تعتبر صناعات مرافق الكهرباء والمياه بمثابة صور معكوسة بطريقة ما. تخدم الهيئات الحكومية في الولايات المتحدة ما يقرب من 85% من مستهلكي المياه والشركات المملوكة للمستثمرين البقية.

وتخدم المرافق المملوكة للمستثمرين ما يقرب من 85% من سوق الكهرباء وتخدم الوكالات الحكومية البقية.

وتوفر الوكالات الحكومية كلا السلعتين الأساسيتين بتكلفة أقل في كلا السوقين. ولا يرجع هذا إلى أنها أكثر كفاءة من الناحية التشغيلية، بل لسببين آخرين: معدلات ضريبية منخفضة للغاية وتكاليف رأسمالية أقل بشكل كبير.

وفيما يتعلق بتكاليف رأس المال، فإن النظرية المالية تخبرنا أنه عندما تبيع الأسهم أعلى من القيمة الدفترية (وهو مفهوم مشكوك فيه باستثناء الصناعات الخاضعة للتنظيم عندما يكون ذلك مناسبا)، فإن الشركات التي تصدر الأسهم تكسب أكثر من تكلفة رأس المال. وينبغي لهم أن يكسبوا أكثر من تكلفة رأس المال حتى يتمكنوا من مواجهة حالات الطوارئ مثل حرائق الغابات، والجفاف، والانكماش الاقتصادي. ولكن باعتبارها احتكارات، فلا ينبغي لأسعار الفائدة أن تنتج عائداً للمساهمين مرتفعاً إلى الحد الذي يسمح لهم باستغلال عملائهم الأسرى.

وخلال معظم الفترة الموضحة، حصل المساهمون في كلا الصناعتين على عوائد إجمالية قريبة من عوائد السوق ككل، على الرغم من أن كلا الصناعتين أقل بكثير من السوق من حيث المخاطر. وهذه طريقة مهذبة للقول إن إدارة الشركة أقنعت المنظمين بالسماح لهم بزيادة فرض رسوم على العملاء باستمرار. كيف؟ من خلال عدم وضوح تقييم المخاطر في تحديد الجهة التنظيمية لعوائد الأسهم. وبالحديث عن المخاطر، فإن نسبة حقوق الملكية من رسملة المرافق مرتفعة أيضًا بالنسبة للأعمال المنظمة منخفضة المخاطر - مما يوفر وسيلة أخرى للأرباح المفرطة. حسنًا، ألا يُدفع للمديرين مقابل القيام بذلك؟ جيد بالنسبة لهم.

وخلال السنوات العشر الماضية، بلغ عائد سندات الشركات 3-4%. وإذا اعتبرنا هذا عائداً خالياً من المخاطر والذي يبني عليه المستثمرون توقعاتهم، فلابد وأن يكونوا راضين عن إجمالي العائدات (بمعنى الدخل الحالي بالإضافة إلى ارتفاع الأسعار) بنسبة 6% إلى 8% لاستثمارات المرافق منخفضة المخاطر. لكن أداء المستثمرين كان أفضل بكثير. وبالنظر إلى المستقبل، مع عائد السندات الآن بنسبة 5٪، فإن إجمالي العائد المقبول المطلوب لجذب رأس المال إلى الشركة ربما ارتفع إلى 8-9٪. لا شك أن الهيئات التنظيمية سوف تستمر في تحديد أرقام أعلى كثيراً لعوائد أسهم المرافق المسموح بها. ليس لدينا أي فكرة عما إذا كان هذا بسبب السيطرة التنظيمية أو غيرها من أشكال التأثير غير المبرر للشركات، ولكن النمط المستمر يوحي بذلك.

وعلى مدى العقد المقبل، تواجه شركات المرافق الكهربائية تحديين. الأول أنهم سوف يخسرون عملاء رئيسيين لأنهم لن يكونوا قادرين أو غير راغبين في تقديم جودة الخدمة التي يطلبها هؤلاء العملاء.والثاني سيكون لدى العملاء القدرة على التعاقد للحصول على خدمة مرافق "ممتازة" أو امتلاك الأصول وتشغيلها بأنفسهم. ونتيجة لذلك، قد تخسر شركات الكهرباء المملوكة للامتياز القديم إيراداتها. سيحدث هذا بينما تحاول شركات الكهرباء جمع مبالغ ضخمة في أسواق رأس المال لتحديث وتوسيع المصانع والمعدات، واستبدال الأصول القديمة، وإزالة الكربون وتحديث الشبكة. سيتطلب تمويل هذا البرنامج دفقًا مستمرًا من رفع الأسعار للعملاء، وقد يؤدي بعضها إلى إبعاد الأعمال التي تعتمد على تكاليف الطاقة المنخفضة أو التأثير سلبًا على العملاء الأكثر احتياجًا. ونتوقع أن تتمكن الهيئات التنظيمية من مواجهة هذه التحديات بالطريقة التي اعتادت عليها. وسوف يخفضون الزيادات في أسعار الفائدة. وإذا كنا على حق في تحليلاتنا لتكلفة رأس المال، فإن الهيئات التنظيمية لديها مساحة لا بأس بها لتقليصها قبل أن تبدأ في التأثير على قدرة المرافق على جمع رأس المال. نحن لا نرى شركات المياه تنفد من رؤوس أموالها، أليس كذلك؟ ومع ذلك، فإن سنوات من الإنفاق الرأسمالي الكبير (كما نواجه الآن)، إلى جانب قيام المنظمين المنافسين بتخفيض عوائد الأسهم المسموح بها، يمكن بالتأكيد أن تؤدي إلى انخفاض نسبة سوق المرافق إلى القيمة الدفترية، كما حدث في السبعينيات والثمانينيات. ليست فكرة صعودية بالنسبة لمستثمري المرافق الكهربائية.

ولكن السؤال الحقيقي هو: هل يؤدي مستثمر الأسهم في المرافق المملوكة للمستثمر وظيفة تستحق التكلفة الإضافية؟ لا يبدو أن المرافق المملوكة للمستثمرين تدار بشكل أفضل، ولكن كل الضرائب الإضافية وتكاليف رأس المال المرتفعة ربما تضيف ما بين 5 إلى 10٪ إلى فاتورة المرافق الخاصة بالعميل. يستفيد الجزء الأكبر من مستهلكي المياه في البلاد من انخفاض التكاليف الرأسمالية والضرائب عبر الكيانات المملوكة للقطاع العام أو البلديات، في حين أن الجزء الأكبر من مستخدمي الكهرباء في البلاد لا يستفيدون من ذلك. مع تحول رأس المال إلى جزء أكبر من تكلفة المنتج مع انتقال صناعة الكهرباء إلى توليد خالي من الكربون، فإن هذا السؤال يستحق النظر فيه. بعبارة أخرى، لماذا لا نزال لدينا مرافق مملوكة للمستثمرين، والتي تفرض أسعاراً أعلى مقابل خدمات مماثلة، في حين نستخدم الأموال العامة للضغط من أجل المزيد من رفع الأسعار؟ ربما يتعين على الحكومات على مختلف المستويات أن تقوم ببساطة بتمويل البنود الباهظة الثمن المتمثلة في إزالة الكربون من الكهرباء بنفسها وجني المدخرات.

سجلت الشركة المتحدة الدولية للمواصلات (بدجت السعودية)، ارتفاعا نسبته 10% بصافي الأرباح خلال عام 2023، مقارنة بأرباح الشركة في عام 2022، في ظل نمو الإيرادات.

وكشفت نتائج الشركة على موقع السوق السعودية "تداول" اليوم الاثنين، ارتفاع صافي الربح إلى 277.21 مليون ريال بالعام الماضي، مقابل 252 مليون ريال أرباح الشركة في عام 2022.

وأوضحت الشركة أن ارتفاع صافي الأرباح يعود إلى نمو الإيرادات، الذي نتج عن التحسين في نسبة الاشغال والاستفادة من الأسطول المتوسع، سواء في التأجير قصير الأجل أو طويل الأجل، إلى جانب ارتفاع عدد المركبات المستعملة المباعة.

وارتفع الربح التشغيلي في عام 2023 إلى 7321.85 مليون ريال مقابل أرباح تشغيلية بلغت 268.28 مليون ريال، في عام 2022، بارتفاع نسبته 19.97%.

وصعد إجمالي الإيرادات بنسبة 34.43% خلال عام 2023، إلى 1.38 مليار ريال، مقابل 1.03 مليار ريال إجمالي الإيرادات في عام 2022.

وعلى صعيد الربع الرابع من عام 2023، ارتفعت أرباح الشركة بشكل طفيف إلى 66.11 مليون ريال، مقابل أرباح بلغت 65.09 مليون ريال للربع الرابع من عام 2022، بتراجع نسبته 1.57%.

وكانت أرباح الشركة سجلت ارتفاعا نسبته 12.94%، خلال التسعة أشهر الأولى من عام 2023، لتصل إلى 211.1 مليون ريال، مقابل أرباح بلغت 186.92 مليون ريال للفترة نفسها من عام 2022.

انخفضت أسهم عدة شركات تكنولوجية كبرى خلال تداولات اليوم الإثنين في بورصة وول ستريت، وذلك عقب إعلان الاتحاد الأوروبي بدء تحقيق مع بعضها بشأن خرقها لقانون الأسواق الرقمية التابع للقارة العجوز.

وفتح المنظمون في الاتحاد الأوروبي تحقيقات في أعمال "آبل" و"جوجل" و"ميتا" اليوم، في أول تدقيق من نوعه بموجب قانون الأسواق الرقمية الجديد والذي يهدف إلى منع شركات التكنولوجيا الكبرى من احتكار الأسواق.

وقالت المفوضية الأوروبية، وهي الذراع التنفيذية للتكتل الأوروبي الموحد البالغ عددأعضاءه 27 دولة، في بيان، إنها بدأت التحقيق مع الشركات بتهمة "عدم الامتثال" لقانون الأسواق الرقمية.

آبل

وعلى صعيد التداولات، انخفض سهم آبل بحلول الساعة 17:09 بتوقيت جرينتش بنسبة 0.7% إلى 171.1 دولار.

ألفابت

وتراجع سهم ألفابت (المالكة لمحرك البحث الإلكتروني جوجل) في تمام الساعة 17:10 بتوقيت جرينتش بنسبة 0.9% إلى 149.3 دولار.

ميتا

كما انخفض أيضاً سهم شركة التواصل الاجتماعي ميتا بلاتفورمز في نفس التوقيت بنسبة 0.7% إلى مستوى 505.8 دولار.

انخفضت غالبية مؤشرات الأسهم الأمريكية في بداية تداولات اليوم الإثنين في ظل تقييم الأسواق لسياسة الاحتياطي الفيدرالي بشأن الفائدة.

كان بنك الاحتياطي الفيدرالي قد قرر الأسبوع الماضي الإبقاء على معدلات الفائدة عند نطاق 5.25% و5.50% للمرة الخامسة على التوالي.

وأكد "جيروم باول" رئيس الفيدرالي الأمريكي عزم صناع السياسة النقدية خفض الفائدة قبل نهاية عام 2024، وهذا في الوقت الذي تشير فيه توقعات المحللين بالأسواق بوجود احتمالية بنسبة 68.3% إجراء أول تخفيض في اجتماع يونيو حزيران القادم حسب أداة "سي إم إي فيدووتش".

وقال "ريان جرابنكسي" محلل الأسواق في "ستراتيجاس" للأوراق المالية في مذكرة صدرت الجمعة، إنه عند فحص دورات أسعار الفائدة الخاصة بالفيدرالي منذ عام 1970، يتبين أن المستثمرين يتخوفون بشأن إجراء أول تخفيض للفائدة بدرجة أكبر من تثبيتها، وفق ما نقلته شبكة "سي إن بي سي".

ومن المنتظر في وقت لاحق هذا الأسبوع صدور قراءة مؤشر الإنفاق الاستهلاكي الشخصي، وهو المعيار المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي لقياس أداء التضخم في الولايات المتحدة وسط توقعات ارتفاع المؤشر بنسبة 0.3% في فبراير شباط بعد زيادته 0.4% في قراءة يناير كانون الثاني.

وعلى صعيد التداولات، انخفض مؤشر داو جونز الصناعي بحلول الساعة 16:15 بتوقيت جرينتش بنسبة 0.3% (ما يعادل 113 نقطة) إلى 39362 نقطة، وتراجع مؤشر إس آند بي 500 الأوسع نطاقاً بنسبة 0.2% (ما يعادل 9 نقاط) إلى 5225 نقطة، في حين انخفض مؤشر ناسداك المركب بنسبة 0.2% (ما يعادل 25 نقطة) إلى 16404 نقاط.