لماذا تتجاهل شركات النفط الكبرى وصول النفط إلى 60 دولارًا للبرميل؟

استغلت كبرى شركات النفط العالمية مكالمات أرباح الربع الأول لطمأنة المستثمرين بأن شركات النفط الكبرى تسير على نهجها المعتاد عند سعر 60 دولارًا للبرميل.

مع إعلان إكسون موبيل، وشيفرون، وشل، وبي بي، وتوتال إنرجيز عن أرباحها للربع الأول وتقديمها توجيهاتها للربع الثاني وبقية العام، أنهت أسعار النفط واحدًا من أسوأ الشهور منذ سنوات، حيث انخفض النفط إلى أدنى مستوى له منذ عام 2021.

وبدأت موجة هبوط السوق في 2 أبريل، بعد انتهاء الربع الأول مباشرةً، لذلك أعلنت كبرى شركات النفط العالمية عن نتائج جيدة نسبيًا للربع الأول، باستثناء بي بي.

لكن محللي مكالمات الأرباح كانوا أكثر اهتمامًا بمعرفة ما سيحدث لاحقًا من معرفة ما حدث مع الأرباح والتدفقات النقدية في الربع الأول، لأن الربع الأول ربما كان آخر ربع "تسير فيه الأمور كالمعتاد" لفترة طويلة.

مع تراوح أسعار النفط بين أدنى ومنتصف 60 دولارًا للبرميل، سيشهد الربع الثاني انخفاضًا كبيرًا في التدفقات النقدية من العمليات والأرباح مقارنةً بالربع الأول.

"نحن مستعدون لهذا"

أعرب المسؤولون التنفيذيون في الشركة عن ثقتهم في قدرة شركاتهم على الصمود في وجه التراجع الجديد في السوق، وستواصل توزيع أرباح الأسهم على المساهمين.

أعربت شركة إكسون، التي فاقت توقعات المحللين بفضل ارتفاع إنتاجها في حوضي برميان وغيانا، عن ثقتها في أن الإجراءات الهيكلية وتدابير خفض التكاليف التي اتخذتها في السنوات القليلة الماضية قد هيأتها لمواجهة بيئة السوق غير المستقرة.

قال دارين وودز، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي: "في هذه السوق غير المستقرة، يمكن لمساهمينا أن يطمئنوا إلى أننا مؤهلون لذلك".

"إن العمل الذي قمنا به لتحويل شركتنا على مدى السنوات الثماني الماضية يضعنا في وضع يسمح لنا بالتفوق في أي بيئة".

وقال وودز للمحللين: "في هذه البيئة، من المهم أكثر من أي وقت مضى التركيز على ما يمكننا التحكم فيه، في سجل إنجازات هذه الشركة. إن العمل الذي قمنا به على مدى السنوات الثماني الماضية يجب أن يوضح أمرًا واحدًا: نحن مستعدون لهذا".

وخفّضت شركة شيفرون، الشركة الأمريكية العملاقة الأخرى، تقديراتها لعمليات إعادة شراء أسهمها في الربع الثاني لتتراوح بين ملياري دولار و3.5 مليار دولار. ومع ذلك، لا تزال الشركة متفائلة بشأن التدفقات النقدية المستقبلية، حيث من المتوقع أن تعزز التطورات في خليج المكسيك وكازاخستان النمو. وتتوقع شيفرون تدفقات نقدية حرة إضافية بقيمة 9 مليارات دولار عند سعر 60 دولارًا للبرميل.

صرح الرئيس التنفيذي مايك ويرث: "لقد مررنا بهذه الدورات من قبل. نعرف ما يجب فعله. نعرف كيف نديرها، ونعلم أن الفرصة قد تتاح لنا".

في أوروبا، أطلقت شل عملية إعادة شراء أخرى بقيمة 3.5 مليار دولار، محافظةً على وتيرة عمليات إعادة شراء أسهمها، بعد أن حققت أرباحًا فاقت التوقعات للربع الأول. وسيمثل برنامج إعادة شراء الأسهم الجديد للأشهر الثلاثة المقبلة الربع الرابع عشر على التوالي الذي يشهد عمليات إعادة شراء لا تقل عن 3 مليارات دولار لدى الشركة البريطانية العملاقة.

صرحت سينيد جورمان، المديرة المالية لشركة شل: "لقد قضينا وقتًا طويلاً في تهيئة هذه الشركة على مدار السنوات القليلة الماضية لضمان قدرتنا على إدارة الشركة ليس فقط بناءً على أساسياتها، بل أيضًا لضمان تهيئة الشركة لتكون قادرة على تحقيق النجاح في ظل حالة عدم اليقين". وأضافت جورمان: "لا نعتقد أنه في الوقت الحالي، نحتاج إلى التراجع عن نطاق رأس المال المتاح لدينا". وأشارت المديرة التنفيذية إلى أن المرونة اللازمة لخفض النفقات الرأسمالية موجودة، ولكن "هذا ليس الوضع الذي نحن فيه حاليًا".

وأكدت جورمان للمحللين أن شل ستواصل عمليات إعادة شراء الأسهم عند سعر 50 دولارًا للبرميل، وستكون قادرة على تغطية أرباح الأسهم حتى عند سعر 40 دولارًا للبرميل لفترة طويلة.

ومع ذلك، خفضت شركة بي بي برنامج إعادة شراء أسهمها ربع السنوي بمقدار مليار دولار بعد الإعلان عن أرباح أضعف من المتوقع، وانخفاض كبير في التدفق النقدي، وارتفاع صافي الدين في الربع الأول. تظل شركة توتال إنرجيز الفرنسية واثقة من قدرتها على الاستمرار في عمليات إعادة شراء أسهم بقيمة 2 مليار دولار في الربع الثاني على الرغم من انخفاض أسعار النفط.

خفض النفقات الرأسمالية وسط انخفاض أسعار النفط لفترة أطول

صرحت كيم فوستير، المحللة في بنك إتش إس بي سي، لصحيفة فاينانشال تايمز، بأن شركات النفط الكبرى خفضت إنفاقها الرأسمالي بنسبة 2% فقط خلال موسم أرباح الربع الأول، مشيرةً إلى أن أياً من الشركات لا تتسرع في اتخاذ قرارات حاسمة قد تكون لا رجعة فيها. وأضافت فوستير: "إنهم في حالة انتظار وترقب".

وخفض بنك إتش إس بي سي توقعاته لأرباح السهم لشركات النفط الكبرى مستقبلاً، بما في ذلك خفض توقعات أرباح السهم لشركة بي بي - التي تُعتبر الأكثر تأثراً - بنسبة 35%.

وتتوقع مورغان ستانلي، التي خفضت توقعاتها لأسعار النفط إلى 62.50 دولاراً وسط توقعات بفائض أكبر في السوق في وقت لاحق من هذا العام، انخفاض عمليات إعادة شراء أسهم شركات النفط الكبرى بنسبة تتراوح بين 10% و50%، مع ارتفاع صافي الدين لدى شركات النفط العالمية الكبرى. من المتوقع أن تنخفض أرباح أكبر شركات النفط العالمية في وقت لاحق من هذا العام وفي عام 2026، مما يُهدد وتيرة عمليات إعادة شراء الأسهم، إذ سيؤثر فائض كبير في سوق النفط على الأسعار، وفقًا لمورغان ستانلي. ويتفق معظم المحللين على أن شركات النفط الكبرى لن تحتاج إلى إجراء تغييرات جذرية عند سعر 65 دولارًا للبرميل، إذ ستتمكن الشركات من تغطية مدفوعات المساهمين عند هذا المستوى السعري. ومع ذلك، في حال انخفاض الأسعار إلى 60 دولارًا أو أقل لفترة أطول، سيتعين تقديم تضحيات، بما في ذلك الإنفاق الرأسمالي عند الحد الأدنى من النطاق السعري، وتقليص عمليات إعادة الشراء أو إيقافها.