هل يسبب محضر الاحتياطي الفيدرالي انقلابًا فى جدول ‏تخفيضات الفائدة الأمريكية؟ ‏

تنتظر أسواق المال العالمية اليوم الأربعاء صدور محضر اجتماع ‏السياسة النقدية الأخير لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، بهدف ‏الحصول على رؤية أكثر وضوحًا حول التخفيضات المحتملة فى ‏أسعار الفائدة فى الولايات المتحدة هذا العام.‏

وأعلن المركزي الأمريكي فى أحدث توقعاته الربع سنوية ‏الصادرة فى ديسمبر 2023 عن انتهاء دورة رفع أسعار الفائدة ‏الحالية ،مع وجود تخفيضات فى أسعار الفائدة بنحو 75 نقطة ‏أساس فى 2024.‏

وفى اجتماع ديسمبر أيضًا لمح الاحتياطي الفيدرالي إلى إجراء ‏تخفيضات أكبر وأعمق فى أسعار الفائدة هذا العام عما كان ‏يتوقع فى السابق ،بفضل التقدم الذي حققه فى معركة التضخم.

وعليه بدأت الأسواق فى وضع تسعير مرتفع للعقود الآجلة ‏لاحتمالات خفض أسعار الفائدة الأمريكية بداية من مارس 2024 ‏مرورًا بالترجيح وجود تخفيضات بنحو 150 نقطة أساس على مدار ‏اجتماعات العام الجديد.‏

سرعان مع حدوث تغييرات كبيرة فى تسعير العقود أعلاه ،عقب ‏اجتماع الاحتياطي الفيدرالي المتشدد فى يناير ،ومع توالي ‏البيانات الاقتصادية القوية جدًا فى الولايات المتحدة ،ولا سيما ‏التي أظهرت تنامي الضغوط التضخمية مرة أخرى على صانعي ‏السياسة النقدية الأمريكية.‏

حتى وصل الاقتناع فى الأسواق إلى ذروته باستبعاد خفض أسعار ‏الفائدة الأمريكية فى مارس المقبل مرورًا بمايو على أن يكون ‏أول تخفيض فى سعر الفائدة القياسي على الأموال الفيدرالية ‏بداية من اجتماع يونيو.‏

وهنا تكمن أهمية محضر الاحتياطي الفيدرالي ،والذي يصدر فى ‏وقت لاحق اليوم ،والذي قد يتضمن أدلة ومفاجآت قد تؤدي إلى ‏حدوث انقلاب جديد فى جدول تخفيضات أسعار الفائدة الأمريكية ‏على مدار هذا العام.‏

توقيت المحضر

بحلول الساعة 19:00 بتوقيت جرينتش ،ينشر مجلس الاحتياطي ‏الفيدرالي تفاصيل الاجتماع الذي عقد أيام 30-31 يناير الماضي.‏

قرارات الاجتماع

أبقي مجلس الاحتياطي الفيدرالي خلال اجتماع يناير أسعار الفائدة ‏ثابتة دون أي تغيير عند نطاق (5.25% إلى 5.50%) ، و الذي يعد ‏أعلى نطاق منذ عام 2001 ،وذلك للاجتماع الرابع على التوالي.‏

وقال الاحتياطي الفيدرالي :أن الاقتصاد الأمريكي يؤدي أفضل ‏من المتوقع ،وهو ما يحملنا على التمهل حيال تغيير مسار أسعار ‏الفائدة ،كما أن الوصول إلى مستهدف التضخم عند 2% يحتاج ‏المزيد من الوقت.‏

وأضاف الاحتياطي الفيدرالي: لا تتوقع لجنة السياسة النقدية أنه ‏من المناسب خفض النطاق المستهدف للفائدة حتى تكتسب ثقة ‏أكبر فى أن التضخم يتحرك بشكل مستدام نحو المستهدف عند ‏‏2%.كما أكدت اللجنة التزامها بشدة بعودة التضخم إلى ‏المستهدف على المدى المتوسط.‏

وقال الاحتياطي الفيدرالي: إن الآفاق الاقتصادية فى الولايات ‏المتحدة لا تزال غير مؤكدة، وأشار إلى أن لجنة السوق المفتوحة ‏ستظل منتبهة للغاية لمخاطر التضخم فى البلاد.‏

وتخلي مجلس الاحتياطي الفيدرالي عن تأكيده السابق بأن أي ‏تشديد إضافي أمر ممكن، واعتمد بدلًا من ذلك عبارة تقييمًا أكثر ‏توارنًا لمسار السياسة النقدية المستقبلية.‏

وقال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي "جيروم باول":إن أعضاء ‏لجنة السياسة النقدية ملتزمون بعودة التضخم إلى المستهدف ‏عند 2% ،وأشار إلى أن التضخم يتراجع وأن الاقتصاد ‏قوي.وأضاف باول: أن أسعار الفائدة ربما بلغت ذروتها أو بالقرب ‏منها ،وقد يكون من المناسب خفض الفائدة "فى وقت ما".‏

وأشار باول إلى أن قوة الاقتصاد الأمريكي فاجأت المحللين فى ‏أكثر من مرة بفضل الطلب القوي من المستهلكين ،ورغم أن ‏سوق العمل تتجه نحو توازن أفضل إلا أن أرقامها لا تزال مرتفعة.‏

وقال جيروم باول :إن ما يحتاجه البنك المركزي هو أن يثق ‏‏"بالكامل" في أن التضخم يتحرك في مسار مستدام نحو ‏المستهدف البالغ 2%. وأضاف : نريد أن نرى مزيدًا من الأدلة ‏على راجع التضخم إلى المستهدف على المدى المتوسط.‏

وبسؤاله عن احتمال خفض أسعار الفائدة الأمريكية في شهر ‏مارس، قال باول: ليس من المرجح أن تصل اللجنة للثقة الكاملة ‏بحلول اجتماع مارس.. لا اعتقد أن هذا هو الاحتمال الأرجح، وعن ‏موعد بدء دورة تخفيف السياسة النقدية وخفض الفائدة، قال ‏باول: كل شيء يعتمد على البيانات.‏

الفائدة الأمريكية

تسعير العقود الآجلة لاحتمالات خفض أسعار الفائدة الأمريكية ‏بنحو 25 نقطة أساس فى مارس المقبل مستقر حاليًا عند 6.5% ‏، واحتمالات الخفض فى مايو عند 36% ،واحتمالات الخفض فى ‏يونيو عند 78%.‏

ويسعر المتداولون حاليًا (3) تخفيضات فى أسعار الفائدة ‏الفيدرالية بحوالي 75 نقطة أساس لعام 2024، بانخفاض عن (6) ‏تخفيضات محتملة بحوالي 150 نقطة أساس مطلع يناير الماضي، ‏وفقًا لتطبيق احتمالية أسعار الفائدة التابع لشركة ل-إس-إي-جي.‏

تسعير جديد

من المتوقع أن يوفر محضر الاحتياطي الفيدرالي تسعيراً جديداً ‏للعقود المذكورة أعلاه ،بحيث التعليقات الأقل تشددًا ،سوف تعزز ‏من جديد من احتمالات خفض أسعار الفائدة الأمريكية فى مايو ‏المقبل على الأقل.‏

حينها سوف يدخل الدولار الأمريكي فى موجة من الخسائر فى ‏سوق صرف العملات الأجنبية ،وتتراجع عائدات السندات ‏الأمريكية ، وترتفع معظم الأسهم العالمية بقيادة أسواق وول ‏ستريت.‏