يقترب عامٌ قاتم للدولار الأميركي من نهايته مع بوادر استقرار، إلا أن كثيراً من المستثمرين يعتقدون أن تراجع العملة سيُستأنف في العام المقبل مع تحسن النمو العالمي ومضي مجلس الاحتياطي الفيدرالي في مزيد من التيسير النقدي.

وانخفض الدولار الأميركي بنحو 9% هذا العام مقابل سلة من العملات (.DXY)، متجهاً لتسجيل أسوأ أداء سنوي له في ثمانية أعوام، مدفوعاً بتوقعات خفض أسعار الفائدة من جانب الاحتياطي الفيدرالي، وتقلص فروق أسعار الفائدة مع العملات الرئيسية الأخرى، إلى جانب تصاعد المخاوف بشأن عجز المالية العامة الأميركية وحالة عدم اليقين السياسي.

ويتوقع المستثمرون على نطاق واسع أن يواصل الدولار ضعفه، مع ثبات أو تشديد السياسة النقدية من قبل بنوك مركزية كبرى أخرى، ومع تولي رئيس جديد لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، وهو تغيير يُتوقع أن يشير إلى ميل أكثر تيسيراً في توجهات البنك المركزي.

وعادة ما يتراجع الدولار عندما يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، إذ تجعل أسعار الفائدة الأميركية المنخفضة الأصول المقومة بالدولار أقل جاذبية للمستثمرين، ما يقلص الطلب على العملة.

وقال كارل شاماتا، كبير استراتيجيي الأسواق في شركة المدفوعات العالمية للشركات «كورباي»: «الحقيقة هي أننا لا نزال نملك دولاراً أميركياً مبالغاً في تقييمه من منظور أساسي».

ويُعد تحديد المسار الصحيح للدولار أمراً بالغ الأهمية للمستثمرين، نظراً للدور المحوري للعملة في النظام المالي العالمي. فضعف الدولار يعزز أرباح الشركات الأميركية متعددة الجنسيات عبر زيادة قيمة الإيرادات الخارجية عند تحويلها إلى الدولار، كما يعزز جاذبية الأسواق الدولية من خلال إضافة دفعة من سعر الصرف إلى جانب أداء الأصول الأساسية.

ورغم تعافي الدولار في الأشهر الأخيرة — إذ ارتفع مؤشر الدولار بنحو 2% تقريباً عن أدنى مستوياته في سبتمبر — فإن استراتيجيي العملات حافظوا إلى حد كبير على توقعاتهم بدولار أضعف في عام 2026، وفقاً لاستطلاع أجرته «رويترز» بين 28 نوفمبر و3 ديسمبر.

وبلغ سعر الصرف الفعلي الحقيقي الواسع للدولار — أي قيمته مقابل سلة كبيرة من العملات الأجنبية بعد تعديلها وفق التضخم — مستوى 108.7 في أكتوبر، منخفضاً بشكل طفيف فقط عن ذروته القياسية عند 115.1 في يناير، ما يشير إلى أن العملة الأميركية لا تزال مبالغاً في تقييمها، بحسب بيانات بنك التسويات الدولية.

النمو العالمي

تعتمد توقعات ضعف الدولار على تقارب معدلات النمو العالمي، مع توقع تضاؤل الأفضلية التي تمتعت بها الولايات المتحدة، في ظل اكتساب اقتصادات كبرى أخرى زخماً.

وقال أنوجيت سارين، مدير المحافظ في «براندواين غلوبال»: «أعتقد أن ما يختلف هذه المرة هو أن بقية العالم ستنمو بوتيرة أعلى في العام المقبل».

ويتوقع المستثمرون أن يؤدي التحفيز المالي في ألمانيا، والدعم السياسي في الصين، وتحسن مسارات النمو في منطقة اليورو، إلى تقليص علاوة النمو الأميركية التي دعمت الدولار في السنوات الأخيرة.

وقال باريش أوبادهيايا، مدير استراتيجية الدخل الثابت والعملات في «أموندي»، أكبر مدير أصول في أوروبا: «عندما يبدأ بقية العالم في الظهور بصورة أفضل من حيث النمو، فإن ذلك يكون داعماً لاستمرار ضعف الدولار».

وحتى المستثمرون الذين يرون أن أسوأ مراحل تراجع الدولار قد انتهت، يقولون إن أي ضربة كبيرة للنمو الأميركي قد تضغط على العملة.

وقال جاك هير، محلل استثماري في شركة الصناديق المشتركة «غايدستون فاندز»، الذي لا يتوقع مزيداً كبيراً من تراجع الدولار كحالة أساسية في 2026: «إذا ظهرت أي علامات ضعف في أي وقت من العام المقبل، فقد يكون ذلك سيئاً للأسواق، لكنه سيؤثر بالتأكيد على الدولار أيضاً».

تباين سياسات البنوك المركزية

كما أن توقعات استمرار الاحتياطي الفيدرالي في خفض أسعار الفائدة، في الوقت الذي تُبقي فيه بنوك مركزية كبرى أخرى على أسعار الفائدة دون تغيير أو ترفعها، قد تشكل ضغطاً إضافياً على الدولار.

وكان الاحتياطي الفيدرالي، المنقسم بشدة، قد خفض أسعار الفائدة في ديسمبر، مع إشارة متوسط آراء صانعي السياسة إلى خفض إضافي بمقدار ربع نقطة مئوية العام المقبل.

ومع استعداد جيروم باول للتنحي تمهيداً لتعيين رئيس جديد للاحتياطي الفيدرالي من قبل الرئيس دونالد ترامب، قد تُسعّر الأسواق توجهاً أكثر تيسيراً للبنك المركزي في العام المقبل، في ظل ضغط ترامب من أجل خفض الفائدة.

وقد دعا عدد من أبرز المرشحين المعروفين لمنصب الرئيس، من بينهم المستشار الاقتصادي للبيت الأبيض كيفن هاسيت، ومحافظ الاحتياطي الفيدرالي السابق كيفن وورش، والمحافظ الحالي كريس والر، إلى أن تكون أسعار الفائدة أقل من مستوياتها الحالية.

وقال إريك ميرليس، الرئيس المشارك للأسواق العالمية في «سيتيزنز» في بوسطن، موضحاً أنهم يتخذون مراكز بيع على الدولار مقابل عملات مجموعة العشرة: «على الرغم من أن السوق يتوقع تحركات محدودة من الاحتياطي الفيدرالي العام المقبل، فإننا نعتقد أن الاتجاه العام يميل نحو نمو أضعف وتوظيف أضعف».

وفي المقابل، يعتقد المتعاملون أن البنك المركزي الأوروبي سيُبقي أسعار الفائدة مستقرة في 2026، وإن كان رفعها غير مستبعد تماماً. وكان البنك قد أبقى أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماعه في ديسمبر، وراجع بالرفع بعض توقعاته للنمو والتضخم.

ليس مساراً مستقيماً

وعلى الرغم من النظرة طويلة الأجل التي ترجح ضعف الدولار، حذر المستثمرون من استبعاد احتمال حدوث ارتداد على المدى القريب.

فاستمرار حماس المستثمرين تجاه الذكاء الاصطناعي، وما ينتج عنه من تدفقات رأسمالية إلى الأسهم الأميركية، قد يوفر دعماً مؤقتاً للدولار.

كما أن الدعم الذي قد يتلقاه النمو الأميركي من إعادة فتح الحكومة بعد الإغلاق الذي شهده هذا العام، ومن التخفيضات الضريبية التي أُقرت هذا العام، قد يعزز الدولار في الربع الأول، بحسب ما قاله سارين من «براندواين».

وأضاف: «لكننا نميل إلى الاعتقاد بأن ذلك لن يكون محركاً مستداماً للدولار على مدار العام».

•توقف صعود الدولار الأمريكي في سوق الصرف الأجنبي
•الأسواق في انتظار قوية حول مسار أسعار الفائدة الأمريكية

ارتفعت أسعار الذهب بالسوق الأوروبية يوم الاثنين لتوسع مكاسبها لليوم الثاني على التوالي ،لتدخل في سلسلة جديدة من تسجيل المستويات القياسية الجديدة ،خاصة بعد اقتحام مستويات 4,400 دولارًا للأونصة لأول مرة في التاريخ ،في ظل الطلب الاستثماري القوي على المعدن الثمين ،وبدعم تراجع مستويات العملة الأمريكية في سوق صرف العملات الأجنبية.

تأتي تلك التطورات في ظل تزايد الرهانات حول قيام مجلس الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة الأمريكية مرتين خلال العام المقبل ،خاصة بعدما أوضحت بيانات أسعار المستهلكين الأخيرة انحسار الضغوط التضخمية على صانعي السياسة النقدية في الولايات المتحدة.

نظرة سعرية
•أسعار الذهب اليوم:ارتفعت أسعار معدن الذهب بحوالي 1.9% إلى (4,420.06$) كأعلى مستوى على الإطلاق ، من مستوى افتتاح التعاملات عند (4,338.71$) ، وسجلت أدنى مستوي عند (4,338.05$).

•عند تسوية الأسعار يوم الجمعة، حقق أسعار الذهب ارتفاع بنسبة 0.15%،في ثاني مكسب في غضون الثلاثة أيام الأخيرة ،مع نشاط نسبي لعمليات شراء المعدن كملاذ آمن.

•وحقق المعدن الثمين"الذهب" الأسبوع الماضي ارتفاع بنسبة 0.9%،في ثاني مكسب أسبوعي على التوالي ،بفضل قرارات خفض أسعار الفائدة في الولايات المتحدة وبريطانيا.

الدولار الأمريكي
انخفض مؤشر الدولار يوم الاثنين بنسبة 0.15% ،ليتخلي عن أعلى مستوى في أسبوع ، في طريقه صوب تكبّد أول خسارة خلال الجلسات الأربعة الأخيرة ،عاكسًا توقف صعود مستويات العملة الأمريكية مقابل سلة من العملات الرئيسية والثانوية.

بخلاف عمليات التصحيح وجني الأرباح ،تتراجع مستويات الدولار الأمريكي بعد تعليقات حِذرة لبعض مسؤولي مجلس الاحتياطي الفيدرالي ،والتي توضح تنامي القلق حيال ضعف مؤشرات سوق العمل في الولايات المتحدة.

الفائدة الأمريكية
•وفقًا لأداة "فيد ووتش" التابعة لمجموعة‎‎‎‎‏"CME‏‎"‎‏ : تسعير احتمالات الإبقاء على أسعار الفائدة الأمريكية دون أي تغيير في اجتماع يناير 2026 مستقر حاليًا عند 78% ،وتسعير احتمالات خفض أسعار الفائدة بنحو 25 نقطة ‏أساس مستقر عند 22%.

•ويُسعّر المستثمرون حاليًا خفضين لسعر الفائدة الأمريكية على مدار العام المقبل ،في حين توقعات الاحتياطي الفيدرالي تشير إلى خفض واحد بمقدار 25 نقطة أساس.

•ومن أجل إعادة تسعير تلك الاحتمالات ،يتابع المستثمرون عن كثيب صدور المزيد من البيانات الاقتصادية من الولايات المتحدة ،بالإضافة إلى تعليقات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي.

توقعات حول أداء الذهب
قال "مات سيمبسون"، كبير المحللين فى شركة ستون إكس: عادةً ما يحقق شهر ديسمبر عوائد إيجابية للذهب والفضة، لذا فإن الظروف الموسمية تصب في مصلحتهما.

وأضاف سيمبسون: بالنظر إلى أن الذهب قد ارتفع بالفعل بنسبة 4% هذا الشهر، ومع اقتراب نهاية العام، قد يرغب المستثمرون في توخي الحذر نظرًا لانخفاض أحجام التداول وارتفاع احتمالات جني الأرباح.

ووفقًا للمحلل الفني لدى وكالة رويترز "وانج تاو": إن سعر الذهب الفوري قد يرتفع إلى 4,427 دولارًا للأونصة، بعد أن تجاوز مستوى مقاومة رئيسيًا عند 4,375 دولارًا.

صندوق ‏SPDR
حيازات الذهب لدى صندوق ‏SPDR Gold Trust‏ اكبر صناديق المؤشرات العالمية ‏المدعومة ،ظلت يوم الجمعة بدون أي تغيير يذكر ،وذلك لليوم الثاني على التوالي ، ليستمر الإجمالي عند 1,052.54 طن متري.

نظرة فنية
سعر الذهب يسجل مستوى تاريخي جديد - توقعات اليوم – 22-12-2025

•توقف صعود الدولار الأمريكي في سوق الصرف الأجنبي
•ضعف احتمالات خفض أسعار الفائدة الأوروبية في فبراير 2026

ارتفع اليورو بالسوق الأوروبية يوم الاثنين مقابل سلة من العملات العالمية ، ليستهل تعاملات الأسبوع في المنطقة الإيجابية مقابل الدولار الأمريكي ،مستفيدًا من توقف صعود العملة الأمريكية بعد موجة من المكاسب القوية.

ويأتي انتعاش العملة الموحدة أيضًا مدعومًا بتراجع احتمالات إقدام البنك المركزي الأوروبي على خفض أسعار الفائدة في فبراير 2026، لا سيما في ظل تحسّن الأنشطة الاقتصادية في منطقة اليورو خلال الفترة الأخيرة، إلى جانب التوقعات باستمرار هذا التحسّن مع انحسار المخاطر السلبية.

نظرة سعرية
•سعر صرف اليورو اليوم: ارتفع اليورو مقابل الدولار بحوالي 0.15% إلى (1.1722 $) ، من سعر افتتاح اليوم عند (1.1708$) ،وسجل أدنى مستوى عند (1.1706$).

•أنهي اليورو تعاملات الجمعة منخفضًا بنسبة 0.15% مقابل الدولار ،في رابع خسارة يومية على التوالي،مع استمرار عمليات التصحيح وجني الأرباح من أعلى مستوى في ثلاثة أشهر عند 1.1804 دولارًا.

•وفقد اليورو الأسبوع المنصرم نسبة 0.3% مقابل الدولار ،في أول خسارة أسبوعية في شهر ،بسبب تباطؤ الطلب الاستثماري على العملة الموحدة.

الدولار الأمريكي
انخفض مؤشر الدولار يوم الاثنين بأكثر من 0.1% ،ليتخلي عن أعلى مستوى في أسبوع ، في طريقه صوب تكبّد أول خسارة خلال الجلسات الأربعة الأخيرة ،عاكسًا توقف صعود مستويات العملة الأمريكية مقابل سلة من العملات الرئيسية والثانوية.

بخلاف عمليات التصحيح وجني الأرباح ،تتراجع مستويات الدولار الأمريكي بعد تعليقات حِذرة لبعض مسؤولي مجلس الاحتياطي الفيدرالي ،والتي توضح تنامي القلق حيال ضعف مؤشرات سوق العمل في الولايات المتحدة.

الفائدة الأوروبية
•تماشيًا مع التوقعات، أبقي البنك المركزي الأوروبي، الأسبوع الماضي، أسعار الفائدة الرئيسية ثابتة دون أي تغيير عند 2.15% كأدنى مستوى منذ أكتوبر 2022،وذلك للاجتماع الرابع على التوالي.

•وأكد البنك المركزي الأوروبي على نهج يعتمد على البيانات واجتماعًا باجتماع دون التزام بمسار محدد لأسعار الفائدة.وأشار إلى أن أسعار الفائدة الحالية مناسبة في ظل التضخم المستقر ونمو الاقتصاد.

• صرحت رئيسة البنك المركزي الأوروبي، كريستين لاجارد، بأن البنك لا يزال في "وضع جيد"،وأكدت أن هناك إجماع داخل المجلس على إبقاء جميع الخيارات مفتوحة ، بما في ذلك احتمال رفع الفائدة إذا لزم الأمر.

•تسعير سوق المال لاحتمالات قيام البنك المركزي الأوروبي بخفض أسعار الفائدة الأوروبية بنحو 25 نقطة أساس فى فبراير 2026 مستقر حاليًا بأقل من 10%.

•ومن أجل إعادة تسعير الاحتمالات أعلاه يترقب المستثمرين صدور المزيد من البيانات الاقتصادية فى منطقة اليورو عن مستويات التضخم والبطالة والأجور.

نظرة فنية
سعر اليورو مقابل الدولار بين المطرقة والسندان – توقعات اليوم – 22-12-2025

•العملة اليابانية تستقر فوق أدنى مستوى في 4 أسابيع
•تعليقات أقل عدوانية لمحافظ بنك اليابان "كازو أويدا"
•الأسواق في انتظار أدلة جديدة حول مسار الفائدة اليابانية

ارتفع الين الياباني بالسوق الأسيوية يوم الاثنين مقابل سلة من العملات الرئيسية و الثانوية ، ليعوض جزء من خسائره الفادحة التي تكبّدها يوم الجمعة مقابل الدولار الأمريكي ،ليبدأ في التعافي من أدنى مستوى في أربعة أسابيع ،مع نشاط نسبي لعمليات الشراء من مستويات منخفضة ،وبدعم تحذيرات مسؤولي الحكومة اليابانية بشأن احتمالات التدخل في سوق الصرف.

رفع البنك المركزي الياباني، يوم الجمعة، سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية ليصل إلى أعلى مستوى له في ثلاثة عقود عند 0.75%، في خطوة كانت متوقعة على نطاق واسع في الأسواق.

جاء بيان السياسة النقدية المصاحب لهذا القرار معززًا فرضية الاستمرار في التطبيع ورفع أسعار الفائدة إذا تحققت التوقعات الاقتصادية ،لكن جاءت تعليقات محافظ البنك "كازو أويدا" أقل عدوانية عما كان متوقعًا ،لتتراجع احتمالات رفع أسعار الفائدة اليابانية خلال النصف الأول من العام المقبل.

نظرة سعرية
•سعر صرف الين الياباني اليوم :تراجع الدولار مقابل الين بنسبة 0.3% إلى ( 157.23¥) ، من سعر افتتاح اليوم عند (157.68¥)، و سجل أعلى مستوى عند ( 157.71¥). 

•أنهي الين تعاملات الجمعة منخفضًا بنسبة 1.45% مقابل الدولار ،في ثاني خسارة في غضون الثلاثة أيام الأخيرة،وبأكبر خسارة يومية منذ 6 أكتوبر الماضي ،بسبب تعليقات كازو أويدا.

•وفقد الين الأسبوع الفائت نسبة 1.2% مقابل الدولار،في ثاني خسارة أسبوعية على التوالي ،بسبب ضعف احتمالات رفع أسعار الفائدة اليابانية في النصف الأول من العام المقبل.

السلطات اليابانية
في وقت مبكر من صباح يوم الاثنين في طوكيو، أعرب كلٌّ من كبير دبلوماسيي العملة في اليابان "أتسوكي ميمورا"، والمتحدث الرسمي باسم الحكومة مينورو كيهارا، عن قلقهما إزاء التحركات «الحادة والمتقلبة» في سوق الصرف الأجنبي. 

وأكدا أن السلطات اليابانية تتابع تطورات العملة عن كثب، محذرين من أن المسؤولين مستعدون لاتخاذ الإجراءات المناسبة عند الضرورة، في إشارة واضحة إلى احتمال التدخل لكبح التقلبات المفرطة.

الفائدة اليابانية
•قررت لجنة السياسة النقدية اليابانية بالإجماع الأسبوع الماضي رفع أسعار الفائدة بنحو 25 نقطة أساس إلى نطاق 0.75% كأعلى مستوى منذ سبتمبر 1995 ، وهو الرفع الثاني في عام 2025 بعد رفع سابق في يناير.

• وقال بنك اليابان: نظراً لانخفاض أسعار الفائدة الحقيقية إلى مستويات منخفضة للغاية، وسيواصل البنك رفع أسعار الفائدة إذا تحققت توقعاته الاقتصادية و توقعات الأسعار.

•وأشار محافظ بنك اليابان "كازو أويدا" إلى أن البنك سيدرس ما يُسمى بسعر الفائدة المحايد، وذلك في ضوء استجابة الاقتصاد والأسعار لتغيرات أسعار الفائدة، ما يعني اتباع نهج مرن يتناسب مع الظروف الاقتصادية الفعلية.

•عقب اجتماع البنك وتعليقات أويدا ،ظل تسعير احتمالات قيام البنك المركزي الياباني برفع أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية فى اجتماع يناير القادم أقل من 20%.

•ومن أجل إعادة تسعير تلك الاحتمالات يترقب المستثمرون صدور المزيد من البيانات عن مستويات التضخم والبطالة والأجور فى اليابان.

أراء وتحليلات
قال توني سيكامور، محلل السوق في آي جي في سيدني:علىالرغم من أن بيان بنك اليابان أشار إلى أن العوائد الحقيقية لا تزال "منخفضة بشكل ملحوظ" .. مما قد ينذر بمزيد من التشديد النقدي في المستقبل .. إلا أن المؤتمر الصحفي للمحافظ أويدا لم يقدم أي جديد يُذكر، إذ اكتفى بتأكيد النهج المعتمد على البيانات.

وأضاف سيكامور:أدى غياب توجيهات أوضح بشأن وتيرة رفع أسعار الفائدة اليابانية مستقبلاً إلى خيبة أمل الأسواق، مما أدى إلى عمليات بيع للين.

نظرة فنية
سعر الدولار مقابل الين في هدنة لالتقاط الأنفاس – توقعات اليوم – 22-12-2025