شهد الجنيه الإسترليني أسبوعًا هبوطيًا آخر، ما أدى إلى ثاني تراجع أسبوعي متتالٍ لزوج الجنيه الإسترليني مقابل الدولار الأمريكي، وكان السبب الرئيسي وراء هذا التراجع المخاوف الجيوسياسية أكثر من العوامل المحلية. وفي الوقت الحالي، لا يتوقع المشاركون في الأسواق أن يستأنف بنك إنجلترا خفض أسعار الفائدة هذا العام، بل تشير توقعات الأسواق إلى تشديد نقدي بنحو 50 نقطة أساس بحلول نهاية العام.

مدعوم بأسعار الفائدة لكنه يبدو هشًا

حافظ الجنيه الإسترليني على قدر معقول من الصمود مؤخرًا، لكن الصورة الكامنة وراء هذا الأداء تبدو أكثر هشاشة.

ظاهريًا، يبدو هذا التحرك منطقيًا؛ إذ أعادت الأسواق تسعير توقعاتها بشأن سياسة بنك إنجلترا بشكل حاد، منتقلة من توقع خفض الفائدة إلى احتمال مزيد من التشديد. وقد وفر هذا التحول دعمًا قويًا للجنيه الإسترليني، ما ساعده على التفوق على معظم عملات مجموعة العشر، باستثناء الدولار الأمريكي وعملات السلع.

لكن هذا الدعم يعتمد بدرجة كبيرة على عامل واحد فقط.

أسعار الفائدة هي المحرك الأساسي

تعكس مرونة الجنيه الإسترليني إلى حد كبير قصة مرتبطة بأسعار الفائدة.

فقد تحركت عوائد السندات قصيرة الأجل في بريطانيا بقوة، مع تخلي الأسواق سريعًا عن توقعات التيسير النقدي والاتجاه نحو احتمال تشديد إضافي. كما تصدرت مخاطر التضخم، خصوصًا الناتجة عن ارتفاع أسعار الطاقة، المشهد.

وقد ساعدت إعادة التسعير هذه في استقرار الجنيه، حتى مع بقاء الخلفية الاقتصادية الكلية أقل إقناعًا بكثير.

وهنا تكمن المشكلة الرئيسية، فجزء كبير من هذا الدعم يبدو الآن مسعّرًا بالفعل في السوق.

الصورة الاقتصادية الكلية أقل راحة

عند النظر إلى الصورة الأوسع، يبدو الاقتصاد البريطاني لا يزال عرضة للضعف.

فالنمو كان بالفعل ضعيفًا نسبيًا قبل الصدمة الجيوسياسية الأخيرة، والآن يتجه المزيج الاقتصادي بوضوح أكبر نحو سيناريو الركود التضخمي، حيث تتزايد الضغوط التضخمية مجددًا بينما يتباطأ النشاط الاقتصادي ويبدأ سوق العمل في الارتخاء تدريجيًا.

وفي الوقت نفسه، عادت المخاوف الهيكلية المعروفة إلى الواجهة، مثل عجز الحساب الجاري في المملكة المتحدة وحساسية الاقتصاد لارتفاع تكاليف الاقتراض.

وهنا تصبح الأمور أكثر تعقيدًا، فعادة ما تدعم أسعار الفائدة المرتفعة قصيرة الأجل العملة، لكن ارتفاع العوائد طويلة الأجل يروي قصة مختلفة تمامًا. فقد عكس الارتفاع الأخير في عوائد السندات الحكومية البريطانية تزايد المخاوف بشأن الاستدامة المالية وتكاليف التمويل، وهو ما لم يكن تاريخيًا عامل دعم للجنيه الإسترليني.

تحسن في مراكز المستثمرين لكنه غير مقنع

تلعب مراكز المستثمرين دورًا مهمًا أيضًا، فقد خفضت الحسابات المضاربية بشكل واضح رهاناتها على هبوط الجنيه الإسترليني، مع تضييق صافي المراكز البيعية خلال الأسابيع الثلاثة الماضية. لكن حركة الأسعار لا تؤكد هذا التحول بشكل قوي، حيث يتحرك زوج الجنيه الإسترليني مقابل الدولار حول منطقة 1.3300 إلى 1.3400 دون ارتفاعات ملحوظة.

وهذا المزيج مهم، فما يحدث يبدو أقرب إلى عملية تغطية بطيئة للمراكز البيعية، وليس بناء رهانات صعودية حقيقية. فالمستثمرون يتراجعون عن رهاناتهم السلبية، لكنهم لم يلتزموا بعد بمراكز شراء طويلة الأجل.

كما يعكس انخفاض حجم العقود المفتوحة القصة نفسها، إذ يشير إلى تقليص المراكز القائمة بدلًا من دخول تدفقات استثمارية جديدة.

والخلاصة واضحة نسبيًا. فمراكز المستثمرين أصبحت أقل سلبية، لكنها لم تتحول بعد إلى إيجابية. وإذا لم تواكب الأسعار هذا التحسن بارتفاعات أقوى، فقد يفقد هذا التعديل زخمه قريبًا، خاصة إذا تدهورت الأوضاع الاقتصادية أو اكتسب الدولار الأمريكي قوة إضافية.

مخاطر الطاقة والسياسة في الخلفية

في الخلفية، يتزايد تدريجيًا خطران رئيسيان.

الأول يتعلق بالطاقة، حيث يُتوقع ارتفاع الأسعار نظرًا لأن المملكة المتحدة تستورد أكثر مما تصدر. وهذا يزيد من صعوبة الموازنة بين التضخم والنمو ويُبقي سيناريو الركود التضخمي قائمًا.

أما الخطر الثاني فهو سياسي. فمع اقتراب الانتخابات في المملكة المتحدة، يزداد احتمال تصاعد الضوضاء السياسية. وأي تغييرات في التوقعات بشأن السياسة المالية أو القيادة السياسية قد تؤثر فورًا في سوق السندات الحكومية، وبالتالي في العملة.

ما الذي قد يحدث بعد ذلك للجنيه الإسترليني مقابل الدولار؟

السيناريو الأساسي: التحرك في نطاق مع ميل هبوطي طفيف

يستمر الزوج في التداول ضمن نطاق 1.3200 إلى 1.3500، مع ميل طفيف للهبوط. ورغم أن إعادة تسعير سياسة بنك إنجلترا ما زالت توفر بعض الدعم، فإن زخمها يبدأ في التراجع مع تساؤل الأسواق عن مدى قدرة البنك على مواصلة التشديد في بيئة نمو ضعيفة. وفي الوقت نفسه، يبقى الدولار الأمريكي قويًا نسبيًا.

السيناريو الصعودي: يحتاج إلى محفز واضح

لكي يتحقق ارتفاع حقيقي، يجب أن يتغير شيء ما. فقد يضعف الدولار إذا جاءت البيانات الأمريكية أضعف من المتوقع أو إذا أرسل الاحتياطي الفيدرالي إشارات أكثر ميلاً للتيسير. وقد يسمح ذلك للزوج بتجاوز مستوى 1.3500. كما أن استقرار تكاليف الطاقة أو تراجع شهية المخاطرة العالمية قد يساعدان أيضًا، ما قد يحول تحسن مراكز المستثمرين إلى تراكم طويل الأجل.

السيناريو الهبوطي: المخاطر تتجه إلى الأسفل

يبدو الطريق نحو الهبوط أكثر سهولة. فإذا استمر الدولار في القوة، أو تصاعدت التوترات الجيوسياسية، أو تعرضت السندات الحكومية البريطانية لضغوط إضافية، فقد يضعف الجنيه الإسترليني. وإذا تباطأ الاقتصاد أكثر أو زادت المخاوف بشأن الميزانية، فقد يتراجع الزوج إلى منطقة 1.3000–1.3100، خاصة إذا عادت المراكز البيعية للارتفاع.

ما الذي يجب مراقبته؟

العامل الأكثر وضوحًا حاليًا هو مسار الدولار الأمريكي، خصوصًا من خلال تحركات أسعار الفائدة وتوقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي. وتشمل العوامل الأخرى تحركات أسعار النفط وتطورات الحرب في الشرق الأوسط، وتقلبات عوائد السندات الحكومية البريطانية، إضافة إلى البيانات الاقتصادية البريطانية الجديدة، خاصة المتعلقة بالنمو وسوق العمل.

تداولت عملة البيتكوين دون تغير يُذكر يوم الجمعة، وتتجه لإنهاء الأسبوع دون تحركات كبيرة، في وقت يقيّم فيه المستثمرون إشارات متضاربة حول الصراع بين الولايات المتحدة وإيران، بينما يترقبون بيانات مهمة لسوق العمل الأمريكية من المقرر صدورها لاحقًا اليوم.

وسُجلت أكبر عملة مشفرة في العالم عند مستوى 66,654.7 دولار بحلول الساعة 02:19 صباحًا بتوقيت الساحل الشرقي للولايات المتحدة (06:19 بتوقيت غرينتش)، دون تغير يذكر.

ومن المتوقع أن تنهي بيتكوين الأسبوع دون تغيرات كبيرة، في ظل انخفاض أحجام التداول، حيث أُغلقت العديد من الأسواق العالمية بمناسبة عطلة Good Friday، ما قلّص مشاركة المستثمرين في تداول الأصول الرقمية.

المستثمرون يراقبون حرب إيران وبيانات الوظائف الأمريكية

وكانت بيتكوين قد ارتفعت لفترة وجيزة نحو 68 ألف دولار في وقت سابق من هذا الأسبوع بعد ظهور مؤشرات على تراجع التوترات في الشرق الأوسط، لكن هذه المكاسب تلاشت بعد أن اتخذ دونالد ترامب نبرة أكثر تشددًا تجاه إيران.

وشملت التصريحات الأخيرة تهديدات باستهداف بنية تحتية مثل الجسور ومحطات الكهرباء، ما أثر سلبًا على شهية المخاطرة في الأسواق.

وفي الوقت نفسه، زاد الغموض الاقتصادي من حذر المتداولين قبل صدور تقرير الوظائف غير الزراعية في الولايات المتحدة، والذي قد يؤثر على توقعات السياسة النقدية لدى الاحتياطي الفيدرالي وعلى مستويات السيولة في الأسواق بشكل عام.

ورغم التقلبات الأخيرة، أظهرت بيتكوين قدرًا من الصمود بعد تعافيها من تراجعات حادة كانت قد سجلتها في وقت سابق بسبب الصراع. ومع ذلك، لا تزال العملة أقل بكثير من ذروتها المسجلة في عام 2025 عندما تجاوزت 126 ألف دولار، وهو ما يعكس تباطؤًا أوسع في أسواق العملات المشفرة هذا العام.

العملات البديلة تتحرك بحذر

كما تحركت معظم العملات المشفرة البديلة بشكل محدود يوم الجمعة وسط حالة الحذر في الأسواق.

وارتفعت عملة الإيثريوم، ثاني أكبر عملة مشفرة في العالم، بنسبة 0.4% لتصل إلى 2,058.92 دولار، بينما صعدت عملة الريبل بنسبة 0.2% لتصل إلى 1.32 دولار.

ارتفع الدولار الأمريكي بقوة يوم الخميس بعد جلستين متتاليتين من التراجع، وذلك عقب خطاب ألقاه دونالد ترامب حول إيران، والذي قوض توقعات الأسواق بانتهاء سريع للصراع، ما أعاد الطلب على الأصول الآمنة.

وتعهد ترامب بشن ضربات أكثر شدة على إيران خلال الأسبوعين إلى الثلاثة أسابيع المقبلة في خطاب متلفز مساء الأربعاء، دون تقديم جدول زمني واضح لإعادة فتح مضيق هرمز أو إنهاء الحرب التي أثارت قلق المستثمرين وأربكت الأسواق.

وردّ الجيش الإيراني بتحذير الولايات المتحدة وإسرائيل من “هجمات أكثر قسوة واتساعًا وتدميرًا” في المستقبل.

وارتفع الدولار حتى مقابل عملات الملاذ الآمن الأخرى مثل الفرنك السويسري والين الياباني.

فقد صعد الدولار بنسبة 0.6% إلى 0.799 مقابل الفرنك السويسري، بينما ارتفع 0.5% مقابل الين الياباني ليصل إلى 159.57 ين، مقتربًا من المستوى النفسي المهم عند 160 ين، وهو مستوى يثير مخاوف المستثمرين من تدخل السلطات اليابانية في سوق الصرف.

وقال مارك تشاندلر، كبير استراتيجيي السوق في شركة Bannockburn Global Forex في نيويورك: “خلال اليومين الماضيين كان هناك قدر من التفاؤل بأن الحرب ستنتهي قريبًا، لكن خطاب الرئيس ترامب أمس قوض هذه الآمال”.

وأضاف: “لم يقل شيئًا جديدًا فعليًا، لكنه لم يقدم أي مؤشرات تدعم التفاؤل. هذا هو العامل الأساسي الوحيد الذي يهم الأسواق الآن: إذا كنت تعتقد أن الحرب ستنتهي قريبًا فإنك تشتري الأصول عالية المخاطر، أما إذا كنت تعتقد أنها ستستمر فتتجه إلى بيع المخاطر”.

وتراجع اليورو بنسبة 0.45% إلى 1.1536 دولار، بينما هبط الجنيه الإسترليني بنسبة 0.63% إلى 1.3222 دولار، متخليين عن جزء من مكاسبهما الأخيرة.

كما ارتفع مؤشر الدولار، الذي يقيس أداء العملة الأمريكية مقابل سلة من العملات، بنسبة 0.46% ليصل إلى 100.02 نقطة.

وقال محللو بنك سكوشيا بقيادة شون أوزبورن في مذكرة للمستثمرين إن نبرة خطاب ترامب زادت مخاوف الأسواق، خاصة بعد حديثه عن تكثيف الضربات خلال الأسبوعين إلى الثلاثة أسابيع المقبلة، وتهديده بإمكانية استهداف محطات الكهرباء في إيران إذا لم يتم التوصل إلى اتفاق.

وأضافوا أن رد فعل السوق كان سريعًا، حيث تلاشت تقريبًا معظم مكاسب عملات مجموعة العشر خلال الأسبوع.

وفي أسواق الطاقة، ارتفعت العقود الآجلة لخام برنت بنسبة 7.78% لتغلق عند 109.03 دولار للبرميل، بعد أن أثار خطاب ترامب مخاوف جديدة بشأن استمرار اضطراب الإمدادات.

الأسواق تترقب تقرير الوظائف الأمريكية

في البداية، دفعت تصريحات ترامب عوائد سندات الخزانة الأمريكية إلى الارتفاع، لكنها قلصت هذه المكاسب لاحقًا. وانخفض العائد على سندات الخزانة القياسية لأجل 10 سنوات بمقدار 1.6 نقطة أساس ليصل إلى 4.305%.

كما يترقب المستثمرون تقرير الوظائف غير الزراعية في الولايات المتحدة المقرر صدوره يوم الجمعة، بحثًا عن مؤشرات بشأن قوة الاقتصاد والمسار المحتمل لأسعار الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي.

ويتوقع الاقتصاديون، وفقًا لاستطلاع أجرته رويترز، إضافة نحو 60 ألف وظيفة خلال شهر مارس.

في الوقت نفسه، تراجع الدولار الأسترالي بنسبة 0.3% مقابل الدولار الأمريكي ليصل إلى 0.6904 دولار، بينما ارتفع اليورو بنسبة 0.12% مقابل الفرنك السويسري إلى 0.921.

•تداولات ضعيفة في سوق الصرف بسبب عطلة الجمعة العظيمة
•الدولار الأمريكي يحافظ على مكاسبه بعد خطاب دونالد ترامب
•الأسواق في انتظار أدلة جديدة حول مسار الفائدة الأوروبية

تراجع اليورو مع افتتاح السوق الأوروبية يوم الجمعة مقابل سلة من العملات العالمية ، ليواصل التحرك في المنطقة السلبية لليوم الثاني على التوالي مقابل الدولار الأمريكي ، وسط تداولات ضعيفة تسيطر على سوق الصرف الأجنبي بسبب عطلة الجمعة العظيمة.

تجددت عمليات شراء العملة الأمريكية كأفضل استثمار بديل ، و ذلك عقب خطاب رئيس الولايات المتحدة "دونالد ترامب" عن تطورات الحرب الإيرانية ،والذي تضمن تصريحات أكثر عدوانية عما كان متوقعاً في الأسواق.

مع تجاوز التضخم في منطقة اليورو هدف البنك المركزي الأوروبي على المدى المتوسط بسبب ارتفاع أسعار الطاقة ،زادت احتمالات رفع أسعار الفائدة الأوروبية مرة واحدة على الأقل هذا العام ،في انتظار صدور المزيد من البيانات الاقتصادية الحاسمة في أوروبا.

نظرة سعرية
•سعر صرف اليورو اليوم: تراجع اليورو مقابل الدولار بحوالي 0.1% إلى ( 1.1532$) ، من سعر افتتاح اليوم عند (1.1538$) ،وسجل أعلى مستوى عند ( 1.1545$).

•أنهي اليورو تعاملات الخميس منخفضاً بنسبة 0.45% مقابل الدولار ،في أول خسارة في غضون الثلاثة أيام الأخيرة ،بسبب خطاب دونالد ترامب بشأن الحرب على إيران.

الدولار الأمريكي
ارتفع مؤشر الدولار يوم الجمعة بحوالي 0.1%،ليحافظ على مكاسبه للجلسة الثانية على التوالي ،عاكساً استمرار صعود مستويات العملة الأمريكية مقابل سلة من العملات العالمية.

تجددت عمليات شراء الدولار كأفضل استثمار بديل ، وذلك في أعقاب خطاب الرئيس الأمريكي "دونالد ترامب" للأمة الأمريكية بشأن تطورات الحرب الإيرانية ،والذي أكد خلاله أن الولايات المتحدة ستواصل الحرب مع إيران خلال الأسابيع المقبلة.

يصدر في وقت لاحق اليوم ،تقرير الوظائف في الولايات المتحدة لشهر مارس ،والذي يعول عليه كثيراً مجلس الاحتياطي الفيدرالي في تحديد الأدوات النقدية الملائمة لتطورات أكبر اقتصاد في العالم ،مما سيوفر أدلة قوية حول مسار الفائدة الأمريكية على مدار هذا العام.

الفائدة الأوروبية
•قالت لاجارد رئيسة البنك المركزي الأوروبي الأسبوع الماضي: إن البنك مستعد لرفع أسعار الفائدة حتى لو كان الارتفاع المتوقع في التضخم قصير الأجل.

•وأظهرت بيانات أمس الثلاثاء أن التضخم في منطقة اليورو تجاوز هدف البنك المركزي الأوروبي ليصل إلى 2.5% في مارس مع ارتفاع أسعار الطاقة.

•وعقب تلك البيانات ،ارتفع تسعير سوق المال لاحتمالات قيام البنك المركزي الأوروبي برفع أسعار الفائدة الأوروبية بنحو 25 نقطة أساس فى أبريل الجاري من 30% إلى 35%.

•أفادت مصادر لوكالة رويترز أن البنك المركزي الأوروبي من المرجح أن يبدأ فى مناقشة رفع أسعار الفائدة خلال اجتماع هذا الشهر.

•ومن أجل إعادة تسعير الاحتمالات أعلاه يترقب المستثمرين صدور المزيد من البيانات الاقتصادية فى منطقة اليورو عن مستويات التضخم والبطالة والأجور.

نظرة فنية
سعر اليورو مقابل الدولار يتعرض للضغط السلبي – توقعات اليوم – 03-04-2026