الفيدرالي في حالة انقسام قبيل قرار الفائدة.. فهل يرضخ لترامب أم يتحداه؟

من المتوقع على نطاق واسع أن يُبقي مجلس الاحتياطي الفيدرالي (البنك المركزي الأميركي) أسعار الفائدة دون تغيير اليوم الأربعاء، وسط انقسامات داخلية بشأن مسار السياسة النقدية، في الوقت الذي يكثف فيه الرئيس دونالد ترامب ومسؤولون آخرون في البيت الأبيض ضغوطهم على البنك.

وقد زاد ترامب من حدة هذه الضغوط صباح الأربعاء، عقب صدور بيانات اقتصادية أظهرت أن الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة نما بمعدل سنوي قدره 3% في الربع الثاني من العام.

وكتب ترامب على منصة "تروث سوشيال": "متأخر جدًا، يجب الآن خفض سعر الفائدة"، مكررًا استخدامه للكنية التي أطلقها هذا العام على رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول.

وسيراقب المستثمرون عن كثب ما إذا كان اثنان من حكام الاحتياطي الفيدرالي سيوافقان ترامب الرأي ويعترضان على قرار السياسة النقدية، ما سيكون سابقة تحدث لأول مرة منذ أكثر من ثلاثة عقود. فقد طرح كل من الحاكمين كريستوفر والر وميشيل بومان علنًا مبررات لخفض الفائدة في اجتماع اليوم.

وقال مايكل فيرولي، كبير الاقتصاديين في بنك "جي بي مورغان"، إنه يتوقع أن يعارض والر القرار، مشيرًا إلى أن موقف بومان أقل وضوحًا، لكنه أضاف: "نشك في أنها ستنضم إليه وتعترض بطريقة تميل إلى التيسير النقدي".

أما ويلمر ستيث، مدير محفظة السندات الرئيسي في "ويلمينغتون تراست"، فقال إن معارضة واحدة أكثر ترجيحًا من اثنتين، لكنه أشار إلى أن "في نهاية المطاف، هذا لا يغير حقيقة أن معدل الفائدة الفيدرالية سيظل دون تغيير وأن البنك سيتسم بالصبر. هذه هي السردية."

ويثير ذلك سؤالًا ملحًا آخر للمستثمرين: هل سيُلمح باول خلال مؤتمره الصحفي بعد ظهر الأربعاء إلى انفتاحه على خفض الفائدة في سبتمبر المقبل؟ يراهن المتداولون حاليًا على أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي سيجري أول خفض في عام 2025 خلال اجتماعه المقرر في 16-17 سبتمبر.

وقال ستيث إنه يعتقد أن باول قد يقدم بعض التصريحات التي تميل إلى التيسير النقدي، تمهيدًا لاحتمال اتخاذ خطوة في سبتمبر، بعد شهور من الانتقادات المتواصلة من ترامب ومسؤولين آخرين في البيت الأبيض، الذين يشيرون الآن إلى مشروع تجديد مبنى البنك بتكلفة 2.5 مليار دولار كمبرر إضافي للتشكيك في إدارة باول.

وأضاف ستيث: "بالنظر إلى تجاوز التكاليف في مشروع [مقر الاحتياطي الفيدرالي]، والانتقادات المستمرة من الإدارة، أعتقد أن ذلك يؤثر على النفسية. فسياسي قد يفتح الباب قليلًا فقط. قبل ذلك، كان الباب مغلقًا دائمًا".

وقد دافع باول عن مشروع التجديد الذي تبلغ تكلفته 2.5 مليار دولار، مشددًا في الوقت نفسه منذ شهور على أن هناك حاجة إلى مزيد من الوقت لتقييم تأثير تعريفات ترامب الجمركية على مسار التضخم.

ويوافقه العديد من صناع السياسة النقدية الآخرين، مشيرين إلى أن التضخم لا يزال فوق المستوى المستهدف، وأن المخاطر التضخمية لا تزال قائمة، وسوق العمل قريب من التوظيف الكامل.

لكن والر، من جهته، عبّر منذ الاجتماع الأخير في يونيو عن رأيه صراحة بأن التعريفات تؤدي إلى زيادات سعرية لمرة واحدة فقط، ما يسمح للاحتياطي الفيدرالي "بتجاوزها" والتركيز مجددًا على جانب التوظيف في التفويض المزدوج للبنك.

وقال والر إنه يشعر بالقلق من أن نمو الوظائف في القطاع الخاص يقترب من "سرعة التوقف". وتُشير بيانات أخرى إلى زيادة المخاطر السلبية في سوق العمل.

أما مبرر بومان لخفض الفائدة فيكمن في أن التضخم قد انخفض أو جاء دون التوقعات خلال الأشهر الماضية، وأن السياسة التجارية لن يكون لها سوى "تأثيرات طفيفة" على التضخم.

كما أعربت عن مخاوف بشأن المخاطر السلبية على التوظيف بسبب مؤشرات على ضعف سوق العمل.

ويمثل دعم بومان لخفض الفائدة تحولًا في موقفها منذ خريف العام الماضي، عندما عارضت خفضًا كبيرًا بمقدار 50 نقطة أساس في سبتمبر 2024، بسبب قلقها من أن التضخم لم يكن بعد تحت السيطرة.

ولم يحدث أن اعترض حاكمان فيدراليان في الاجتماع ذاته منذ ديسمبر 1993، في عهد الرئيس الأسبق للبنك آلان غرينسبان، حين عارض الحاكمان واين أنجل ولورانس ليندسي السياسة النقدية التيسيرية للبنك وفضّلا رفع أسعار الفائدة.

ومن بين 61 اجتماعًا ترأسها باول، سُجّلت 16 معارضة. ومن بين تلك المعارضات، جاءت 14 من رؤساء بنوك الاحتياطي الفيدرالي الإقليمية، واثنتان فقط من حكام البنك المركزي.

وقد شهد يوليو 2019 حالة نادرة من معارضة مزدوجة من جانب رؤساء بنوك إقليمية، عندما خفّض الاحتياطي الفيدرالي بقيادة باول الفائدة لأول مرة خلال عقد من الزمن لمواجهة حالة عدم اليقين الناتجة عن تعريفات ترامب الجمركية في ولايته الأولى.

وقد عارضت كل من رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في كانساس سيتي، إيستر جورج، ورئيس بنك بوسطن الفيدرالي، إيريك روزنغرين، هذا الخفض، معتقدين أنه كان ينبغي الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير.

وعلى الرغم من أي معارضات قد تحدث اليوم الأربعاء، يتوقع معظم المراقبين أن يدافع باول عن موقف البنك المركزي المتسم بالصبر خلال عام 2025 حتى الآن.

وقال كريستيان هوفمان من شركة "ثورنبورغ لإدارة الاستثمار" لموقع "ياهو فاينانس": "الاحتياطي الفيدرالي لن يقوم بأي شيء، وأعتقد أن باول سيواصل التمسك بموقفه، ولديه، بصراحة، أرضية قوية يقف عليها".