شهد سعر عملة الإيثريوم ارتفاعًا مؤخرًا فوق مستوى 2100 دولار، وهو تحرك مهم لفت انتباه المستثمرين. ومن المثير للاهتمام أن هذا الصعود حدث دون مواجهة مقاومة سعرية كبيرة، وهو ما يُعتبر عادةً مؤشرًا على التفاؤل في السوق. ومع ذلك، تظهر سلوكيات المستثمرين إشارات متضاربة حول الاتجاه المستقبلي المحتمل لسعر العملة.

مؤشر القيمة السوقية إلى القيمة المحققة يثير الحذر

ارتفع مؤشر القيمة السوقية إلى القيمة المحققة (MVRV) لإيثريوم مؤخرًا إلى المنطقة الإيجابية، وهو أول ارتفاع من نوعه خلال شهر ونصف تقريبًا. وعادة ما يُنظر إلى ارتفاع هذا المؤشر كإشارة صعودية.

لكن في ظروف السوق الهابطة، قد يتحول هذا الارتفاع إلى إشارة بيع، حيث يسعى المستثمرون إلى جني الأرباح أو تعويض خسائر سابقة. وقد يحدث هذا السيناريو مع إيثريوم، إذ قد يستغل المستثمرون فرصة الارتفاع الأخير للبيع، خاصة إذا تغيرت معنويات السوق العامة.

ورغم أن ارتفاع مؤشر MVRV يُعد عادةً مؤشرًا إيجابيًا، إلا أنه قد يكون أقل موثوقية في ظل ظروف السوق الحالية. وقد يجذب الارتفاع الأخير في سعر إيثريوم عمليات جني أرباح، خاصة من المتداولين قصيري الأجل الذين يسعون للاستفادة من الارتفاع السعري، ما قد يخلق ضغط بيع محتمل خلال الفترة المقبلة حتى مع استمرار الصعود المؤقت.

حاملو العملة على المدى الطويل يدعمون السعر

على الرغم من احتمالات البيع قصيرة المدى، يظهر حاملو إيثريوم على المدى الطويل علامات قوية على التراكم والاحتفاظ بالعملة. ويشير مؤشر صافي التغير في مراكز حاملي العملة طويلة الأجل إلى أنهم يزيدون بالفعل من ممتلكاتهم من إيثريوم.

ويعكس هذا الارتفاع الحاد في التراكم ثقة المستثمرين الذين يمتلكون قدرة مالية على تحمل تقلبات السوق، وقد يساعد ذلك في منع حدوث انخفاض كبير في السعر، إذ تشير نظرتهم طويلة المدى إلى أنهم أقل ميلاً للبيع أثناء التقلبات قصيرة المدى. ويمكن أن يعمل هذا السلوك كعامل استقرار لسعر إيثريوم خلال فترات عدم اليقين.

توقعات حركة السعر

يواجه سعر إيثريوم حاليًا حالة من عدم اليقين، لكن التوقعات ما زالت تميل إلى الصعود. ويشير ارتفاع قوة الشراء، كما يظهر من عبور مؤشر تدفق الأموال (MFI) إلى المنطقة الإيجابية، إلى إمكانية استمرار الارتفاع قصير المدى.

وتاريخيًا، عندما يتجاوز مؤشر MFI المنطقة المحايدة، غالبًا ما يتسبب ذلك في موجة صعود قصيرة قد تدعم الارتفاع الحالي.

ومع دعم قوي من عمليات التراكم لدى المستثمرين طويلَي الأجل، قد يستمر سعر إيثريوم في الارتفاع، حيث يعمل متوسط الحركة الأسي لـ 20 يومًا (EMA) كمستوى دعم رئيسي، ما يزيد من احتمالية تجاوز مستوى 2165 دولارًا وربما الوصول إلى 2313 دولارًا، وهي مستويات مقاومة مهمة قد يؤدي اختراقها إلى مزيد من الزخم الصعودي.

لكن إذا فقد الزخم الصعودي قوته أو زاد ضغط البيع، فقد يتعرض السعر لعملية تصحيح قد تعيد إيثريوم إلى مستوى الدعم عند 1902 دولار، ما قد يلغي التوقعات الصعودية. وفي هذه الحالة قد يظل السعر يتحرك في نطاق عرضي لفترة طويلة مع محدودية فرص الصعود الكبيرة.

تراجع الدولار الكندي أمام نظيره الأمريكي يوم الخميس، مع تلاشي التفاؤل بإمكانية انتهاء الصراع في الشرق الأوسط قريبًا، ما أعاد تنشيط الطلب على العملات الملاذ الآمن، وعلى رأسها الدولار الأمريكي.

وتداول الدولار الكندي منخفضًا بنحو 0.4% عند مستوى 1.3690 دولار أمريكي للدولار الكندي الواحد، أي ما يعادل 73.05 سنتًا أمريكيًا، بعد تحركه في نطاق بين 1.3616 و1.3716 خلال الجلسة.

وتراجعت مؤشرات الأسهم الرئيسية في وول ستريت، بينما ارتفع الدولار الأمريكي أمام سلة من العملات الرئيسية مع دخول الصراع في الشرق الأوسط يومه السادس.

وقال كينيث فورد، استراتيجي العملات والأسواق الكلية في شركة كونفيرا، إن الأسواق أصبحت شديدة الحساسية تجاه الأخبار المتعلقة بالشرق الأوسط، وإن الأمل في حدوث تهدئة سريعة يبدو متفائلًا أكثر من اللازم.

وأضاف أن أسعار النفط تواصل الارتفاع التدريجي مع تزايد الشكوك حول قدرة الدوريات البحرية على ضمان حماية كاملة لحركة الشحن عبر مضيق هرمز، ما يضيف علاوة مخاطر مستدامة إلى الأسعار، وهو ما دعم ارتفاع الدولار الأمريكي إلى أعلى مستوياته خلال الجلسة مقابل جميع عملات مجموعة العشر، بما في ذلك الدولار الكندي.

وأدى ارتفاع أسعار النفط إلى زيادة المخاوف من تصاعد ضغوط التضخم، ما قد يقلل من احتمالات خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي.

وارتفعت أسعار النفط بنسبة 8.2% لتصل إلى 80.80 دولار للبرميل، بعد أن تسبب الصراع في تعطيل الإمدادات والشحن البحري، ما دفع بعض كبار المنتجين في الشرق الأوسط إلى خفض الإنتاج.

وتُعد كندا من كبار منتجي النفط عالميًا، وهو ما ساعد العملة الكندية على الصمود نسبيًا خلال الأيام الأخيرة مقارنة ببعض عملات مجموعة الدول الصناعية العشر الأخرى. كما تراجع زوج اليورو مقابل الدولار الكندي إلى أدنى مستوى له منذ أغسطس عند 1.5799.

ومع ذلك، ما زالت حالة عدم اليقين التجاري وضعف سوق الإسكان تشكل ضغوطًا على الاقتصاد الكندي. فقد انخفضت مبيعات المنازل في منطقة تورونتو الكبرى، التي تضم أكبر مدينة في كندا، للشهر الخامس على التوالي في فبراير، واستمرت الأسعار في التراجع.

كما ارتفعت عوائد السندات الكندية على طول منحنى العائد، متتبعة تحركات سندات الخزانة الأمريكية. وارتفع العائد على السندات لأجل عشر سنوات بنحو 5.5 نقطة أساس إلى 3.340%، بعد أن سجل في وقت سابق أعلى مستوى له منذ 12 فبراير عند 3.352%.

في أكتوبر 2025، حدث أمر لافت على الساحة العالمية كشف بوضوح نقطة ضعف كبرى لدى العالم الغربي… لكن معظم الناس في الولايات المتحدة لم ينتبهوا له على الإطلاق.

حدث ذلك عندما هدد الرئيس دونالد ترامب علنًا بفرض رسوم جمركية بنسبة 100% على الصين بدءًا من 1 نوفمبر 2025. وردًا على هذا التهديد، لم تتراجع بكين. بل ردت بهدوء بتهديد بوقف تصدير جميع العناصر الأرضية النادرة المصنعة إلى الولايات المتحدة.

لكن ما حدث بعد ذلك تم تجاهله إلى حد كبير من قبل وسائل الإعلام التقليدية: حيث تراجع ترامب بسرعة عن التهديد. وجاء الأول من نوفمبر 2025 ومرّ دون أن تصبح الرسوم الجمركية حقيقة.

ولست وحدك إذا لم تنتبه لهذا التطور المهم… فهناك حقيقة أساسية لا تقوم وسائل الإعلام بالإبلاغ عنها باستمرار: الصين تمتلك مستوى من النفوذ الاستراتيجي على الغرب يتجاوز بكثير الفوائض التجارية ورقائق أشباه الموصلات. فقد سيطرت الصين تاريخيًا على المواد المصنعة التي تحافظ على طيران المقاتلات الأمريكية… وتساعد على توجيه الصواريخ الأمريكية بدقة… وتمكن الطائرات المسيّرة الأمريكية من التحليق… وتحافظ على استمرار الصناعة الأمريكية الحديثة.

ولو قررت الصين قطع هذا الإمداد يومًا ما، فقد تكون العواقب كارثية.

ولهذا السبب قد تكون شركة REalloys (NASDAQ: ALOY) واحدة من أهم الشركات استراتيجيًا التي لم يسمع بها معظم المستثمرين من قبل. وبحلول نهاية عام 2026، من المتوقع أن تصبح REalloys أول منتج تجاري في أمريكا الشمالية للمعادن والسبائك الأرضية النادرة الثقيلة.

وتقوم منشأة الشركة في مدينة يوكليد بولاية أوهايو بالفعل بتسليم مواد ذات مستوى دفاعي بموجب عقود حكومية أمريكية، كما تبني الشركة أول سلسلة توريد متكاملة في أمريكا الشمالية خالية من الاعتماد على الصين، بدءًا من التعدين وصولًا إلى تصنيع المغناطيس النهائي.

ويأتي توقيت هذه الجهود حاسمًا، حيث ستدخل قواعد جديدة لمشتريات الدفاع الأمريكية حيز التنفيذ اعتبارًا من 1 يناير 2027، والتي ستمنع فعليًا استخدام المواد الأرضية النادرة ذات الأصل الصيني في أنظمة الأسلحة الأمريكية. ولم يتبق على هذا الموعد أقل من عام واحد. ويمكن عدّ عدد الشركات القادرة على توفير مواد أرضية نادرة ثقيلة متوافقة مع هذه القواعد على أصابع يد واحدة.

تحذير: أكبر نقطة ضعف خطيرة لأمريكا مخفية أمام الجميع

الحقائق مقلقة… وربما يكون الأكثر إثارة للقلق هو أن قلة قليلة فقط من الناس على دراية بها.

تسيطر الصين على حوالي 90–95% من عمليات معالجة العناصر الأرضية النادرة عالميًا. وهذا يتعلق بالمعالجة وليس التعدين. وهذا فرق مهم لأن العناصر الأرضية النادرة ليست نادرة فعليًا؛ فهي موجودة بكميات قابلة للتعدين في كندا والولايات المتحدة والبرازيل وجرينلاند وغيرها. المشكلة أن الغرب تخلى عن قدرته على تحويل هذه المواد الخام إلى معادن ومغناطيسات قابلة للاستخدام قبل حوالي 40 عامًا.

استغلت الصين هذا الفراغ وأنشأت بنية تحتية كاملة لمعالجة المواد، ثم سيطرت على السوق. بل إن هيمنة الصين قوية لدرجة أن كل مغناطيس أرضي نادر تقريبًا يستخدم في أنظمة الدفاع الغربية والمركبات والإلكترونيات والمعدات الصناعية يعود أصله إلى عمليات المعالجة الصينية.

وتحافظ الصين على سيطرتها عبر نظام صارم، حيث تصدر تراخيص تصدير العناصر الأرضية النادرة شهريًا، ما يمنح بكين القدرة على زيادة أو تقليل الصادرات من شهر لآخر واستخدام هذه المواد كأداة ضغط دبلوماسي. وقد كانت اليابان من أكثر الدول التي تعرضت لهذا الضغط، ولهذا تحتفظ الحكومة اليابانية بمخزون استراتيجي من العناصر الأرضية النادرة يكفي عدة أشهر من الطلب المحلي، إضافة إلى مخزونات خاصة تحتفظ بها الشركات.

أما المفاجأة الكبرى فهي أن الولايات المتحدة لا تمتلك أي مخزون استراتيجي من العناصر الأرضية النادرة المصنعة. وكذلك أوروبا. ويعمل القطاع الصناعي والدفاعي الغربي بالكامل تقريبًا بنظام توريد "في الوقت المناسب"، معتمداً على دولة تعتبرها منافسًا جيوسياسيًا.

وتشمل استخدامات هذه العناصر ما يلي:

• تحتوي مقاتلة F-35 على نحو 435 كجم من العناصر الأرضية النادرة.
• تحمل المدمرة الحديثة نحو 2 إلى 2.5 طن.
• الغواصات النووية تحتوي على نحو 1.5 طن.

تُستخدم أيضًا في أنظمة الدفاع الصاروخي، والذخائر الموجهة بدقة، ومحركات الطائرات المسيّرة، ومحركات السيارات الكهربائية، وتوربينات الرياح، والروبوتات، والأجهزة الطبية.

ولو اختفت هذه العناصر فجأة، كما وصف أحد الخبراء، فسيكون العالم كمن يجلس على الأرض عاريًا وينظر إلى سماء رمادية… فكل شيء تقريبًا يحتوي على عناصر أرضية نادرة أو يعتمد على منتجات تصنع باستخدامها.

آلة الحرب الحديثة تعتمد على مغناطيسات صينية

أحد أخطر الأمثلة على هذه المخاطر يظهر حاليًا في ساحة المعارك في أوكرانيا.

فقد وُصف الصراع الروسي الأوكراني بأنه أكبر تحول في طبيعة الحروب منذ الحرب العالمية الأولى. والسلاح الذي يقود هذا التحول هو الطائرات المسيّرة. وأنتجت أوكرانيا 1.2 مليون طائرة مسيّرة في عام 2024 وحده، وكانت جميع المغناطيسات تقريبًا داخل هذه الطائرات مصنوعة في الصين.

وهذا يعني أن دولة تخوض حرب بقاء ضد طرف مرتبط بالصين تعتمد بالكامل على مكونات صينية لتشغيل جزء رئيسي من مجهودها العسكري.

وتتوسع هذه المشكلة لتشمل ساحة المعارك المستقبلية حيث ستهيمن تكنولوجيا الطائرات بدون طيار، من النماذج الاستهلاكية الصغيرة إلى الأنظمة العسكرية الكبيرة. وكل ذلك لا يعمل دون مغناطيسات العناصر الأرضية النادرة.

بدون المغناطيسات الصينية… لن تكون هناك طائرات مسيّرة، ولا صواريخ موجهة بدقة، ولا مقاتلات متقدمة.

1% اعتماد على الصين يعني اعتمادًا كاملًا

يزداد الوضع خطورة لأن كثيرًا من الشركات التي تدعي الاستقلال عن الصين ما زالت تعتمد بشكل غير مباشر على تقنيات صينية.

فمشاريع العناصر الأرضية النادرة عالميًا تعتمد غالبًا على معدات فصل صينية، وأفران صهر صينية، ومدخلات كيميائية صينية، وقطع غيار صينية. حتى أقطاب الجرافيت المستخدمة في الأفران يتم استيرادها من الصين في الغالب، وإذا توقفت الإمدادات تتوقف الأفران عن العمل.

وقد طورت مؤسسة Saskatchewan Research Council الكندية أنظمة فصل خاصة بها بدون الاعتماد على التكنولوجيا الصينية، بما في ذلك أنظمة صهر تعتمد على الذكاء الاصطناعي.

الخطأ الذي تكلف مليارات الدولارات

المشكلة ليست في التعدين بقدر ما هي في المعالجة الصناعية المعقدة للغاية، التي تتطلب عمليات فصل كيميائي متعددة، ثم تحويل الأكاسيد إلى معادن بدرجات حرارة تتجاوز 1200 درجة مئوية، ثم تصنيع السبائك بدقة شديدة.

وتشير دراسات مراكز الأبحاث إلى أن عملية التصنيع هذه هي الأصعب في إعادة بنائها خارج الصين، لأنها تحتاج سنوات من الخبرة العملية وليس مجرد رأس مال مالي.

المنصة الوحيدة في أمريكا الشمالية

لا توجد شركة أخرى في أمريكا الشمالية تمتلك سلسلة توريد كاملة مثل REalloys، التي تشمل التعدين والمعالجة والتصنيع النهائي للمغناطيسات.

وتشمل خطط الإنتاج المستقبلية ما يلي:

• إنتاج نحو 525 طنًا سنويًا من معادن النيوديميوم والبرسيوديميوم.
• نحو 30 طنًا من أكسيد الديسبروسيوم.
• 15 طنًا من أكسيد التيربيوم.

وفي المرحلة الثانية، قد تصل الطاقة الإنتاجية إلى:

• 200 طن سنويًا من الديسبروسيوم.
• 45 طنًا من التيربيوم.
• إنتاج ما يصل إلى 18 ألف طن سنويًا من المغناطيسات الأرضية النادرة.

الفجوة تتسع

حتى الشركات المنافسة المدعومة برؤوس أموال ضخمة تواجه صعوبة في اللحاق بالركب، لأن معالجة العناصر الأرضية النادرة تتطلب خبرة طويلة وليست مجرد استثمارات مالية.

كما حصلت REalloys على دعم استراتيجي كبير، بما في ذلك موافقة مبدئية على تمويل بقيمة 200 مليون دولار من بنك التصدير والاستيراد الأمريكي، بالإضافة إلى اتفاقيات شراكة مع جهات يابانية.

العد التنازلي بدأ

يتوقع أن يرتفع الطلب على المغناطيسات الأرضية النادرة بمعدل 3 إلى 5 أضعاف خلال العقد القادم، مدفوعًا بالسيارات الكهربائية، والبنية التحتية للطاقة، والدفاع، والروبوتات، والذكاء الاصطناعي.

لكن سلاسل الإمداد ما زالت شديدة التركز في الصين، بينما تواصل بكين تشديد قيود تصدير التكنولوجيا المرتبطة بهذه الصناعة.

والسؤال الحقيقي لم يعد ما إذا كان الغرب يحتاج إلى بناء بديل… بل ما إذا كان سيتمكن من ذلك قبل وقوع أزمة كبرى جديدة، أو قبل أن تقرر بكين استخدام هذا النفوذ الاستراتيجي بشكل أكثر قوة.

ارتفع سهم شركة برودكوم بنحو 5% يوم الخميس، بعدما أكد الرئيس التنفيذي هوك تان قوة الطلب على رقائق الشركة في ظل طفرة الذكاء الاصطناعي.

وقال تان للمحللين يوم الأربعاء إنه يتوقع أن تتجاوز إيرادات رقائق الذكاء الاصطناعي في عام 2027 مستوى 100 مليار دولار “بفارق كبير”، مع تزايد الطلب على تصميم الرقائق المخصصة (Custom Silicon).

وتجاوز هذا التوقع بكثير العديد من التقديرات المتفائلة في وول ستريت، ما دفع المحللين إلى رفع توقعاتهم لإمكانات النمو، خاصة بعدما أشار تان إلى أن الشركة تقترب من 10 غيغاواط من القدرة الحاسوبية موزعة بين ستة عملاء كبار.

توقعات متفائلة من البنوك الاستثمارية

قدّر محللو جيه بي مورغان أن الشركة قد تحقق إيرادات تتراوح بين 12 و15 مليار دولار لكل غيغاواط بحلول عام 2027، ورفعوا تقديراتهم لإيرادات الذكاء الاصطناعي إلى 120 مليار دولار أو أكثر بشكل “محافظ”.

كما كتب محللو غولدمان ساكس أن: “ريادة برودكوم في شبكات الذكاء الاصطناعي والرقائق المخصصة تتيح أدنى تكلفة للاستدلال (Inference) لدى عملائها من شركات الحوسبة العملاقة، ونتوقع استمرارها في خفض التكاليف بوتيرة مماثلة لرائدة السوق إنفيديا.”

نتائج قوية مدفوعة بالذكاء الاصطناعي

جاءت تصريحات تان بالتزامن مع إعلان برودكوم نتائج فصلية فاقت التوقعات، حيث تضاعفت إيرادات الذكاء الاصطناعي أكثر من مرتين بفضل الطلب القوي على مسرّعات الذكاء الاصطناعي وتقنيات الشبكات المرتبطة بها.

وخلال الأشهر الماضية، واجهت شركات تصنيع الرقائق نقصًا في ذاكرة النطاق الترددي العالي (HBM) بسبب الطلب المتزايد على تقنيات الذكاء الاصطناعي. لكن تان قال إن الشركة نجحت في تأمين إمدادات الذاكرة والرقائق المتقدمة حتى عام 2028.

طمأنة المستثمرين بشأن الربحية

تمكن تان من إقناع المستثمرين بأن مسار نمو الشركة مستدام، ما ساعد في تهدئة المخاوف المتعلقة بالربحية، وكذلك التساؤلات حول ما إذا كان شحن المزيد من الخوادم المليئة برقائق الذكاء الاصطناعي قد يضغط على هوامش الأرباح.

وقال تان للمحللين:  “لقد وصلنا إلى مستويات الإنتاجية والتكلفة التي تجعل نموذج أعمال الذكاء الاصطناعي لدينا متسقًا إلى حد كبير مع نماذج أعمالنا في بقية قطاع أشباه الموصلات.”

المنافسة مع إنفيديا

كما أثار توجه بعض شركات الحوسبة العملاقة إلى تصميم رقائقها الخاصة مخاوف من احتمال تراجع دور برودكوم في السوق. إلا أن تان قال إن صعوبة منافسة عملاق مثل إنفيديا قد تصب في مصلحة الشركة لسنوات طويلة.

وأضاف: “شركات تطوير نماذج اللغة الكبيرة لا يمكنها الاعتماد على شريحة جيدة فقط؛ بل تحتاج إلى أفضل الشرائح الممكنة، لأنها تتنافس مع شركات أخرى في المجال، والأهم أنها تتنافس مع إنفيديا التي لا تتراخى أبدًا.”

تأثير النتائج على شركات أخرى في القطاع

استفادت شركات أخرى من نتائج برودكوم القوية، حيث ارتفعت أسهم كريدو بنحو 10% وأسهم أمفينول بنحو 4%، وسط رهانات على أن العملاء يفضلون تقنيات الاتصال النحاسية — وهي مجال رئيسي لبرودكوم — بدلًا من التقنيات البصرية لربط خوادم الذكاء الاصطناعي.

في المقابل، تراجعت أسهم شركتي لومينتوم و**كوهيرنت** — اللتين تصنعان تقنيات بصرية أحدث — بأكثر من 4% لكل منهما.