لماذا فشلت أوبك+ في وضع حد أدنى عند 80 دولارًا لأسعار النفط؟

على مدار سنوات، كان المشاركون في السوق يتأسفون على عدم وجود اتصالات مفصلة من أوبك + حول الإنتاج المزمع للمجموعة بعد الأشهر الثلاثة التالية. وفي نهاية هذا الأسبوع، أعطاهم التحالف جدولًا زمنيًا كاملاً لمستويات الإنتاج المخطط لها حتى سبتمبر 2025. وقد أصيب ثيران النفط بخيبة أمل.

وكانت خيبة الأمل الرئيسية هي خطة البدء في تفكيك بعض تخفيضات الإنتاج الطوعية الإضافية في وقت مبكر من شهر أكتوبر من هذا العام.

وبينما مددت أوبك+ معظم تخفيضات الإنتاج حتى عام 2025، قالت إنها يمكن أن تبدأ في تفكيك بعض التخفيضات الطوعية بعد نهاية الربع الثالث من عام 2024 - رهنا بظروف السوق.

ويرى معظم المحللين أن إعلان تحالف أوبك+ في نهاية هذا الأسبوع يعتبر هبوطيًا لأسعار النفط قرب نهاية العام بسبب خطة البدء في تفكيك التخفيضات. لكن معظم المحللين لا يعتقدون أنه ستكون هناك ظروف سوقية تتيح للمجموعة البدء في زيادة العرض تدريجيًا في الربع الرابع من عام 2024.

وتزامن إعلان أوبك+ عن خطة مفصلة لإنتاجها حتى عام 2025 مع معنويات هبوطية سيطرت بالفعل على السوق، ناجمة عن مخاوف من طلب أضعف من المتوقع على النفط على المدى القريب.

وأدى احتمال تباطؤ نمو الطلب إلى ما دون تقديرات أوبك البالغة 2.25 مليون برميل يوميا في عام 2024، إلى جانب خطة البدء المحتمل في تقليص التخفيضات في وقت مبكر من هذا العام وزيادة حصة الإمارات العربية المتحدة بمقدار 300 ألف برميل يوميا في العام المقبل، إلى انخفاض أسعار النفط هذا العام. أسبوع.

وصل النفط إلى أدنى مستوى له منذ أربعة أشهر، وانخفضت أسعار خام برنت إلى ما دون 80 دولارًا للبرميل للمرة الأولى منذ أوائل فبراير شباط.

وقال محللو جولدمان ساكس إن خطة أوبك+ للبدء في إعادة بعض الإنتاج تعتبر سلبية لأسعار النفط لأنها تظهر رغبة المنتجين في ضخ المزيد من الخام بمجرد أن تسمح ظروف السوق بذلك.

وكتب محللون في جولدمان ساكس في مذكرة نقلتها رويترز "الإعلان عن خطة افتراضية مفصلة بشكل مفاجئ لإلغاء التخفيضات الإضافية يجعل من الصعب الحفاظ على الإنتاج المنخفض إذا تبين أن السوق أضعف من توقعات أوبك الصعودية".

وقال دان سترويفن، رئيس أبحاث النفط لدى بنك جولدمان ساكس: "نتيجة للاجتماع المتجه نحو الهبوط، وبالنظر إلى المفاجآت الصعودية الأخيرة للمخزونات مقارنة بتوقعاتنا، نرى الآن أن المخاطر التي تهدد نطاقنا بين 75 و90 دولارًا لخام برنت تميل نحو الاتجاه الهبوطي". قال ساكس.

كتب ريان ماكاي، استراتيجي السلع في شركة TD Securities، في مذكرة نقلتها بلومبرج: "لقد أثر تخفيف علاوات مخاطر العرض بالفعل على الأسعار والفروق، ولم يفعل اتفاق أوبك الكثير لتغيير هذا المد".

وعلق موكيش ساهديف، نائب الرئيس الأول ورئيس قسم تجارة النفط / حلول المصب في شركة Rystad Energy قائلاً: "خلاصة القول هي أن حسابات أوبك + تبدو وكأنها حسابات غير شفافة."

وأضاف ساهديف: "من العدل الاعتراف بأن جهود أوبك+ تستحق الثناء في الحفاظ على أسعار النفط في نطاق مستقر على الرغم من الخلافات الجيوسياسية في عام الانتخابات الفائقة".

ومع ذلك، من المرجح أن تأخذ أوبك+ في الاعتبار الأساسيات بعد الربع الثالث، ومن غير المرجح أن تجد دعمًا لتفكيك التخفيضات في المدى القريب.

يقول ساهديف إن الطلب وأرصدة السوق في الربع الثالث قد تكون مغرية للتراجع عن التخفيضات التي كانت سائدة في أكتوبر، لكن من المرجح أن تأخذ أوبك+ في الاعتبار أرصدة الربع الرابع وما بعده. ومن المتوقع أن تكون هذه الأرصدة، وفقًا لشركة ريستاد إنرجي، عبارة عن نمو ثابت للطلب في الربع الأخير من العام، وانخفاض في الطلب على النفط الخام في المصافي، ونمو بنحو مليون برميل يوميًا في الإمدادات من خارج أوبك +.

وأشار ساهديف إلى أن "أساسيات 2025 لا توفر إشارة قوية لعكس اتجاه استراتيجية أوبك+".

قالت هيليما كروفت، رئيسة استراتيجية السلع العالمية في RBC Capital Markets، إن السوق لا ينبغي أن تصبح هبوطية للغاية بشأن إعلان أوبك + لأن انعكاس الخفض يخضع لظروف السوق وقد لا يبدأ هذا العام على الإطلاق.

وكتب كروفت في مذكرة نقلتها MarketWatch: "في حين أن المضاربين على السوق سوف يستغلون أي إشارة لإضافة البراميل مرة أخرى، فإننا نعتقد أنه من المهم أن يعتمد تنفيذ الجدول الزمني للتخفيض التدريجي على البيانات ويخضع للمراجعة في نهاية الصيف".

وأضاف الخبير الاستراتيجي أن RBC Capital Markets ترى أن الجدول الزمني لمنظمة أوبك "يعد بمثابة جدول زمني طموح للتخفيض التدريجي، وليس مسار عمل ملزم".
كتب وارن باترسون وإيوا مانثي، استراتيجيا السلع في آي إن جي، في مذكرة يوم الأربعاء، أن عمليات بيع النفط هذا الأسبوع مبالغ فيها.

وقالوا "إن قرار أوبك + يستدعي المزيد من الضعف نسبيًا على طول المنحنى الأمامي (نرى حاليًا فائضًا صغيرًا في عام 2025 مع العودة التدريجية لإمدادات أوبك +)، لكن أموال المضاربة سيتم وضعها إلى حد كبير في المطالبات القريبة".

تشير الإشارات الفنية أيضًا إلى أن سوق النفط يدخل الآن منطقة ذروة البيع، لكن الضعف في هوامش مصافي التكرير لا يزال مصدر قلق للسوق، كما يعتقد آي إن جي.