الدولار يرتفع أمام العملات الرئيسية بعد قرار الفيدرالي تثبيت أسعار الفائدة

ارتفع الدولار الأمريكي أمام العملات الرئيسية يوم الأربعاء، بعدما أبقى مجلس الاحتياطي الفيدرالي (البنك المركزي الأميركي) أسعار الفائدة دون تغيير، بما يتماشى مع توقعات السوق، رغم الضغوط التي مارسها الرئيس الأميركي دونالد ترامب.

وصوتت اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة بنتيجة 9 مقابل 2 لصالح الإبقاء على سعر الفائدة القياسي لليلة واحدة في نطاق يتراوح بين 4.25% و4.50%، وذلك للمرة الخامسة على التوالي.

وكانت نائب رئيس اللجنة للإشراف "ميشيل بومان" وعضو مجلس المحافظين "كريستوفر والر" — وهما من المعينين من قبل ترامب — قد خالفا القرار، وأبديا تفضيلهما لخفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس.

وفي مؤتمر صحفي أعقب القرار، قال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول إنه يتوقع أن تكون عملية فهم تأثير التعريفات الجمركية على التضخم "بطيئة".

وقال "أوتو شينهارا"، كبير استراتيجيي الاستثمار في شركة "Mesirow Currency Management" في شيكاغو: "قرار الفيدرالي بعدم تغيير أسعار الفائدة لم يكن مفاجئًا، لكن السوق لاحظ وجود صوتين معارضين لصالح الخفض".

وأضاف: "ظل الدولار مدعومًا جيدًا عقب صدور بيانات اقتصادية قوية صباح اليوم وإعلان الفيدرالي، فيما قيّم السوق اجتماع سبتمبر باعتباره مقامرة متقاربة الاحتمالات".

بدأت قناعة المستثمرين بأن تعريفات ترامب وإنفاقه المفرط قد تؤدي إلى أضرار طويلة الأمد للدولار والأسهم الأميركية تنهار، ما يشير إلى أوقات عصيبة قادمة للأصول الأوروبية وأصول الأسواق الناشئة التي استفادت سابقًا من هذا الاعتقاد.

وبعد أن سجّل الدولار أسوأ أداء له في النصف الأول من العام منذ 1973، يتجه الآن نحو تحقيق أول مكاسب شهرية له في عام 2025، وذلك عقب رفض الفيدرالي خفض الفائدة، وصدور بيانات نمو أميركي أقوى من المتوقع، وتراجع المخاوف من حرب تجارية.

هذا الاتجاه يُعرض ما يُعرف بـ"تجارة بقية العالم" — والتي تقوم على فكرة تراجع الثقة في الأصول الأميركية لكنها مدفوعة في الواقع برغبة المستثمرين في تقليص تعرضهم لدولار ضعيف — للخطر، بحسب ما أشار إليه المستثمرون.

وفي يوم الخميس، أشارت تعاملات العقود الآجلة إلى أن الأسهم الأميركية ستسجل مكاسب يومية تزيد عن 1%، وهو ما قد ينهي التفوق الذي أحرزته الأسهم الأوروبية هذا العام، في حين تراجع اليورو وأصول الأسواق الناشئة في آسيا بشكل حاد.

وقال "شانييل رامجي"، الرئيس المشارك لإدارة الأصول المتعددة في "Pictet Asset Management": "كونك سلبيًا تجاه الدولار والولايات المتحدة هو أحد أكبر التمركزات لدى المستثمرين". وأضاف أنه يستعد لزيادة تعرضه للدولار بعد أن كان "قريبًا من الصفر"، متوقعًا أن تبدأ الاتجاهات الاقتصادية الأميركية في التفوق على نظيرتها الأوروبية.

وأشار إلى أن انتعاشًا واسعًا في قيمة الدولار قد يوقف الاتجاهات الكبرى في الأسواق لعام 2025.

ومع تراجع توقعات خفض أسعار الفائدة الأميركية يوم الخميس، قال بعض المستثمرين إن الفيدرالي قد يدعم فكرة تعافي الدولار لتقليل أثر ارتفاع تكاليف الاستيراد الناتج عن التعريفات الجمركية على تضخم أسعار المستهلكين.

وحتى منتصف يوليو، كانت القناعة بأن الدولار سيتراجع هي التمركز الأكثر شيوعًا بين مديري الصناديق العالميين، بحسب أبحاث بنك أوف أميركا.

هذا الرهان الكبير ضد الدولار، الذي تُقدّر قيمته بـ18 مليار دولار ويُعدّ أكبر صفقة في أسواق العملات الأجنبية، واجه صعوبات بعد أن تراجع اليورو — الذي كان قد ارتفع إلى 1.1789 دولار هذا الشهر — إلى 1.1401 بعد اجتماع الفيدرالي يوم الأربعاء.

العملة الأوروبية الموحدة، التي سجلت أفضل أداء نصف سنوي في تاريخها الممتد 26 عامًا خلال النصف الأول من العام، تتجه الآن نحو أكبر تراجع شهري لها أمام الدولار منذ مايو 2023.

وفي يوم الخميس، انخفض مؤشر الأسهم الآسيوية الناشئة بأكثر من 1% إلى أدنى مستوى في أسبوعين، كما اتجه مؤشر عملات الأسواق الناشئة التابع لـ MSCI نحو تكبّد أول خسارة شهرية له هذا العام.

وفي الوقت ذاته، كان الجنيه الإسترليني في طريقه لتسجيل خسارة أسبوعية بنسبة 1.6%، ما قد يكون أسوأ أداء أسبوعي له منذ الانهيار الذي شهدته الأسواق البريطانية في يناير.

وقال "مايكل نيزارد"، رئيس قسم الأصول المتعددة في "Edmond de Rothschild Asset Management": "نشهد تحوّلًا نحو الأسهم الأميركية، وتحولًا في أسواق العملات، وتحولًا في زخم السوق".

وأشار إلى اتفاق الإطار التجاري الذي تم التوصل إليه يوم الأحد بين واشنطن وبروكسل باعتباره أحد الأسباب الرئيسية لهذا الاتجاه، مؤكدًا أنه لا يتوقع استمراره حتى نهاية العام، وأضاف أنه سيشتري اليورو عندما يقترب من مستوى 1.14 دولار.

لكن "بيتينا إدموندستون"، مديرة المحافظ في "River Global"، قالت إن قوة الدولار ستساعد في كبح جماح التضخم الأميركي، ما يعني أن "وضع الدعم" الجديد للفيدرالي — حيث يتدخل البنك المركزي لدعم الأسواق المتراجعة بسياسات نقدية — قد يكون قد فُتح مجددًا أمام الدولار.

وأضافت: "لا أتوقع أن تنخفض أسعار الفائدة، وهو ما يجعلك تفترض منطقياً أن الدولار سيصبح أقوى".

مؤقت؟

قالت "مونيكا ديفيند"، رئيسة معهد الاستثمار في "أموندي" — أكبر مدير أصول في أوروبا — إنها لا تزال متمسكة برؤيتها طويلة المدى بأن الدولار في طريقه للتراجع، وذلك بسبب خطط ترامب للاقتراض وهجماته المستمرة على استقلالية الفيدرالي.

لكنها أضافت أنها مستعدة لتعديل وجهة نظرها "إذا جاء النمو الأميركي مفاجئًا بالإيجاب"، في حال استمرار هذا الاتجاه.

وقالت: "قد تستمر الاستثنائية الأميركية، ليس بالضرورة على الصعيد الكلي (الاقتصادي)، لكن أكثر على مستوى سوق الأسهم".

من جهته، قال "مارك إليس"، الرئيس التنفيذي للاستثمار في "Nutshell Asset Management"، إنه غير متأكد من أن الدولار الأميركي والأسهم الأميركية سيواصلان الصعود معًا في أغسطس، وهو تقليديًا من أكثر الشهور تقلبًا في الأسواق.

وأضاف: "نهاية هذا الأسبوع تمثل توقيتًا جيدًا لتقليل المخاطر، وسأكون أكثر تحفظًا مع دخولنا فترة التقلبات والضعف الصيفية المعتادة".

أما "إيمانويل كو"، رئيس استراتيجية الأسهم الأوروبية في "باركليز"، فقد وجّه تحذيرًا مختلفًا في مذكرة بتاريخ 30 يوليو موجهة للعملاء.

وأوضح أن صناديق التحوط التي تتبع الاتجاهات — المعروفة بـ CTAs — والتي تُعدّ تداولاتها مؤشراً على المزاج العام السائد في السوق، قد أغلقت رهاناتها ضد السندات الأميركية وخفّضت تعرضها للأسهم الأوروبية.

وخلص إلى القول إن "أي انتعاش أكثر ثباتًا للدولار سيكون أحد أكبر التحديات المؤلمة للمستثمرين العالميين من هذه النقطة فصاعدًا".

وعلى صعيد التداولات، ارتفع مؤشر الدولار بحلول الساعة 11:56 بتوقيت جرينتش بنسبة 0.1% إلى 99.8 نقطة، وسجل أعلى مستوى عند 99.9 نقطة وأقل مستوى عند 99.5 نقطة.