هذا هو السؤال الأهم في استراتيجية أوبك لخفض الإنتاج!

في نهاية الأسبوع الماضي، قررت منظمة أوبك وحلفاؤها، بقيادة روسيا، تمديد اتفاقهم المشترك لخفض الإنتاج حتى نهاية الربع الأول. ولم يفاجأ أحد بهذا القرار، وكان تأثيره على أسعار النفط محدودا.

ولكن كلما طال أمد التخفيضات، أصبح السؤال الأكثر إلحاحا: إلى متى تستطيع أوبك الاستمرار في القيام بذلك؟

الجواب يبدو سهلا للوهلة الأولى. ويمكن لمنتجي أوبك وروسيا وآسيا الوسطى الاستمرار في الحد من إمداداتهم من النفط طالما كان ذلك ضروريا. ومع ذلك، ليس الجميع داخل مجموعة أوبك+ سعداء بالترتيب الحالي، كما يتضح من خروج أنجولا مؤخرًا من الكارتل وتعديل الحصص الفردية لدولة الإمارات العربية المتحدة بعد أن اشتكى الرجل الثالث في أوبك من القيود.

في نظرة ثانية أقرب، يبدو الوضع أكثر تعقيدًا بعض الشيء. وتنفق المملكة العربية السعودية، زعيمة منظمة أوبك، المليارات على تنويع اقتصادها. وسوف تحتاج إلى المزيد من المليارات من حيث جاءت المليارات السابقة، وهو النفط. قبل بضع سنوات، كان سعر خام برنت عند 80 دولارًا للبرميل كافيًا للرياض لتحقيق التوازن في ميزانيتها، ولكن مع اتجاهات التضخم في العامين الماضيين وكل هذه الارتفاعات في أسعار الفائدة، قد تحتاج إلى سعر خام برنت أعلى لتحقيق هذا التوازن.

وهذا ما يجعل موقف كل من السعوديين ومجموعة أوبك+ بأكملها محفوفًا بالمخاطر. بالمناسبة، كان الهدف من التخفيضات، التي بدأت لأول مرة في عام 2022، وتعمقت فقط في عام 2023، هو الحفاظ على مستوى معين من الأسعار.

وبالعودة إلى نوفمبر 2022، عندما بدأت الجولة الأولى من التخفيضات، كان سعر خام برنت يتداول فوق 90 دولارًا للبرميل. لكن ذلك لم يكن كافيا، ومن هنا جاءت التخفيضات. والآن يتم تداول النفط عند حوالي 80 دولارًا للبرميل. رغم مرور أكثر من عام على تخفيضات الإنتاج. ولا يمكن لأوبك+ أن تتراجع الآن. وبمجرد أن يحدث ذلك، سوف تنخفض الأسعار. وعلى هذا فإن أوبك تخسر حصتها في السوق لصالح المنتجين الخارجيين، على الأقل وفقاً لوكالة الطاقة الدولية، وتحتفظ بقدرة فائضة.

هناك شعور بين بعض محللي الطاقة بأن السعوديين لا يتخذون خطوة جيدة هنا وسيتعين عليهم ببساطة إبقاء الغطاء على الإنتاج، حتى على حساب خسارة حصتهم في السوق، من أجل الحفاظ على مستوى سعر معقول لنفطهم الخام.

ويشيرون في كثير من الأحيان إلى أن الطاقة الفائضة الهائلة التي تبلغ حوالي 3 ملايين برميل يوميا في المملكة وحدها هي السبب الرئيسي وراء ميل الأسعار القياسية إلى تجاهل تخفيضات الإنتاج في العامين الماضيين.

ولكن هذا هو الشيء المتعلق بهذه القدرة الفائضة: إذا لم يتم استخدامها، فإنها تبدأ في الانخفاض. وبمجرد أن يبدأ في الانخفاض، فإن إعادته مرة أخرى سيكون أمرًا صعبًا ومكلفًا.

"بالنسبة للمملكة العربية السعودية، التي استثمرت باستمرار عشرات المليارات من الدولارات سنويا في [أنشطة] التنقيب والإنتاج على مدى العقد الماضي، فإن الطاقة الإنتاجية المعطلة تأتي بتكلفة يومية - فهي بحاجة إلى العودة إلى الإنتاج،" الرئيس العالمي لقسم سوسيتيه جنرال. استراتيجية السلع، قال بن هوف لصحيفة فايننشال تايمز هذا الأسبوع.

وقال هوف إن المملكة العربية السعودية "يمكنها على الفور نسبيًا، وفي الوقت الذي تختاره، إعادة ما يقرب من 3 ملايين برميل يوميًا من الإمدادات الخاملة [و] هذه الإمكانية معلقة على السوق مثل سيف داموكلي"، مما يعكس مشاعر المحللين المشهورين.

ومع ذلك، لا تستطيع المملكة العربية السعودية ببساطة تحمل تكاليف إعادة تلك الملايين الثلاثة من النفط يومياً، ليس في هذه المرحلة. ويجب أن ترتفع الأسعار كثيرًا قبل أن تبدأ المملكة في إعادة تلك القدرة الاحتياطية إلى العمل مرة أخرى. ويعتمد مقدار ما سيتبقى منه بحلول ذلك الوقت على المدة التي ستظل فيها التخفيضات سارية. في الوقت الحالي، يبدو أنهم قد يظلون في مكانهم حتى نهاية العام وربما بعد ذلك.

ولا تزال جميع العوامل التي واصلت الضغط على الأسعار في العام الماضي موجودة: تباطؤ النمو الاقتصادي، وخاصة في الصين، وارتفاع أسعار الفائدة، وضعف احتمالات التخفيضات المقبلة في الأسواق الرئيسية، وبطبيعة الحال، العامل المفضل لوكالة الطاقة الدولية: ضعف الطلب.

وهذا العامل الأخير هو الأكثر إثارة للتساؤل من بين العوامل الثلاثة. يعد النمو الاقتصادي البطيء حقيقة في أجزاء كثيرة من العالم، وهو إرث من عمليات الإغلاق الناجمة عن الجائحة، وفي حالة أوروبا، أزمة الطاقة في عام 2022. كما أن أسعار الفائدة المرتفعة هي أيضًا حقيقة صعبة - السلاح المفضل للبنوك المركزية ضد المدرج. التضخم بعد الوباء. لكن الطلب على النفط كان مفاجئًا باستمرار في السنوات التي تلت عام 2020 والركود الكبير الناجم عن الإغلاق.

وهنا تكمن فرصة أوبك والمملكة العربية السعودية: في استمرار الطلب على الصمود في مواجهة التحديات كما كان منذ عام 2021. وبالعودة إلى عام 2021، انتعش الطلب بقوة أكبر بكثير مما توقعه معظم المراقبين. حتى أن البعض، بما في ذلك شركة بريتيش بتروليوم، توقعوا أنها لن تنتعش أبدًا إلى مستويات عام 2019. وتجاوزت تلك واستمرت في الارتفاع.

وطالما ظل الطلب قويا ومتناميا، فإن سوق النفط سوف تتأرجح نحو العجز الذي يحتاجه زعيم أوبك لتجديد خزائنه الاستثمارية وربما زيادة الإنتاج. في الواقع، يمكن أن يتسارع هذا في وقت مبكر من العام المقبل، وفقا للرئيس التنفيذي لشركة أوكسيدنتال. خاصة إذا تحققت التوقعات بتباطؤ نمو الإنتاج في الولايات المتحدة.