هل سيهدد ارتفاع أسعار النفط خطة الاحتياطي الفيدرالي لتحقيق هبوط ناعم؟

يمكن أن يؤدي ارتفاع أسعار النفط إلى إثارة مخاوف التضخم مرة أخرى ، مما ‏يؤدي إلى تقويض جزء من جهود البنوك المركزية في العام الماضي لترويض ‏أسعار المستهلكين المرتفعة.‏

وتبدو الصورة الأساسية لسوق النفط أكثر تفاؤلاً مما كانت عليه قبل شهر، حيث لا ‏يزال الطلب مرنًا على الرغم من المخاوف من تباطؤ الاقتصادات ، في حين أن ‏العرض يتقلص بفضل التخفيضات من أوبك + والمملكة العربية السعودية.‏

لكن ارتفاع أسعار النفط ، الذي يؤدي إلى ارتفاع أسعار البنزين والطاقة بشكل ‏عام، يمكن أن يبدأ في التسرب إلى التضخم الأساسي مرة أخرى ، حتى لو استبعد ‏المؤشر الرئيسي أسعار الغذاء والطاقة. ‏

وإذا أثرت أسعار الطاقة المرتفعة على جوهر التضخم مرة أخرى، فقد تبدأ آمال ‏‏"الهبوط الناعم" في التلاشي ودفع بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنوك المركزية ‏الأخرى إلى الاستمرار في رفع أسعار الفائدة ، على عكس معظم التوقعات الحالية ‏بنهاية دورة التشديد النقدي قريباً.‏

وقد يكون ارتفاع أسعار النفط في الأسابيع الأخيرة ، مع تجاوز سعر خام برنت ‏‏87 دولارًا للبرميل في وقت مبكر من يوم الخميس ، أفضل علاج لارتفاع أسعار ‏النفط.‏

وفي بيئة اقتصادية متدهورة ، سينخفض نمو الطلب على النفط وثقة المستهلك ‏واستهلاكه ، مما يؤدي إلى انخفاض أسعار النفط.‏

ويبدو أن المشاركين في سوق النفط قد تخلصوا من معنويات السلبية، أو كما كتب ‏محللو جولدمان ساكس في مذكرة في نهاية يوليوتموز ، "تخلت السوق عن تشاؤمه ‏بشأن النمو".

‏
وكتب محللو جي بي مورجان في مذكرة حديثة نشرتها بلومبيرج: "لاحظ ‏اقتصاديونا أن المفاجآت الإيجابية بشأن النمو والتضخم تحفز الآمال على الهبوط ‏الهادئ ، وما زلنا نرى السلع على أنها فئة أصول غير مرغوب فيها".‏

الطلب ليس مرنًا فحسب ، بل يتجه إلى مستوى قياسي مرتفع في الأشهر المقبلة ، ‏وفقًا للمحللين بمن فيهم جولدمان ساكس والمديرين التنفيذيين للنفط ، بما في ذلك ‏دارين وودز ، الرئيس التنفيذي لشركة إكسون موبيل.‏

وسيشهد العالم ارتفاعًا قياسيًا في الطلب على النفط هذا العام ، وفقًا لما قاله الرئيس ‏التنفيذي لشركة إكسون لشبكة سي إن بي سي نهاية الشهر الماضي.‏

وكتب محللو جولدمان ساكس في مذكرة حديثة أن الطلب العالمي على النفط بلغ ‏مستوى قياسيًا بلغ 102.8 مليون برميل يوميًا في يوليو. يتوقع بنك وول ستريت أن ‏يؤدي الطلب القوي إلى عجز أكبر من المتوقع في السوق يصل إلى 1.8 مليون ‏برميل يوميًا في النصف الثاني من عام 2023 وإلى عجز 600 ألف برميل يوميًا ‏في عام 2024.‏

ويبدو الطلب أقوى مما توقعه الكثيرون في وقت مبكر من الربع الثاني حيث قال ‏جيفري كوري ، رئيس أبحاث السلع العالمية في بنك جولدمان ساكس لشبكة سي ‏إن بي سي ، إن الطلب على النفط خارج الصين يظل "أفضل بكثير" مما كان ‏يخشى معظم الناس ، في حين أن تخفيضات أوبك + الشديدة تؤدي إلى عجز في ‏السوق.‏

أما على جانب العرض، فإن البنوك والمحللون يتوقعون عجزًا كبيرًا هذا الربع مع ‏تقلص العرض ، بفضل تخفيضات إنتاج وتصدير أوبك + ، في حين أن الطلب ‏قوي على الرغم من المخاوف من الركود والأداء الاقتصادي الصيني المخيب ‏للآمال.‏

ووسعت السعودية لتوها خفضها أحادي الجانب البالغ مليون برميل يوميا في ‏سبتمبر أيلول ، ووعدت روسيا بخفض آخر للصادرات بواقع 300 ألف برميل ‏يوميا في سبتمبر أيلول بعد خفض 500 ألف برميل يوميا في أغسطس آب.‏

وسارع المضاربون في السوق لتغطية عمليات البيع العاجلة في العقود الآجلة للنفط ‏بعد أن مدد السعوديون خفضًا لمدة شهر واحد إلى ثلاثة أشهر وأشاروا إلى أن ‏خفض الإنتاج يمكن أن يتم تمديده أو تعميقه وتمديده.‏

‏"حقيقة أن الجزء الأكبر من عمليات الشراء القوية الأخيرة للأموال استجابة ‏لارتفاع + 17٪ كان مدفوعًا بتغطية صفقات البيع على المكشوف بدلاً من صفقات ‏الشراء الجديدة ، تُظهر التردد الحالي بشأن التوسع أكثر من اللازم ،" قال أولي ‏هانسن ، رئيس إستراتيجية السلع. في ساكسو بنك ، في تحليل يوم الأربعاء.‏

وأضاف هانسن: "إنه يسلط الضوء على المخاطر عندما يكون الارتفاع مدفوعًا ‏بخفض الإنتاج بدوافع سياسية واقتصادية ، وليس ارتفاعًا مستدامًا في زيادة النشاط ‏الاقتصادي الناتج عن الطلب".‏

وأضاف الخبير الاستراتيجي: "مع وضع ذلك في الاعتبار ، نحافظ على توقعاتنا ‏للنطاق السعري من 80 إلى 90 دولارًا للربع الحالي ، إلا إذا كانت التوقعات ‏الاقتصادية تتعارض مع توقعاتنا تظهر علامات على التحسن".‏

ميل نحو التراجع

ومع ذلك ، إذا استمرت أسعار النفط في الارتفاع ، فقد يتعثر الطلب من كبار ‏المستوردين مقارنة بالأشهر السابقة. يلوح في الأفق شبح التضخم المتسارع ‏المدفوع بالطاقة. ارتفعت أسعار النفط والغذاء في الأسابيع الأخيرة ، وحتى لو لم ‏تكن جزءًا من قراءات التضخم الأساسية ، فإنها تزيد من أسعار كل شيء بينما ‏يستمر نمو الأجور في بعض الاقتصادات الكبرى - وهي وصفة لتسريع التضخم.‏

قال راندال كروسزنر ، المحافظ السابق لنظام الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي ‏وأستاذ الاقتصاد في كلية بوث لإدارة الأعمال بجامعة شيكاغو ، لشبكة ‏CNN‏ هذا ‏الأسبوع: "سيكون من الحماقة أن يعلن أي بنك مركزي النصر".‏

كانت القراءة السابقة للتضخم في الولايات المتحدة لشهر يونيو صعودية على أمل ‏حدوث "هبوط ناعم" ، لكن السوق ستحتاج إلى دليل إضافي على أن هذا ‏الانخفاض مستدام.‏

وفي الوقت نفسه ، ترتفع أسعار البنزين في الولايات المتحدة وقد يؤدي ارتفاع ‏أسعار الطاقة إلى تأخير نهاية الدورة الحالية لارتفاع أسعار الفائدة ، مما يزيد ‏المخاوف من حدوث ركود.‏