الفيدرالي الأميركي.. لماذا أستبعد خفض الفائدة في سبتمبر؟

بعد تصريحات رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في منتدى جاكسون هول، ارتفعت توقعات الأسواق العالمية بخفض الفائدة الأميركية بربع نقطة مئوية في اجتماع سبتمبر المقبل.

لكن برأيي الشخصي، أستبعد بشدة أن يقدم الفيدرالي على هذه الخطوة، وأرى أن القرار المرجح سيكون تثبيت أسعار الفائدة حتى ديسمبر، حيث قد يلجأ البنك المركزي إلى خفض واحد فقط بمقدار 25 نقطة أساس قبل نهاية العام.

رؤيتي تستند إلى ثلاثة اعتبارات رئيسية:

1. تصريحات باول ذات طابع سياسي
أرى أن لهجة باول الأخيرة لم تكن انعكاسًا لتحول فعلي في توجه السياسة النقدية، بقدر ما كانت محاولة لامتصاص الضغوط المستمرة من الرئيس الأميركي دونالد ترامب. 

المديح المفاجئ من ترامب لباول، بعد فترة من الانتقادات الحادة، يعزز من قناعتي بأن هذه التصريحات كانت أقرب للرسائل السياسية منها للسياسات الاقتصادية.

2.التضخم لا يزال يضغط
البيانات الأخيرة " خاصة مؤشر أسعار المنتجين لشهر يوليو " أوضحت أن الأسعار تعود للارتفاع، ما يشير إلى تسارع التضخم مجددًا. 

وفي ظل تأثير الرسوم الجمركية التي فرضتها الإدارة الأميركية على تكاليف الإنتاج، من الصعب أن يخاطر الفيدرالي بخفض الفائدة الآن قبل أن يتأكد تمامًا من استقرار التضخم.

3.مرونة سوق العمل
رغم بعض البيانات الضعيفة مؤخرًا، ما زلت أرى أن سوق العمل الأميركي يتمتع بمرونة كبيرة، وأن التراجع الأخير في التوظيف مؤقت. 

البيانات الاقتصادية الأحدث "من نمو الاقتصاد فوق التوقعات في الربع الثاني، إلى تسارع النشاط الصناعي والتجاري في الربع الثالث " كلها تعكس أن الاقتصاد ما زال قويًا ويعزز من فرضية مرونة سوق العمل.

الخلاصة
من وجهة نظري، الفيدرالي لن يتسرع في سبتمبر، وسيحتاج إلى إشارات أوضح على تباطؤ الأسعار وتراجع سوق العمل قبل اتخاذ أي خطوة. لذلك، أرى أن أقرب سيناريو محتمل هو تثبيت الفائدة في سبتمبر، مع خفض وحيد محتمل في ديسمبر.

بقلم: محمد وهبه حسبو