انخفض سهم إنفيديا خلال تداولات اليوم الثلاثاء مع مبيعات لجني الأرباح بعد مكاسب حققها السهم أمس مدعوماً بإعلان الاستثمار في أوبن إيه آي.

وقفز سهم إنفيديا (NVDA) بنحو 4% أمس الاثنين بعدما أعلنت شركة تصنيع الرقائق عن خططها لاستثمار يصل إلى 100 مليار دولار في شركة أوبن إيه آي (OpenAI)، في إطار شراكة جديدة بين الطرفين.

وقالت إنفيديا في بيانها إن الشراكة ستتيح لـ"أوبن إيه آي" نشر "ما لا يقل عن 10 جيجاوات" من قدرات الحوسبة التي توفرها أنظمة الذكاء الاصطناعي الخاصة بالشركة، من أجل تدريب وتشغيل الجيل القادم من نماذج الذكاء الاصطناعي التي تطوّرها الشركة الناشئة المالكة لـChatGPT. ومن المقرر أن تدخل المرحلة الأولى من هذه القدرات الحوسبية، والتي ستعتمد على منصة Vera Rubin الجديدة التابعة لإنفيديا، الخدمة في النصف الثاني من عام 2026.

تعتمد تطبيقات الذكاء الاصطناعي بشكل واسع على أنظمة إنفيديا المبنية على وحدات معالجة الرسومات (GPUs) أو "رقائق الذكاء الاصطناعي"، التي تُشغّل مراكز البيانات البعيدة حول العالم.

وقال الرئيس التنفيذي جنسن هوانغ في مقابلة مع شبكة CNBC يوم الاثنين: "هذا هو أكبر مشروع بنية تحتية للذكاء الاصطناعي في التاريخ." وبحسب محلل بنك أوف أميركا فيفيك آريا، فإن هذه الصفقة يمكن أن تولّد ما يصل إلى 500 مليار دولار من الإيرادات لشركة تصنيع الرقائق.

وأضاف هوانغ في بيان منفصل: "دفعت إنفيديا وأوبن إيه آي بعضهما البعض على مدى عقد كامل، من أول حاسوب فائق DGX إلى اختراق ChatGPT."

أغلق سهم إنفيديا عند 183.61 دولارًا يوم الاثنين، متجاوزًا أعلى مستوى قياسي سابق سجّله في أغسطس. وتراجعت الأسهم قليلًا في التداولات المبكرة يوم الثلاثاء. وتُعد الشركة الأعلى قيمة سوقية في العالم، حيث تجاوزت قيمتها السوقية 4 تريليونات دولار.

تشكل صفقة "أوبن إيه آي – إنفيديا" مشروعًا طموحًا للشركتين. فكمثال مرجعي، فإن مركز البيانات الضخم الذي تبنيه "ميتا" في لويزيانا بمساحة 4 ملايين قدم مربع، سيوفر نحو 2 جيجاوات فقط من قدرات الحوسبة، أي نحو خُمس ما تعهّدت أوبن إيه آي وإنفيديا بتوفيره. وتشير تقديرات محلل CFRA أنجيلو زينو إلى أن خطة توفير 10 جيجاوات تعادل ما بين 4 إلى 5 ملايين من وحدات معالجة الرسومات التابعة لإنفيديا.

تأتي هذه الصفقة فيما توسّع إنفيديا استثماراتها في الذكاء الاصطناعي بسرعة. ففي الأسبوع الماضي، استحوذت الشركة على حصة قدرها 5 مليارات دولار في منافستها "إنتل"، كجزء من شراكة لاستخدام وحدات المعالجة المركزية (CPUs) الخاصة بإنتل ضمن أنظمة إنفيديا للذكاء الاصطناعي. كما أعلنت الشركة عن خطط لنشر عشرات الآلاف من رقائق الذكاء الاصطناعي في المملكة المتحدة، وأبرمت صفقة بقيمة 6.3 مليار دولار مع شركة مراكز البيانات "كور ويف" (CoreWeave) تضمن لإنفيديا شراء أي قدرة حوسبية غير مباعة من مشغل مراكز البيانات.

وقال غريغ هالتر، مدير الأبحاث في شركة Carnegie Investment Counsel: "بينما لا يزال البعض يثير مخاوف بشأن احتمال أن يكون الذكاء الاصطناعي فقاعة، فإن استثمار إنفيديا يشير إلى أن الحاجة إلى بنية تحتية للذكاء الاصطناعي حقيقية ولا تزال في توسع."

من جهتها، تسعى "أوبن إيه آي" إلى تأمين قدرات إضافية لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، رغم المخاوف بشأن قدرتها على النمو بشكل مربح. فقد وقّعت مؤخرًا صفقة مع شركة أوراكل (Oracle) بقيمة 300 مليار دولار لشراء قدرات حوسبية على مدى السنوات الخمس المقبلة، بحسب صحيفة وول ستريت جورنال.

وكتب المحلل غيل لوريا من شركة DA Davidson في مذكرة عقب الإعلان: "بينما يُعتبر هذا الإعلان إيجابيًا بالنسبة لقدرة أوبن إيه آي على التوسع، فإننا نشعر بالقلق من أن إنفيديا أصبحت 'المستثمر الأخير المتبقي'، الذي يتدخل لإنقاذ التزامات أوبن إيه آي المفرطة."

وأشار لوريا إلى صفقة "أوبن إيه آي" مع أوراكل، وخططها لإنفاق 100 مليار دولار على استئجار خوادم سحابية احتياطية خلال السنوات الخمس المقبلة، بالإضافة إلى التزامها البالغ 25 مليار دولار مع "كور ويف".

وأضاف: "[نود أن نرى المزيد من المستثمرين التقليديين يتدخلون لتمويل هذا التوسع الهائل في مراكز البيانات]."

وتابع في رسالة منفصلة إلى "ياهو فاينانس": "ليس من الصحي أن يكون المستثمر الوحيد المستعد لتمويل طموحات أوبن إيه آي بهذا الحجم هو مزوّد الرقائق نفسه، الذي سيسترد معظم هذا الاستثمار عبر مبيعات الشرائح."

وكانت قفزة سهم إنفيديا يوم الاثنين قد وضعت السهم على المسار للإغلاق بالقرب من مستواه القياسي السابق فوق 183 دولارًا في أغسطس. وتبقى الشركة الأكثر قيمة في العالم، بقيمة سوقية تفوق 4 تريليونات دولار.

وعلى صعيد التداولات اليوم، انخفض سهم إنفيديا في تمام الساعة 16:11 بتوقيت جرينتش بنسبة 2.1% إلى 179.8 دولار.

ارتفعت أغلب مؤشرات الأسهم الأمريكية في بداية تداولات اليوم الثلاثاء ليحقق كل من الداو جونز وإس آند بي 500 مستويات قياسية جديدة مع ترقب خطاب رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول.

وسوف يطلق عدد من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي تصريحات هامة اليوم، كما ينتظر المستثمرون أيضاً تصريحات من رئيس البنك المركزي جيروم باول خلال مأدبة الغداء التي تنظمها "غرفة تجارة بروفيدنس الكبرى" في رود آيلاند.

وعلى صعيد التداولات، ارتفع مؤشر داو جونز الصناعي بحلول الساعة 15:13 بتوقيت جرينتش بنسبة 0.6% (ما يعادل 302 نقطة) إلى 46688 نقطة، وصعد مؤشر S&P 500 الأوسع نطاقاً بنسبة 0.1% (ما يعادل 3 نقاط) إلى 6696 نقطة، في حين انخفض مؤشر ناسداك المركب بنسبة 0.2% (ما يعادل 53 نقطة) إلى 22735 نقطة.

تراجعت أسعار النيكل خلال تداولات اليوم الثلاثاء في ظل ارتفاع طفيف للدولارمقابل أغلب العملات الرئيسية ورهانات الصناديق بأن المعدن الصناعي قد بلغ أدنى مستوياته.

من الصعب تصديق أن النيكل كان جامحًا إلى درجة أنه كاد أن يتسبب في انهيار بورصة لندن للمعادن (LME) قبل عامين فقط.

لكن معظم فترات هذا العام شهدت سوق لندن يتحرك بخمول حول مستويات متدنية لم تُسجل منذ خمس سنوات، قرب حاجز 15,000 دولار للطن المتري.

النيكل، الذي يُستخدم في صناعة الفولاذ المقاوم للصدأ وبطاريات السيارات الكهربائية، يعاني من فائض هائل في المعروض بفعل طفرة الإنتاج الإندونيسي. وتؤكد تقارير مخزونات بورصة لندن للمعادن ذلك يوميًا.

فالمخزونات المسجلة وغير المسجلة في البورصة واصلت ارتفاعها بشكل مطّرد، لتصل إلى 308 آلاف طن، وهو أعلى مستوى منذ أن بدأت البورصة نشر بيانات المخزونات خارج النظام في مطلع 2020.

لكن ما الذي يدفع صناديق الاستثمار في الوقت نفسه إلى بناء مراكز شراء (long) تراهن على تعافي الأسعار؟

الاتجاه الوحيد هو الصعود

كانت صناديق الاستثمار قد راهنت على انخفاض النيكل العام الماضي مع استمرار هبوط أسعاره في بورصة لندن، وظلت في صافي مراكز بيع حتى يونيو الماضي.

ولا يزال هناك كثير من المتشائمين بين مجتمع المستثمرين. غير أن الرهانات على ارتفاع الأسعار بدأت تتراكم منذ منتصف أبريل، وبعدد 45,321 عقدًا – ما يعادل 272 ألف طن – تمثل الآن أقوى رهانات صعودية منذ مارس 2022.

وكان ذلك الشهر هو لحظة الانفجار الكبير في أسعار النيكل، عندما أوقفت البورصة التداولات، ومنذ ذلك الحين ظل الاتجاه هابطًا.

وليس الأمر أن السوق يقدم إشارات زخم واضحة لصناديق الاستثمار. فسعر عقود النيكل لثلاثة أشهر في بورصة لندن ظل حبيس نطاق ضيق بين 14,800 و16,000 دولار منذ مايو.

قد يكون الأمر ببساطة حسابًا جماعيًا: إذا لم ينخفض النيكل أكثر، فلا بد أن يصعد في وقت ما.

طفرة الإمدادات الإندونيسية تضغط على بورصة لندن

لقد أدى الازدهار الإنتاجي في إندونيسيا إلى تدفق فائض من المعدن على نظام مستودعات بورصة لندن.

فقد ارتفعت نسبة النيكل الصيني ضمن المخزونات المضمونة في البورصة من صفر في أغسطس 2023 إلى 65% بنهاية الشهر الماضي.

وقد غذّت طفرة الإنتاج الصيني من النيكل المكرر خامات النيكل الإندونيسية، التي تُرفع إلى منتج وسيط ثم تُشحن إلى الصين لمزيد من المعالجة.

كما بدأ المعدن الإندونيسي بالتدفق مباشرة إلى نظام بورصة لندن بعد إدراج أول علامة تجارية إندونيسية العام الماضي. وكان هناك 8,838 طنًا من النيكل الإندونيسي المضمون في نهاية أغسطس.

وبالنظر إلى الارتفاع شبه اليومي في مخزونات البورصة، فإن تماسك أداء أسعار النيكل يُعد أمرًا لافتًا، وهو أحد الأسباب التي تدفع المستثمرين للاعتقاد بأنه ربما وجد نوعًا من أرضية الدعم عند تكاليف الإنتاج.

كبح جماح الإنتاج

غير أن أي تعافٍ مستدام للأسعار سيعتمد على ما إذا كانت إندونيسيا ستضغط على المكابح في قطاع النيكل المنفلت.

فقد أُجبرت بقية المنتجين تقريبًا على الخروج من السوق، إذ خرج نحو نصف مليون طن من الإمدادات في السنوات الأخيرة، بحسب محللي ماكواري.

وعلى النقيض، لا يزال الإنتاج الإندونيسي مزدهرًا. وتقدّر ماكواري أن البلاد رفعت إنتاجها بنسبة 21% على أساس سنوي إلى 1.3 مليون طن في النصف الأول من 2025، أي ما يمثل 69% من الإنتاج العالمي.

ومن الواضح أنه إذا كان هناك طرف قادر على تغيير ديناميكيات الفائض الحالية، فهو إندونيسيا.

هناك مؤشرات على أن الحكومة بدأت في لعب دور تنظيمي أكثر نشاطًا في القطاع. إذ قامت قوة مهام حكومية بمصادرة قطع أراضٍ في مواقع تعدين بسبب غياب تصاريح الغابات.

لكن أقوى أداة تملكها الحكومة تظل نظام حصص الإنتاج من المناجم. وهي تخطط العام المقبل للعودة إلى نظام الحصص السنوية من أجل تحسين الحوكمة والتحكم في الإمدادات.
ويعتمد النظام البيئي الكامل بين الصين وإندونيسيا على كمية النيكل المستخرجة من باطن الأرض.

وقد كان توفر الخام محدودًا هذا العام بسبب مزيج من تأخيرات التصاريح، وسوء الأحوال الجوية، وتراجع جودة الخام. بل إن أكبر منتج في العالم بدأ منذ مطلع 2024 باستيراد تدفقات صغيرة ولكن مستقرة من الخام من الفلبين.

ويبقى بيد الحكومة الإندونيسية جعل المعروض أكثر شحًا. أما المتفائلون بأسعار النيكل، فلا يسعهم إلا الأمل في أن تفعل ذلك.

من ناحية أخرى، ارتفع مؤشر الدولار بحلول الساعة 14:56 بتوقيت جرينتش بنسبة 0.1% إلى 97.4 نقطة، وسجل أعلى مستوى عند 97.4 نقطة وأقل مستوى عند 97.2 نقطة.

وعلى صعيد التداولات، تراجعت العقود الفورية للنيكل في تمام الساعة 15:07 بتوقيت جرينتش بنسبة 1.1% إلى 15.182 ألف دولار للطن.

كانت عملة بيتكوين مستقرة إلى حد كبير يوم الثلاثاء، لكنها واصلت خسائرها بعد موجة تصفيات في سوق المشتقات الرقمية بلغت قيمتها 1.5 مليار دولار في الجلسة السابقة، بينما يستعد المتعاملون لمزيد من التقلبات قبيل واحدة من أكبر حالات انتهاء صلاحية لعقود الخيارات في تاريخ السوق.

وينتظر المستثمرون أيضًا خطاب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في وقت لاحق من اليوم، والذي قد يوفر مزيدًا من الإشارات بشأن توجهات السياسة النقدية بعد خفض أسعار الفائدة الأسبوع الماضي.

آخر تداولات أكبر عملة مشفرة في العالم كانت عند 112,711.6 دولارًا بانخفاض طفيف قدره 0.1% بحلول الساعة 01:55 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة (05:55 بتوقيت غرينتش)، لتظل بالقرب من أدنى مستوى في أسبوعين.

تصفيات بقيمة 1.5 مليار دولار… وترقب لخطاب باول

تراجعت بيتكوين يوم الاثنين بأكثر من 3% لتكسر مستوى 112 ألف دولار قبل أن تقلص بعض خسائرها لاحقًا. وأظهرت بيانات Coinglass أن نحو 1.5 مليار دولار من المراكز الطويلة عبر العملات المشفرة تمت تصفيتها في يوم واحد، في أكبر موجة خسائر منذ أشهر.

أكثر من 400 ألف متداول تكبدوا خسائر في رهاناتهم المرفوعة بالرافعة المالية، فيما هبطت عملة إيثر بما يصل إلى 9%، وسجلت عملات بديلة مثل دوجكوين خسائر حادة أيضًا.

ووفقًا للتقارير، فإن عمليات البيع جاءت مدفوعة بالمراكز المفرطة والسيولة الضعيفة، ما ضاعف من حدة التقلبات السعرية. وزاد من تفاقم الخسائر وجود متعاملين بعقود خيارات تعتمد على المراهنة على تحركات سعرية حادة.

ترقب لانتهاء عقود خيارات ضخمة الجمعة

يستعد السوق لانتهاء صلاحية ضخمة لعقود الخيارات يوم الجمعة، إذ تشير بيانات Deribit إلى أن أكثر من 23 مليار دولار من عقود بيتكوين وإيثر ستنتهي صلاحيتها، في واحدة من أضخم الأحداث من نوعها على الإطلاق.

تركيز على الفيدرالي وبيانات التضخم

الاحتياطي الفيدرالي يظل في دائرة الاهتمام هذا الأسبوع. إذ من المقرر أن يلقي جيروم باول خطابًا اليوم الثلاثاء، بعد يوم واحد من تصريحات الحاكم ستيفن ميران، فيما سيظهر عدد آخر من صانعي السياسة النقدية خلال الأيام المقبلة.

وكان الفيدرالي قد خفّض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس الأسبوع الماضي، وأظهرت توقعاته ("dot plot") أن هناك احتمالًا لخفضين إضافيين هذا العام. ومع ذلك، شدد مسؤولون على نبرة حذرة، مؤكدين أن التضخم لا يزال أعلى من المستهدف وأن وتيرة التيسير ستعتمد على البيانات الاقتصادية القادمة.

كما يترقب المستثمرون صدور بيانات مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية (PCE) يوم الجمعة، وهو المقياس المفضل للفيدرالي لمتابعة التضخم.

بكين تبعث برسائل حذر بشأن الأصول الرمزية في هونغ كونغ

في تطور منفصل، ذكرت رويترز أن الهيئة الصينية للأوراق المالية أبلغت، بشكل غير رسمي، بعض شركات الوساطة المالية في البر الرئيسي بضرورة وقف أنشطة ترميز الأصول الواقعية (RWA) في هونغ كونغ، في خطوة تعكس قلق بكين من التوسع السريع في المنتجات الرقمية خارج حدودها.

ووفقًا للتقرير، فإن التوجيهات التي صدرت خلال الأسابيع الأخيرة هدفت إلى ضمان أن تكون منتجات الشركات مدعومة بأعمال حقيقية وتحسين إدارة المخاطر.

يُذكر أن ترميز الأصول الواقعية يتضمن تحويل أصول تقليدية مثل السندات أو العقارات إلى رموز قائمة على تقنية البلوك تشين. وقد روجت هونغ كونغ لهذا القطاع ضمن خطتها للتحول إلى مركز عالمي للتمويل الرقمي، ما جذب شركات وساطة صينية سعت لطرح منتجات جديدة.