ما الذي تسبب حقًا في أزمة التضخم؟

تعرضت سلاسل التوريد الدولية لضغوط بسبب مجموعة من الموانئ التي أغلقت ‏فجأة في غضون مهلة قصيرة بسبب تفشي جائحة كورونا، وإجبار العمال على ‏البقاء في منازلهم وإنفاق السلع الهائل بشكل غير عادي على الموردين.‏

وبمجرد انتهاء عمليات الإغلاق وعودة المواطنين تدريجياً إلى عادات الإنفاق ‏العادية، عاد الطلب على العناصر الأساسية مثل الطاقة مرة أخرى ، مما اصطدم ‏بالإمدادات المتوترة.‏

إن الحكم على هذه الاتجاهات على أنها "انتقالية"، كما فعل الاحتياطي الفيدرالي ‏والبنك المركزي الأوروبي وبنك إنجلترا في ذلك الوقت، يمكن اعتباره مبررًا. ‏سيعود الموظفون في النهاية من الوباء. لم يكن هناك سبب وجيه للاعتقاد بأن ‏الإنفاق لن يؤدي إلى إعادة التوازن. سيرتفع إنتاج النفط والغاز والكهرباء استجابة ‏لارتفاع الأسعار.‏

التأخر في الاستجابة

كان القلق الأكبر للبنوك المركزية هو أنها لم تكن تعرف الشكل الذي ستكون عليه ‏اقتصاداتها بعد عامين من الخراب بسبب الوباء، مما أدى إلى تأخير بدء دوراتها ‏المتشددة.‏

هذا لا يعني أن رفع أسعار الفائدة لم يكن مطلوبًا. تساعد الإشارة إلى عدم تحمل ‏التضخم في الأسواق المالية والأسر والشركات على الاحتفاظ بالمصداقية. ربما ‏استمر التيسير الكمي لفترة طويلة وكان شديد السخاء.‏

على هذا النحو ، جاء معدل الارتفاع (أخيرًا). ذهب البنك أولاً في ديسمبر 2021 ، ‏ورفع تكاليف الاقتراض إلى 0.25 في المائة من 0.1 في المائة. تبع ذلك بنك ‏الاحتياطي الفيدرالي في مارس 2022 ، ثم أطلق البنك المركزي الأوروبي نيرانه ‏في يوليو 2022.‏

تغير كل شيء في فبراير شباط عام 2022، حيث لم يكن من المتوقع اندلاع ‏الحرب الروسية الأوكرانية، وهي الحرب التي كانت تداعياتها ولا تزال مؤثرة ‏بشكل كبير في أسواق الطاقة والغذاء.‏

قفز مؤشر أسعار المستهلكين في المملكة المتحدة بنقطتين مئويتين في أبريل إلى ‏تسعة في المائة. كانت هذه أكبر زيادة سنوية شهرية منذ يونيو 1979 ، وفقًا ‏لبيانات نموذجية من مكتب الإحصاء الوطني.‏

وفي الولايات المتحدة ومنطقة اليورو ، سارعت الأسعار إلى الأمام. تطلبت ‏الديناميكيات استجابات جديدة من البنوك المركزية وقد تم تقديمها. أطلق بنك ‏الاحتياطي الفيدرالي أربع ارتفاعات بقيمة 75 نقطة أساس. كانت الزيادة الأولى ‏للبنك المركزي الأوروبي أقل بمقدار 50 نقطة أساس.‏

أولئك الموجودون في ‏Threadneedle Street‏ تم تحفيزهم لمثل هذا الإجراء ‏ليس بسبب التضخم ولكن بسبب الضرائب العشوائية وقرارات الإنفاق التي اتخذتها ‏ليز تروس أثناء رئاستها للوزراء.‏

وقد أطلقت البنوك المركزية برنامجًا طارئًا لشراء السندات قصيرة الأجل لإخماد ‏حريق في أسواق السندات البريطانية. وساهمت الزيادة البالغة 75 نقطة أساس في ‏الحد من توقعات التضخم المرتفعة.‏

ويمكن القول إن جيروم باول وزملائه في الاحتياطي الفيدرالي كانوا أكثر وعياً ‏بالسياسة المالية التحفيزية التي تؤدي إلى ارتفاع التضخم. لقد ذهبوا أسرع وأكثر ‏انحدارًا من أقرانهم ، جزئيًا لتعويض الأمريكيين الذين يضخون ما يصل إلى ‏‏2800 دولار من مدفوعات المظلات التي تلقوها خلال الوباء في الاقتصاد.‏

كان مسؤولو اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة يتصارعون أيضًا مع مشكلة التضخم ‏التي كانت مدفوعة بشكل أكبر بالطلب ، وهو عامل أفضل تأثير على السياسة ‏النقدية.‏

وتم طرح حزم دعم الطاقة في جميع أنحاء أوروبا. أقامت فرنسا خطة دعم تزيد ‏قيمتها عن 100 مليار يورو ، بما في ذلك تحديد الأسعار. ضاعفت ألمانيا تلك ‏الهدية. جمد صناع السياسة في المملكة المتحدة الفواتير عند 2500 جنيه إسترليني.‏

كما تم تصميم كل هذه الإجراءات لتخفيف الصدمة الأولية من ارتفاع أسعار الغاز. ‏كانت ضرورية لتجنب كارثة مستويات المعيشة.‏

من خلال حماية الدخل جزئياً ، دعمت الحكومات الإنفاق والتضخم. كان التوتر بين ‏السياسة النقدية والمالية قائما ليراه الجميع.‏

إذاً كيف فعلت البنوك المركزية ذلك؟ يبلغ معدل التضخم ثلاثة في المائة في ‏الولايات المتحدة (أقل من اليابان) ، و 5.3 في المائة في منطقة اليورو و 7.9 في ‏المائة في المملكة المتحدة - وكل ذلك أعلى من الهدف.‏

مما لا شك فيه أن بنك الاحتياطي الفيدرالي والبنك المركزي الأوروبي وبنك ‏إنجلترا قد تعرضوا لبعض من مصداقيتهم. يجب أن يشعر المتواجدون في ‏Threadneedle Street‏ بالأسف لسجل التنبؤات الرهيب خلال الأشهر الثمانية ‏عشر الماضية.‏

لكن البنوك المركزية ، على حد تعبير الخبير الاقتصادي محمد العريان ، ليست ‏‏"اللعبة الوحيدة في المدينة". إنهم ببساطة يتضخمون المركبات التي تعمل على ‏استقرار الظروف الاقتصادية التي تم تسليمها لهم. لمنع اندلاع موجة التضخم في ‏المستقبل ، يجب أن يكون السياسيون وكبار رجال الأعمال أكثر جرأة.‏