفط وإجبار المزيد من المصانع على الإغلاق.

سوف يميل صناع السياسات في أوروبا، الذين يواجهون عامًا آخر من الأسعار المرتفعة بشكل مؤلم للأسر والصناعة، إلى إلقاء اللوم على صناديق التحوط والمضاربين الآخرين (كما هي الحال دائمًا عندما ترتفع الأسعار بسرعة).

لكن الواقع هو أن السوق العالمية ستكون أكثر إحكاما هذا الصيف مقارنة بما كانت عليه في عامي 2024 و2023، ويجب أن ترتفع الأسعار لاستعادة التوازن من خلال كبح الاستهلاك وتشجيع العودة إلى نمو الإنتاج في الولايات المتحدة.