لماذا يرى المحللون أن أسعار النفط ستظل منخفضة؟

قال محللون وخبراء اقتصاديون في استطلاع رويترز الشهري الأسبوع الماضي إن أسعار النفط ستظل على الأرجح حول مستوياتها الحالية أو حتى أقل هذا العام.

وقال الخبراء إن المعروض الكافي من النفط والطاقة الاحتياطية داخل مجموعة أوبك+ ستكون كافية للحفاظ على الأسعار في أدنى مستوياتها عند 70 دولارًا للبرميل.

وسوف يتم موازنة صدمات العرض بطاقة فائضة تبلغ 5 ملايين برميل يوميًا لدى أوبك+ حاليًا، معظمها داخل المنتجين في الشرق الأوسط في أوبك.

من المرجح أن تضع التطورات التجارية والجيوسياسية الرئيسية منذ الأسبوع الماضي ضغوطًا هبوطية إضافية على أسعار النفط - الرسوم الجمركية على كندا والمكسيك والتعريفات الجمركية الأعلى على الواردات الصينية إلى الولايات المتحدة، وإمكانية تخفيف بعض العقوبات على روسيا.

وتوقع المحللون الأربعة والعشرون المشاركون في استطلاع رويترز الأسبوع الماضي أن يبلغ متوسط أسعار خام برنت 74.63 دولارًا للبرميل في عام 2025، وهو أعلى قليلاً مقارنة بتوقعات 74.57 دولارًا في يناير. بالنسبة لخام غرب تكساس الوسيط، يتوقع المحللون متوسط سعر 70.66 دولارًا للبرميل في عام 2025، ارتفاعًا من 70.40 دولارًا في يناير. في وقت إجراء المسح، كانت أسعار النفط تتداول تقريبًا حول هذه المستويات.

ولكن في وقت مبكر من هذا الأسبوع، هبطت أسعار النفط بعد أن أكدت إدارة ترامب أن الرسوم الجمركية على كندا والمكسيك ستمضي قدمًا كما هو مخطط لها في 4 مارس، وتم رفع الرسوم الجمركية على السلع الصينية إلى 20٪ من 10٪. تبلغ الرسوم الجمركية على كندا والمكسيك 25٪، وتواجه الطاقة الكندية رسومًا جمركية أقل بنسبة 10٪ على الواردات.

التداعيات الاقتصادية للرسوم الجمركية

في أول يوم تداول من شهر مارس، تحولت مؤشرات وول ستريت الرئيسية إلى الانخفاض بشكل حاد بعد أن أعلنت إدارة ترامب أن الرسوم الجمركية على كندا والمكسيك، والرسوم الجمركية الأعلى على الصين ستدخل حيز التنفيذ يوم الثلاثاء.

وانخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنحو 2٪ وهو أكبر انخفاض في يوم واحد حتى الآن هذا العام. لقد محا المؤشر واسع النطاق كل المكاسب التي حققها منذ يوم الانتخابات والتي بلغت 6% تقريبًا، وهو الآن أعلى بنسبة 1% فقط مقارنة بأوائل نوفمبر/تشرين الثاني عندما انتُخب الرئيس دونالد ترامب. كما انخفض مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 1.5%، وانخفض مؤشر ناسداك المركب بنسبة 2.6%.

كان الارتفاع في الأسابيع التي تلت نوفمبر/تشرين الثاني راجعًا إلى حد كبير إلى الآمال في أن تعزز إدارة ترامب الشركات والاقتصاد الأمريكي.

لكن الرسوم الجمركية قد تقوض خطط النمو للعديد من الشركات، ومن المرجح أن يتباطأ الاقتصاد، كما يقول المحللون.

وقد يؤدي ضعف الاقتصاد، وهو الأكبر في العالم، إلى إضعاف الطلب على النفط في الولايات المتحدة والعالم - ولهذا السبب لم تكن السوق متفائلة للغاية بشأن أسعار النفط في الأسابيع الأخيرة.

حتى أن بعض التقديرات بدأت تشير إلى انكماش الاقتصاد الأمريكي في الربع الأول. يُظهر نموذج GDPNow لبنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا، وهو ليس توقعات رسمية ولكنه تقدير جارٍ لنمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي بناءً على البيانات الاقتصادية المتاحة، توقعًا لنمو الناتج المحلي الإجمالي السنوي الحقيقي للربع الأول بنسبة سلبية -2.8% في 3 مارس، انخفاضًا من توقعات -1.5% في 28 فبراير. تم تعديل التقدير إلى الأسفل بعد الإصدارات من مكتب الإحصاء الأمريكي ومعهد إدارة العرض. انخفض توقع GDPNow لنمو الإنفاق الاستهلاكي الشخصي الحقيقي في الربع الأول ونمو الاستثمار الثابت الخاص الحقيقي من 1.3% و3.5% على التوالي إلى 0.0% و0.1%.

عدم اليقين بشأن العرض والطلب

في خضم كل ضجيج التعريفات الجمركية، لم يخفض المتنبئون - حتى الآن - تقديراتهم لنمو الطلب العالمي على النفط هذا العام. ومن المتوقع عمومًا أن يرتفع الطلب بمقدار يتراوح بين مليون برميل يوميًا و1.4 مليون برميل يوميًا، مع كون أوبك الأكثر تفاؤلاً بتوقع نمو قدره 1.4 مليون برميل يوميًا لكل من عامي 2025 و2026.

وقالت أوبك يوم الاثنين إن "توقعات سوق النفط الأكثر صحة" سمحت لمنتجي أوبك+ "بالمضي قدمًا في العودة التدريجية والمرنة للتعديلات الطوعية البالغة 2.2 مليون برميل يوميًا بدءًا من 1 أبريل 2025، مع الحفاظ على القدرة على التكيف مع الظروف المتطورة".

وأكدت المجموعة هذا الأسبوع أن أوبك+ ستعيد في البداية 138 ألف برميل يوميًا إلى السوق في أبريل، لكنها أشارت إلى أن الزيادة قد يتم إيقافها مؤقتًا أو عكسها وفقًا لظروف السوق.

ويقول المحللون إن العودة التدريجية لإمدادات أوبك+ والنمو المتوقع في إنتاج الدول غير الأعضاء في أوبك+ هذا العام من المقرر أن يمنعا ارتفاع أسعار النفط.

إن حملة "الضغط الأقصى" التي تشنها الولايات المتحدة على إيران بهدف خفض صادرات النفط الإيرانية إلى الصفر قد تعوضها زيادة أقل في الطلب في حالة التباطؤ الاقتصادي والتخفيف المحتمل لبعض العقوبات الأمريكية على روسيا مع تحول إدارة ترامب من دعم أوكرانيا إلى الانحياز إلى موسكو بشأن المسارات المحتملة لإنهاء الحرب.

ومع كل ما هو غير معروف حول تداعيات التعريفات الجمركية على الاقتصادات وتدفقات تجارة النفط بسبب تشديد العقوبات على البعض وتخفيفها على البعض الآخر، فإن مديري الأموال وصناديق التحوط الأخرى في حالة من عدم المخاطرة حاليًا ويتخلصون من مراكز صعودية في أكثر عقود النفط الآجلة تداولًا، برنت وغرب تكساس الوسيط.

قال أولي هانسن، رئيس استراتيجية السلع الأساسية في ساكسو بنك، في تعليق له على أحدث تقرير عن التزام المتداولين، إن بيع النفط الخام في الأسبوع المنتهي في 25 فبراير كان "عدوانيًا بشكل خاص". وشهد عقد خام غرب تكساس الوسيط القياسي الأمريكي أكبر موجة بيع، ليس فقط في أحدث أسبوع إعداد للتقارير، ولكن أيضًا في الأسابيع الخمسة الماضية. وانخفض صافي المركز الطويل - الفرق بين الرهانات الصعودية والهبوطية - في خام غرب تكساس الوسيط إلى أدنى مستوى له منذ ما يقرب من 15 عامًا، عند 67600 عقد في نهاية فبراير، انخفاضًا من 250 ألف عقد احتفظت بها صناديق التحوط اعتبارًا من 21 يناير.

وقال هانسن: "خلال هذه الفترة التي استمرت خمسة أسابيع، انخفض صافي المركز الطويل المجمع في خام غرب تكساس الوسيط (CME وICE) وبرنت إلى النصف تقريبًا إلى 260 ألف عقد، حيث استمر التدهور في التوقعات الفنية وسط مخاوف بشأن تأثير حرب التجارة العالمية على الطلب وأوبك + تدرس متى تبدأ في تقليص تخفيضات الإنتاج".