تراجع الدولار الكندي أمام نظيره الأمريكي يوم الاثنين، إذ طغت مكاسب العملة الأمريكية بوصفها ملاذًا آمنًا على ارتفاع أسعار النفط والبيانات المحلية التي أظهرت تحسنًا في نشاط القطاع الصناعي.

وانخفض الدولار الكندي — المعروف باسم «اللوني» — بنسبة 0.4% إلى 1.37 دولار كندي مقابل الدولار الأمريكي (نحو 72.99 سنتًا أمريكيًا)، بعدما تحرك خلال نطاق بين 1.3638 و1.3718.

وقالت سارة ينغ، رئيسة استراتيجية العملات الأجنبية لدى سي آي بي سي كابيتال ماركتس: «المخاطر الجيوسياسية وحالة العزوف عن المخاطرة لا تزالان مهيمنتين».

وأضافت: «الدولار الأمريكي يُعدّ فعليًا عملة الملاذ الآمن، في ظل الأداء الضعيف للعملات الدفاعية التقليدية مثل الين الياباني أو الفرنك السويسري. ومع قلة البدائل أمام المستثمرين الباحثين عن ملاذات آمنة، من المتوقع أن يكون جانب الدولار الأمريكي أقوى، وأن يطغى على أي استفادة قد يجنيها الدولار الكندي من ارتفاع النفط».

وارتفع مؤشر الدولار الأمريكي — الذي يقيس أداء العملة مقابل سلة من العملات الرئيسية — بأكبر وتيرة منذ يوليو، مع اتساع نطاق الحرب الجوية الأمريكية–الإسرائيلية ضد إيران.

وصعدت أسعار النفط بنسبة 5.9% إلى 70.96 دولارًا للبرميل، بعدما أدى الصراع إلى إغلاق منشآت نفط وغاز في أنحاء الشرق الأوسط وتعطيل حركة الشحن عبر مضيق هرمز الحيوي.

ويُعدّ النفط أحد أهم صادرات كندا، ويذهب جزء كبير من هذه الصادرات إلى الولايات المتحدة، إلا أن أوتاوا تسعى إلى تنويع تجارتها.

وقال رئيس الوزراء الكندي مارك كارني خلال أول زيارة له إلى نيودلهي إن كندا والهند ستسعيان إلى إبرام اتفاق تجارة حرة بحلول نهاية العام الجاري.

تحسن في التصنيع وارتفاع عوائد السندات

وسجل قطاع التصنيع الكندي نموًا للشهر الثاني على التوالي في فبراير. وارتفع مؤشر مديري المشتريات لقطاع التصنيع في كندا الصادر عن «إس آند بي غلوبال» إلى 51.0 نقطة الشهر الماضي، مقارنة بـ50.4 نقطة في يناير، مسجلًا أعلى مستوى له منذ يناير 2025.

وفي سوق السندات، ارتفعت عوائد السندات الحكومية الكندية عبر مختلف الآجال، متتبعة تحركات سندات الخزانة الأمريكية، إذ أثار ارتفاع أسعار الطاقة مخاوف من تصاعد الضغوط التضخمية.

وصعد عائد السندات لأجل 10 سنوات بمقدار 10.1 نقطة أساس إلى 3.229%، متعافيًا بعد أن لامس يوم الجمعة أدنى مستوى في ثلاثة أشهر عند 3.128%.

عاد مضيق هرمز إلى صدارة العناوين. مرة أخرى. حيث مر نحو خُمس النفط المتداول عالميًا عبر ذلك الممر البحري الضيق بين عُمان وإيران. ومرة أخرى، حوّلت التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط نقطة الاختناق هذه إلى صمام ضغط للاقتصاد العالمي بأسره. تقفز أقساط التأمين. تتردد ناقلات النفط. يحبس المتداولون أنفاسهم. يسارع السياسيون إلى المنابر.

وتتساءل أوروبا لماذا ترتفع فواتير الطاقة لديها

ثمة شيء محبط بعمق في هذه اللحظة، ليس لأنها مفاجئة، بل لأنها متوقعة إلى حد كبير. خلال السنوات الماضية، كتبت مرارًا عن الهشاشة الهيكلية لأوروبا تجاه واردات الوقود الأحفوري. ليس فقط تجاه «الواردات» عمومًا، بل تجاه واردات تمر عبر نقاط اختناق ضيقة تخضع، بشكل مباشر أو غير مباشر، لأنظمة وهياكل قوى لا تشارك بالضرورة أوروبا استقرارها السياسي أو شفافيتها التنظيمية أو مصالحها الاستراتيجية. إن مضيق هرمز ليس «بجعة سوداء». إنه شخصية متكررة في قصة نرفض إنهاءها.

الاعتماد ليس صدفة… بل خيار

تستورد أوروبا غالبية احتياجاتها من النفط والغاز. وغالبًا ما يُقدَّم هذا الواقع باعتباره قدرًا جغرافيًا. لكنه ليس قدرًا، بل سياسة. فعلى مدى عقود، جرى تفضيل الكفاءة قصيرة الأجل في التكاليف على حساب المرونة طويلة الأجل. وبنينا نظامًا طاقويًا يعتمد على جزيئات تقطع آلاف الكيلومترات، وتعبر ممرات بحرية ضيقة، وأنابيب تمر عبر أراضٍ حساسة سياسيًا، وعلاقات تعاقدية قد تتأثر بانتخابات أو ثورات أو عقوبات.

وعندما تهتز تلك المسارات، تهتز اقتصاداتنا. إن الإغلاق الفعلي الأخير أو الاضطراب الشديد لحركة الملاحة في هرمز يكشف مجددًا هذا الضعف. تعيد الناقلات توجيه مساراتها. تقفز أسواق العقود الآجلة. تتخبط الحكومات. وتعود فورًا تقريبًا ردود الفعل القديمة.

دليل الذعر المعتاد

في هولندا، تعود النقاشات بهدوء حول إعادة فتح حقل غاز غرونينغن. وفي بحر الشمال، ترتفع الدعوات لتمديد أنشطة التنقيب عن النفط والغاز. وفي أنحاء أوروبا، يبدأ استخدام عبارة «أمن الطاقة» بوصفها مرادفًا لـ«احفروا أكثر».

امنحوا الأمر بضعة أسابيع، وسيصرخ أحدهم حتمًا بـ«الغاز الصخري!» في أحد ممرات بروكسل، وكأن جيولوجيا أوروبا وقبولها المجتمعي تغيّرا فجأة بين ليلة وضحاها.

لقد مررنا بهذا من قبل. بعد كل أزمة — من نزاعات الإمداد إلى الحروب إلى تخريب خطوط الأنابيب — نميل إلى مضاعفة الرهان على النظام ذاته الذي خلق الهشاشة في المقام الأول.

لكن لنكن صريحين: حتى لو استخرجنا كل قطرة متبقية من بحر الشمال وغرونينغن، فستظل أوروبا معتمدة هيكليًا على استيراد النفط. وإذا قفزت الأسعار العالمية بسبب هرمز، فلن يحمي الإنتاج الأوروبي المحلي المستهلكين سحريًا من ديناميكيات التسعير العالمية. فالنفط يُسعَّر عالميًا. والغاز بات يُسعَّر كذلك بشكل متزايد. نحن لا نعتمد فقط على كميات الإمداد، بل على نظام تسعير يتشكل بفعل عدم الاستقرار العالمي.

نزوات وزعماء أقوياء وتقلبات السوق

عندما تعتمد فاتورة طاقتك على قدرة ناقلة نفط على عبور مضيق بعرض 33 كيلومترًا بأمان، فأنت لا تمتلك سيادة طاقوية. بل لديك انكشاف. انكشاف على صراعات إقليمية. انكشاف على أنظمة عقوبات. انكشاف على قادة قد لا تتماشى أولوياتهم الداخلية مع الاستقرار الاقتصادي الأوروبي.

لا يتعلق الأمر بتشيطن أي دولة بعينها، بل بالاعتراف بواقع هيكلي: الاقتصادات الأحفورية المعتمدة على الاستيراد تبقى عرضة للصدمات الجيوسياسية، خصوصًا عندما تتقاطع سلاسل الإمداد في نقاط اختناق.

ومع ذلك، غالبًا ما يتصرف صانعو السياسات بدهشة حين تتصرف نقاط الاختناق كما يُفترض بها أن تتصرف: كنقاط اختناق. لماذا نواصل نسيان ذلك؟

الطاقات المتجددة: ليست سياسة مناخية فحسب… بل استراتيجية

يجب أن يتجاوز النقاش خطاب المناخ. فالطاقة المتجددة لا تتعلق فقط بالانبعاثات، بل بالعزل. الرياح والشمس لا تمران عبر هرمز.

الإلكترونات لا تنتظر في طوابير عند الممرات البحرية الضيقة. إن نظامًا متنوعًا ومكهربًا يرتكز على توليد محلي يكون أقل انكشافًا هيكليًا للابتزاز الجيوسياسي أو لعدم الاستقرار الإقليمي.

بطبيعة الحال، تتطلب الطاقات المتجددة مواد وتصنيعًا وشبكات وتخزينًا وسلاسل إمداد. وهي ليست محايدة جيوسياسيًا بالكامل. لكن طبيعة هشاشتها مختلفة جذريًا.

فبدل تركيز المخاطر في عدد محدود من الممرات البحرية والمناطق المنتجة، توزع أنظمة الطاقة المتجددة التوليد جغرافيًا. وهي تنقل الاعتماد من واردات وقود مستمرة إلى بنية تحتية وسلاسل توريد للمواد في مرحلة التأسيس — سلاسل يمكن تنويعها وإدارتها استراتيجيًا.

لا تتخلوا عن العولمة… بل أصلحوها

هذا ليس دفاعًا عن الانعزالية. لا تستطيع أوروبا، ولا ينبغي لها، أن تسعى إلى الاكتفاء الذاتي الكامل. يظلّ التجارة العالمية أمرًا أساسيًا. لكن يمكننا اختيار تبعياتنا بحكمة أكبر.

فبدل الاعتماد المكثف على نقاط اختناق أحفورية غير مستقرة، ينبغي لأوروبا تسريع التعاون مع شركاء موثوقين قائمين على قواعد واضحة في مجالات تكنولوجيا الطاقة المتجددة، ومعالجة المواد الحيوية، وتجارة الهيدروجين، وسلاسل القيمة الصناعية النظيفة.

تعزيز الروابط مع المناطق المجاورة التي تمتلك إمكانات شمسية وريحية. تطوير شبكات مشتركة. الاستثمار في التصنيع المشترك. بناء احتياطيات استراتيجية من المواد الحيوية. خلق بدائل احتياطية. العولمة ليست العدو، بل الاعتماد غير المتوازن على مسار واحد هو المشكلة.

التكلفة الحقيقية للتأخير

في كل مرة يزعزع فيها هرمز استقرار الأسواق، ندفع الثمن مرتين: أولًا عبر ارتفاع الأسعار وعدم اليقين الاقتصادي، وثانيًا عبر ذعر سياسي يعيدنا إلى حلول أحفورية قصيرة الأجل بدل التغيير الهيكلي طويل المدى.

إعادة فتح حقول غاز تقوض الثقة العامة. تمديد تراخيص تنقيب ترسخ بنية تحتية لعقود. إحياء أوهام الغاز الصخري التي تصرف الانتباه عن حلول قابلة للتوسع. وكل ذلك فيما تبقى الهشاشة الأساسية دون مساس.

غالبًا ما يُصوَّر التحول الطاقوي باعتباره مكلفًا ومزعزعًا. لكن ما تكلفة الانكشاف الجيوسياسي المتكرر؟ ما تكلفة التخطيط الصناعي القائم على مدخلات متقلبة الأسعار؟ ما تكلفة العجز الاستراتيجي؟ للمرونة ثمن. وللاعتـماد ثمن كذلك.

هذه الأزمة ليست مفاجأة… بل تذكير

يقوم مضيق هرمز بما فعله دائمًا: يذكرنا بأن الاعتماد على الوقود الأحفوري ليس مجرد قضية بيئية، بل عبء جيوسياسي. لا يمكننا الادعاء بأننا لم نرَ هذا قادمًا. لقد رأيناه مرارًا في اضطرابات الشحن، ونزاعات خطوط الأنابيب، وأنظمة العقوبات، والصراعات الإقليمية.

الشيء الوحيد المفاجئ هو مدى سرعة نسياننا.

إذا أرادت أوروبا أمنًا طاقويًا حقيقيًا، فعليها تسريع وتيرة الكهربة، والطاقة المتجددة، والتخزين، وتعزيز الشبكات، وبناء قدرات صناعية محلية. وعليها إنشاء سلاسل إمداد مرنة مع شركاء موثوقين. ويجب أن تقلل انكشافها لنقاط الاختناق الأحفورية المتقلبة، لا أن تديرها بصورة أفضل قليلًا.

كل أزمة اختبار لمدى استفادتنا من سابقتها.

هرمز يختبرنا مجددًا. والسؤال بسيط: هل سنتعامل أخيرًا مع تسريع الطاقة المتجددة باعتباره ضرورة استراتيجية، لا مجرد طموح مناخي؟

أم سننتظر إغلاق المضيق التالي لنتذكر من جديد بعد فوات الأوان؟

سجّلت شركة بيركشاير هاثاواي تراجعًا حادًا في أرباحها التشغيلية خلال الربع الرابع، نتيجة ضعف ملحوظ في نشاط التأمين التابع للتكتل الاستثماري.

وبلغت الأرباح التشغيلية 10.2 مليار دولار في الربع الرابع، بانخفاض يتجاوز 29% مقارنة بـ14.56 مليار دولار في الفترة نفسها من العام السابق.

ويمثل هذا الربع الفترة الأخيرة تحت قيادة وارن بافيت كرئيس تنفيذي، بعدما أعلن تنحيه خلال الاجتماع السنوي للمساهمين في مايو الماضي. وتولى جريج آبل المنصب مع بداية عام 2026، متعهدًا في رسالته السنوية المصاحبة للنتائج الصادرة السبت بمواصلة الثقافة التي أرساها بافيت، والقائمة على القوة المالية والانضباط في إدارة رأس المال. ويواصل بافيت شغل منصب رئيس مجلس الإدارة.

تراجع حاد في أنشطة التأمين

انخفضت أرباح الاكتتاب التأميني بنسبة 54% لتسجل 1.56 مليار دولار، مقارنة بـ3.41 مليار دولار قبل عام. كما تراجع دخل استثمارات التأمين بنحو 25% ليصل إلى 3.1 مليار دولار، مقابل 4.088 مليار دولار في الفترة ذاتها من العام السابق.

وعلى مستوى عام 2025 بأكمله، بلغت الأرباح التشغيلية 44.49 مليار دولار، مقارنة بـ47.44 مليار دولار في العام السابق.

وسجلت أرباح الاكتتاب التأميني للعام 7.26 مليار دولار، انخفاضًا من 9 مليارات دولار في 2024. كما تراجع دخل استثمارات التأمين السنوي إلى 12.5 مليار دولار، مقابل 13.6 مليار دولار قبل عام.

أرباح إجمالية متأثرة بخسائر استثمارية

أما الأرباح الإجمالية — التي تشمل المكاسب أو الخسائر الناتجة عن استثمارات التكتل في سوق الأسهم — فانخفضت بشكل طفيف خلال الربع الرابع إلى 19.2 مليار دولار، مقارنة بـ19.7 مليار دولار قبل عام. غير أن هذه الأرقام تأثرت بخسائر انخفاض قيمة بلغت 4.5 مليار دولار من استثمارات الشركة في «كرافت هاينز» و«أوكسيدنتال بتروليوم». وبلغت مكاسب الاستثمارات 13.5 مليار دولار.

وعلى أساس سنوي، تراجعت الأرباح الإجمالية إلى 66.97 مليار دولار، مقارنة بـ89 مليار دولار في العام السابق. وتؤكد «بيركشاير هاثاواي» دائمًا لمستثمريها ضرورة عدم إيلاء اهتمام كبير لأداء الاستثمارات على المدى القصير.

وقالت الشركة في بيان نتائجها: «إن حجم مكاسب (أو خسائر) الاستثمارات في أي ربع معين يكون عادة بلا دلالة كبيرة، وقد ينتج عنه أرقام لصافي ربحية السهم تكون مضللة للغاية للمستثمرين الذين ليست لديهم معرفة كافية بقواعد المحاسبة».

لا إعادة شراء للأسهم وتراجع طفيف في السيولة

امتنع وارن بافيت مجددًا عن إعادة شراء أسهم «بيركشاير هاثاواي» رغم إنهاء الربع الرابع عند مستويات شبه مستقرة. وعلى الرغم من عدم تنفيذ عمليات إعادة شراء، تراجعت السيولة النقدية لدى الشركة إلى 373.3 مليار دولار، مقابل مستوى قياسي بلغ 381.6 مليار دولار في الربع الثالث.

وارتفعت أسهم الفئة «A» من «بيركشاير هاثاواي» بنسبة 10% خلال عام 2025، لكنها جاءت أقل من مكاسب مؤشر S&P 500 البالغة 16.4% خلال الفترة نفسها. ومع ذلك، فقد قادت قيادة بافيت إلى تحقيق ثروة استثنائية للمساهمين.

ومنذ عام 1965، حققت «بيركشاير هاثاواي» عائدًا سنويًا مركبًا بلغ 19.7%، أي ما يقرب من ضعف معدل النمو المركب لمؤشر «ستاندرد آند بورز 500» خلال الفترة ذاتها. وبلغ إجمالي مكاسب الشركة أكثر من 6,000,000% خلال تلك الفترة، في حين ارتفع المؤشر بنسبة 46,061% فقط، شاملة توزيعات الأرباح، بحسب ما أشار إليه جريج آبل في أول رسالة سنوية له إلى المساهمين بصفته رئيسًا تنفيذيًا.

انخفضت مؤشرات الأسهم الأمريكية خلال تداولات اليوم الإثنين في ظل المخاوف الجيوسياسية في الشرق الأوسط المرتبطة بالتصعيد العسكري بين الولايات المتحدة وإيران.

وأدت الضربات الأميركية–الإسرائيلية إلى مقتل المرشد الأعلى الإيراني آية الله علي خامنئي، في تطور يُعد نقطة تحول كبرى للجمهورية الإسلامية وأحد أكثر الأحداث تأثيرًا منذ عام 1979.

في المقابل، تعهد مسؤولون إيرانيون برد قوي، ما زاد المخاوف من اتساع رقعة الصراع في المنطقة، خاصة مع سماع دوي انفجارات في مدن عدة بدول الخليج.

وقال الرئيس الأمريكي دونالد ترامب في مقابلة مع شبكة CNBC إن العمليات العسكرية الأمريكية في إيران تسير سابقة الجدول الزمني.

أما في سوق النفط، فيرى محللون أن مسار الأسعار سيعتمد على ما إذا كانت المعارك ستؤدي إلى تعطيل الملاحة عبر مضيق هرمز، أهم نقطة اختناق عالميًا لتدفقات النفط الخام من عدمه. وأي توقف مستدام هناك قد ينعكس بقوة على أسواق الطاقة العالمية ويعيد إشعال ضغوط التضخم.

من ناحية أخرى، فإن المخاوف من أن يؤدي التوسع في الأتمتة إلى تقويض نماذج الأعمال وإطلاق موجة تسريحات لا تزال تلقي بظلالها بشأن تأثيرات محتملة على الاقتصاد الأوسع.

وعلى صعيد التداولات، انخفض مؤشر داو جونز الصناعي بحلول الساعة 16:36 بتوقيت جرينتش بنسبة 0.5% (ما يعادل 265 نقطة) إلى 48713 نقطة، وتراجع مؤشر S&P 500 الأوسع نطاقاً بنسبة 0.4% (ما يعادل 27 نقطة) إلى 6851 نقطة، في حين تراجع مؤشر ناسداك المركب بنسبة 0.2% (ما يعادل 45 نقطة) إلى 22618 نقطة.