أسعار النحاس تقفز إلى أعلى مستوى في 16 شهرًا وسط اضطرابات الإمدادات

ارتفعت أسعار النحاس خلال تداولات اليوم الجمعة، لكن معظم المحافظ الاستثمارية لا تزال بلا أي تعرض لهذا المعدن الذي يغذي صناعة السيارات الكهربائية والطاقة المتجددة والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي. ورغم أن الصين، التي تستهلك 60% من الإمدادات العالمية، تعاني من ضعف في اقتصادها، إلا أن الأسعار واصلت الصعود، وهو ما يعتبر تطورًا غير طبيعي.

تتوقع بنوك كبرى وصول الأسعار إلى 15,000 دولار للطن (أي صعود بنحو 43% من المستويات الحالية)، لكن ذلك مشروط بفهم الفارق بين الاضطرابات المؤقتة والعوامل الهيكلية طويلة الأجل.

ويواجه السوق عجزًا هيكليًا في الإمدادات حتى عام 2027. ويصف المحللون الوضع الحالي بأنه فرصة للشراء، وإن كانت محفوفة بمخاطر تقلبات حادة.

صدمات المعروض تشدد السوق العالمية

ثلاثة اضطرابات كبرى أزالت كميات ضخمة من الإمدادات العالمية:

• كارثة منجم "غراسبرغ": منجم "غراسبرغ" التابع لشركة Freeport-McMoRan في إندونيسيا، ثاني أكبر منجم نحاس في العالم، تعرض لانهيار كارثي بسبب تدفق وحلي في 8 سبتمبر 2025، ما أجبر على إغلاق كامل. ومن المتوقع أن يؤدي ذلك إلى إخراج ما بين 525,000 و591,000 طن من السوق حتى نهاية 2026، أي ما يعادل 2.6% من الإنتاج العالمي للمناجم.
• انهيار منجم تشيلي: شركة Codelco علقت العمليات في منجمها "إل تينيينتي" بعد انهيار نفق أسفر عن مقتل سبعة عمال.
• إغلاق بسبب احتجاجات في بيرو: شركة Hudbay أوقفت مؤقتًا عمليات الطحن في منجم "كونستانسيا" نتيجة اضطرابات اجتماعية وحواجز احتجاجية.

وقد عدّلت غولدمان ساكس توقعاتها لسوق النحاس لعام 2025 من فائض متوقع يبلغ 105,000 طن إلى عجز قدره 55,500 طن. وتتوقع مؤسسة Benchmark Mineral Intelligence أن يواجه السوق العالمي أكبر عجز منذ عام 2004.

"عندما تتوقف ثلاثة مناجم كبرى في وقت واحد، لا يتكيف السوق فقط، بل يعيد تسعير كل شيء"، بحسب المحللين.

هذه الاضطرابات الآنية عززت الأسعار فورًا، لكن العجز الهيكلي سيستمر بغض النظر عن موعد استئناف هذه المناجم للعمل.

البنية التحتية للذكاء الاصطناعي تخلق طلبًا جديدًا

يُسهم الذكاء الاصطناعي في دفع الطلب على النحاس بطرق لم تكن ضمن التوقعات قبل عامين. إذ يتطلب كل مركز بيانات فائق (Hyperscale AI Data Center) ما يصل إلى 50,000 طن من النحاس، مقارنة بـ 5,000 – 15,000 طن فقط للمراكز التقليدية.

وتتوقع BloombergNEF أن تستهلك مراكز البيانات المدعومة بالذكاء الاصطناعي في المتوسط 400,000 طن سنويًا خلال العقد المقبل، مع ذروة عند 572,000 طن في 2028. وبحلول عام 2035، قد يتجاوز إجمالي النحاس المستخدم في هذه المراكز 4.3 مليون طن.

كما يُتوقع أن ينمو الطلب على الكهرباء من مراكز البيانات من 77 غيغاواط في 2023 إلى 334 غيغاواط في 2030، ما يتطلب كميات هائلة من النحاس في أنظمة التوزيع الداخلية والربط مع شبكات الكهرباء.

الكهربة تدفع الطلب طويل الأمد

عدة اتجاهات كهربائية تعزز نمو الطلب المستدام على النحاس:

• المركبات الكهربائية: تحتاج سيارات EV إلى 2-3 أضعاف النحاس مقارنة بالسيارات التقليدية. ويتوقع المجموعة الدولية لدراسة النحاس (ICSG) أن يصل الطلب العالمي إلى 33 مليون طن بحلول 2035 و37 مليون طن بحلول 2050، ارتفاعًا من 27 مليون طن في 2024.
• الطاقة المتجددة: مشاريع التوربينات الهوائية، والألواح الشمسية، وتحديث شبكات الكهرباء تعتمد على النحاس لنقل وتوليد الطاقة.

ومن المهم الإشارة إلى أن دورة تطوير المناجم الجديدة تبلغ 17 عامًا في المتوسط، ما يعني أن الإمدادات لن تتمكن من الاستجابة بسرعة لزيادة الطلب، وهو ما يكرّس حالة العجز المستمر.

توقعات السوق

• بنك أوف أميركا: 11,313 دولارًا للطن في 2026، ترتفع إلى 13,501 دولار في 2027.
• يو بي إس (UBS): 11,000 دولار للطن بحلول سبتمبر 2026.
• جي بي مورغان (J.P. Morgan): متوسط 11,000 دولار للطن في 2026.
• سيتي (Citi): سيناريوهات بين 11,000 – 12,000 دولار للمدى المتوسط.

وعلى صعيد التداولات في الفترة الأمريكية، ارتفعت العقود الآجلة للنحاس تسليم ديسمبر كانون الأول بحلول الساعة 15:29 بتوقيت جرينتش بنسبة 1.9% إلى 5.04 دولار للرطل.