هل نقترب من نقطة تغير جوهري في تحركات أسعار النفط؟

تتعرض أساسيات سوق النفط الحالية للضغط، وإذا كنت تستمع إلى الاقتصاديين أو ‏صناديق التحوط أو الحكومات الغربية ، فقد تستنتج أن المشاعر هبوطية بلا ريب. ‏إن التقلبات المنخفضة الحالية في أسعار النفط هي علامة على ركود اقتصادي ‏محتمل.‏

ويضيف الجدل الدائر حول سقف الديون عاملاً آخر إلى حالة عدم اليقين في أسواق ‏النفط ، بعد أن تبددت مخاوف الأزمة المصرفية الأمريكية. في حين أن الدببة ‏تُحدث الكثير من الضجيج حاليًا ، فقد يكون الواقع عكس ذلك في الواقع. هناك ‏مؤشرات على أن السوق الصاعدة المحتملة تلوح في الأفق ، خاصة عند النظر في ‏أحدث أرقام الطلب على النفط التي قدمتها وكالة الطاقة الدولية في باريس وأوبك.‏

عراقيل مستمرة

تسلط تقارير وسائل الإعلام السائدة الضوء على أن التأخيرات المستمرة والعراقيل ‏من قبل كل من الأحزاب السياسية الأمريكية ، الديمقراطيين والجمهوريين ، في ‏محادثات سقف الديون تمارس ضغوطًا سلبية على أسعار النفط العالمية. وقد أدى ‏ذلك إلى تحليل عاطفي بين اللاعبين في سوق النفط والمؤسسات المالية ، مما قلل ‏من التفاؤل المتزايد المحيط بنمو الطلب المتوقع في النصف الثاني من عام 2023 ‏وما بعده. قام السوق بالفعل بتسعير أرقام النمو الاقتصادي الصيني الأقل من ‏المتوقع ، ومن المتوقع أن يؤدي مزيج من انخفاض إنتاج أوبك وتباطؤ في إنتاج ‏النفط الكندي إلى دعم أسعار النفط الخام في الأشهر المقبلة.‏

ويعكس عقد ‏WTI‏ لشهر يونيو ، والذي يتم تمديده اليوم ، الخوف. الخوف من ‏تباطؤ اقتصادي أمريكي محتمل ، بسبب التخلف عن السداد المحتمل ، والذي قد ‏يترجم إلى انخفاض الطلب. ومع ذلك ، قد تسيء الأسواق تفسير الموقف ، حيث ‏من غير المرجح أن تكون الأزمة الاقتصادية الشاملة أو التخلف عن السداد هي ‏النتيجة النهائية للعب السلطة الحالية في مجلس الشيوخ والكونغرس الأمريكيين. كلا ‏الطرفين على دراية بالمخاطر التي تنطوي عليها والعواقب ، كما يتضح من ‏التجارب السابقة. يؤجج تسليط الضوء على وسائل الإعلام ومقاومة الأحزاب ‏للخضوع للضغوط في عام الانتخابات الضغط من أجل مواجهة دراماتيكية. ومع ‏ذلك ، من المفهوم على نطاق واسع أنه سيتم التوصل في نهاية المطاف إلى اتفاقية ‏جديدة لسقف الديون ، وستستمر الحياة كالمعتاد. علاوة على ذلك ، من غير المتوقع ‏حدوث تباطؤ اقتصادي ، حيث لا يزال الاقتصاد العالمي إيجابيًا إلى حد كبير ، كما ‏انخفضت أسعار الطاقة وكذلك أسعار السلع الأساسية. إن احتمال حدوث ركود ‏اقتصادي في أوروبا ليس في الأفق أيضًا ، حيث تظهر الاقتصادات الأوروبية قوتها ‏، مع ارتفاع الطلب على القوى العاملة المتاحة حتى لملء الوظائف الشاغرة. ‏خارج منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية ، تستمر الأسواق الناشئة مثل الشرق ‏الأوسط والهند في إظهار قوتها.‏

هذا، وعلى الرغم من هذه النظرة الاقتصادية الكلية ، فإن المعنويات السلبية هي ‏التي تحكم اليوم ، كما يتضح من المراكز القصيرة لصناديق التحوط. كما ذكرت ‏بلومبرج الأسبوع الماضي ، فإن صناديق التحوط شديدة الانخفاض بشأن النفط. في ‏الوقت الحالي ، تقترب الوظائف غير التجارية من أدنى مستوياتها في عام 2011. ‏وفقًا لـ ‏Bloomberg‏ ، فإن غالبية مديري الأموال يستعدون لركود وشيك. أفادت ‏الوكالة الإخبارية أيضًا أن صناديق التحوط عبرت عن وجهات نظر سلبية للغاية ‏بشأن الديزل وزيت الغاز ، مما يعكس مستويات التشاؤم التي لم نشهدها منذ ‏المراحل الأولى من جائحة ‏Covid-19‎‏. تنشأ هذه المخاوف من مجموعة من ‏العوامل ، بما في ذلك الزيادات المحتملة في أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي ‏الفيدرالي ، والنمو الاقتصادي الأبطأ من المتوقع في الصين ، واحتمال حدوث ‏تخلف الولايات المتحدة عن السداد. علاوة على ذلك ، فإن صناديق التحوط قلقة من ‏أن أوبك + قد لا تفي بالتزاماتها فيما يتعلق بإنتاج النفط.‏

ومن المثير للاهتمام أن سوق النفط الفعلي يقدم صورة مختلفة ، حيث أنه لا يظهر ‏نفس المستوى من المشاعر الهبوطية. من المتوقع أن يرتفع الطلب ، واضحًا في ‏زيادة السفر الجوي ، والاستخدام القوي لمصافي التكرير ، والطلب القوي على ‏البنزين والديزل في الولايات المتحدة. يمكن أيضًا ملاحظة علامات مماثلة في ‏أوروبا ومناطق أخرى. حذر المحللون من أن مستويات تخزين الوقود ، بشكل عام ‏، أقل من المعايير الموسمية. علاوة على ذلك ، أظهر منتجو النفط وغيرهم من ‏المشاركين في الصناعة استعدادًا للامتناع عن التحوط ضد انخفاض الأسعار ‏المحتمل.‏

ومن المنتظر في الأسابيع المقبلة وجود احتمالية لحدوث تحول كبير في معنويات ‏السوق نحو نظرة أكثر تفاؤلاً. من المرجح أن يؤدي الانخفاض المستمر في ‏المخزون إلى إيقاظ غالبية المشاركين في السوق. قد يفكر المنتجون ، من خلال ‏استراتيجياتهم الحالية ، في مزيد من التخفيضات في الإنتاج إذا انخفضت الأسعار ‏إلى ما دون 75 دولارًا للبرميل ، مما يشير إلى إشارة صعودية قوية. بالإضافة إلى ‏ذلك ، قد يؤدي حل المهزلة السياسية المحيطة بسقف ديون واشنطن ، إلى جانب ‏الطلب القوي خلال موسم العطلات في جميع أنحاء العالم ، إلى تعزيز المشاعر ‏الصعودية.‏

ولا يزال نقص الاستثمار مصدر قلق بالغ ، كما أكد الأمين العام لمنظمة أوبك هيثم ‏الغيص. وأكد أن الاستثمار غير الكافي في قطاع النفط والغاز يمكن أن يؤدي إلى ‏تقلبات السوق على المدى الطويل وإعاقة النمو. في مؤتمر الشرق الأوسط للبترول ‏والغاز (‏MEPGC‏) في دبي ، سلط الغيص الضوء على أهمية التركيز على الحد ‏من انبعاثات غازات الاحتباس الحراري بدلاً من مجرد استبدال مصدر طاقة بآخر. ‏هناك حاجة ماسة إلى استثمارات كبيرة في جميع قطاعات الطاقة. أكدت أوبك ‏باستمرار على الحاجة إلى 12.1 تريليون دولار في الاستثمارات العالمية لمواجهة ‏الزيادة طويلة الأجل في الطلب على النفط.‏

كما يشكل التقليص المستمر لإنتاج النفط الروسي بسبب العقوبات الغربية مخاطر ‏كبيرة على السوق. ويقدر المحللون أن 2-2.5 مليون برميل يوميا من إنتاج النفط ‏الروسي ، من 11 مليون برميل يوميا الحالية ، قد تكون في خطر. يشير أحدث ‏تقرير شهري من وكالة الطاقة الدولية إلى وجود نقص محتمل قدره 2 مليون برميل ‏في اليوم في إمدادات النفط الخام في النصف الثاني من عام 2023. ومع ذلك ، قد ‏يكون هذا التقدير متفائلاً بالفعل بالنظر إلى البيانات الصادرة عن مجموعة السبع ‏خلال عطلة نهاية الأسبوع ، مما يشير إلى عزمهم على تعزيز الجهود لمواجهة ‏تهرب روسيا من تحديد سقف أسعار صادراتها من النفط والوقود.‏

بمجرد أن تجد صناديق التحوط موطئ قدم لها مرة أخرى ، فمن المتوقع حدوث ‏طفرة كبيرة في الصفقات الطويلة. لا يتطلب الأمر سوى لاعب واحد كبير في وول ‏ستريت ليتحول إلى الاتجاه الصعودي ، وستتبعه الأغنام الأخرى.‏