استقر الدولار الأمريكي في معظمه مقابل العملات الرئيسية يوم الجمعة، بعد أن أظهرت بيانات ارتفاعًا أقل من المتوقع في التضخم خلال يناير، ما يشير إلى أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي قد يواصل تثبيت أسعار الفائدة في المدى القريب.

وفي المقابل، يتجه الين الياباني لتحقيق أقوى مكسب أسبوعي له خلال عام.

وأظهرت بيانات وزارة العمل الأمريكية الصادرة يوم الجمعة أن مؤشر أسعار المستهلكين ارتفع بنسبة 0.2% الشهر الماضي، مقارنة بتقديرات بلغت 0.3% وفقًا لاستطلاع أجرته رويترز لآراء الاقتصاديين.

تحركات محدودة للعملات الرئيسية

تراجع اليورو بنسبة 0.07% إلى 1.1863 دولار مقابل العملة الأمريكية، لكنه يتجه لتحقيق مكسب أسبوعي قدره 0.4%. وأمام الفرنك السويسري، انخفض الدولار بنسبة 0.13% إلى 0.7684، ويتجه لتسجيل خسارة أسبوعية قدرها 0.95%.

وقال أوليفييه بلمار، كبير متداولي المشتقات في «مونيكس كندا» بمونتريال، إن سلوك الدولار يعكس تموضع الأسواق في انتظار إشارات جديدة من البنوك المركزية بشأن اتجاه أسعار الفائدة.

تفاعل السوق «خجول»

وفي وقت سابق من الأسبوع، أشارت بيانات إلى استقرار سوق العمل الأمريكية مع تراجع معدل البطالة، وسط نمو قوي للوظائف في يناير، وانخفاض أقل من المتوقع في عدد الأمريكيين المتقدمين بطلبات جديدة للحصول على إعانات البطالة.

وقال بلمار: «كان تفاعل السوق مع البيانات خجولًا في أفضل الأحوال، وكانت التحركات في معظمها تكتيكية».

وارتفع مؤشر الدولار بنسبة طفيفة بلغت 0.02% إلى 96.95، لكنه يتجه لتسجيل تراجع أسبوعي قدره 0.73%.

أقوى أداء للين في عام

هيمن الين على نشاط سوق الصرف الأجنبي هذا الأسبوع، بعد فوز رئيسة الوزراء اليابانية ساناي تاكاييتشي التاريخي في الانتخابات، ما هدّأ بعض مخاوف المستثمرين بشأن المالية الحكومية.

ولا يزال الين في طريقه لتحقيق مكسب أسبوعي قدره 2.64%، وهو أكبر صعود له منذ فبراير من العام الماضي، رغم تراجعه خلال اليوم بنسبة 0.15% إلى 153.08 مقابل الدولار.

وانخفض الين بنسبة 0.14% مقابل اليورو، لكنه لا يزال متجهًا لتحقيق قفزة أسبوعية قدرها 2.27% أمام العملة الأوروبية الموحدة، وهو أقوى أداء له خلال عام.

وقال محللو «بنك أوف أمريكا جلوبال ريسيرش» بقيادة كلاوديو بيرون في مذكرة للمستثمرين:
«على المدى الأطول، تظل مخاطر ضعف الين قائمة بقوة. لكن على المدى القريب، فإن مزيج احتمالات التدخل وإمكانية أن تُسعّر الأسواق مزيدًا من زيادات بنك اليابان للفائدة في اجتماعي مارس وأبريل يميل بمخاطر وعوائد زوج الدولار/الين إلى الجانب الهبوطي».

أداء العملات الأخرى

تراجع الدولار الأسترالي — وهو أفضل العملات الرئيسية أداءً منذ بداية 2026 بعد ارتفاعه القوي في الأسابيع الأخيرة بدعم موقف متشدد من بنك الاحتياطي الأسترالي — بنسبة 0.47% إلى 0.705 دولار، لكنه لا يزال متجهًا لتحقيق مكسب أسبوعي قدره 0.66%.

في المقابل، ارتفع الدولار الكندي بنسبة 0.01% مقابل نظيره الأمريكي إلى 1.361 دولار كندي للدولار، لكنه لا يزال في طريقه لتسجيل تراجع أسبوعي قدره 0.45%.

يُنظَر إلى الذكاء الاصطناعي في كثير من الأحيان على أنه محفّز لزيادة الاعتماد على الكهرباء، ومن ثم تسريع إزالة الكربون. غير أن أحد أكثر تأثيراته المباشرة قد يكون عكس ما يفترضه كثيرون. فالتوسع السريع في بنية الذكاء الاصطناعي التحتية يرفع الطلب على طاقة موثوقة، وهذه الحقيقة قد تعزّز دور الغاز الطبيعي ومصادر الطاقة الأخرى القابلة للتشغيل عند الطلب لسنوات عديدة.

وقد يكون المستثمرون الذين يركزون على تقييمات أشباه الموصلات والبرمجيات يغفلون قيدًا أساسيًا. فالذكاء الاصطناعي يعمل بالكهرباء، وأنظمة الكهرباء تعمل ضمن حدود مادية واقتصادية.

الذكاء الاصطناعي يقود موجة جديدة من الطلب على الطاقة

أمضى قطاع الطاقة معظم العقد الماضي وهو يتعامل مع نمو بطيء في الأحمال الكهربائية. لكن هذا الواقع يتغير الآن، بطريقة تذكّر بالارتفاع الحاد في الطلب على النفط — ومن ثم أسعاره — في أوائل العقد الأول من الألفية.

إن تدريب نماذج اللغة الضخمة وتشغيل أنظمة الذكاء الاصطناعي المتقدمة يتطلبان موارد حوسبة هائلة. وتشهد مراكز البيانات فائقة الضخامة توسعًا سريعًا، حيث يطلب المطوّرون ربطًا كهربائيًا على مستوى الغيغاواط من شركات المرافق. وفي عدة مناطق، جرى تعديل توقعات الطلب على الكهرباء صعودًا بعد سنوات من التوقعات المستقرة.

وتكمن أهمية هذا التحول في أن أعباء عمل الذكاء الاصطناعي تولّد طلبًا مستمرًا عالي الكثافة، بدلًا من الاستخدام المتقطع. فلا يمكن لمراكز البيانات ببساطة إيقاف التشغيل عندما يصبح إمداد الكهرباء مقيدًا. وتصبح الموثوقية عاملًا حاسمًا.

متطلبات الموثوقية تغيّر مزيج توليد الطاقة

تستمر قدرات طاقتي الرياح والشمس في التوسع، لكن التوليد المتقطع وحده لا يستطيع تلبية احتياجات القدرة الثابتة لبنية الذكاء الاصطناعي التحتية دون تخزين كبير أو توليد احتياطي.

ويشهد تخزين الطاقة بالبطاريات تحسنًا، غير أن التخزين طويل الأمد لا يزال مكلفًا على نطاق واسع. كما تواجه مشروعات الطاقة النووية جداول تطوير طويلة وتعقيدات تنظيمية. ويظل توسع شبكات النقل متأخرًا أيضًا عن نمو الطلب في كثير من المناطق.

وتجعل هذه القيود مصادر الطاقة القابلة للتشغيل عند الطلب عنصرًا حاسمًا. إذ يمكن لمحطات الغاز الطبيعي زيادة الإنتاج بسرعة، والعمل بشكل مستمر، ونشرها بوتيرة أسرع من كثير من البدائل. ونتيجة لذلك، يُنظر بشكل متزايد إلى التوليد المعتمد على الغاز كحل عملي لدعم نمو الأحمال المدفوعة بالذكاء الاصطناعي.

ولا يقلل ذلك من دور الطاقة المتجددة. ففي العديد من الأسواق، تُقرن القدرات المتجددة الجديدة بتوليد يعمل بالغاز للحفاظ على استقرار الشبكة. والنقطة الأساسية هي أن كهربة الطلب المدفوعة بالذكاء الاصطناعي يُرجَّح أن تزيد استخدام الوقود الأحفوري على المدى القريب.

الغاز الطبيعي قد يكون من أكبر المستفيدين من طفرة الذكاء الاصطناعي

تدعم عدة عوامل مكانة الغاز الطبيعي كأحد الرابحين على المدى القريب.

فجداول البناء تميل لصالح محطات الغاز عندما يرتفع الطلب بسرعة. كما أن البنية التحتية القائمة لخطوط الأنابيب تقلل عوائق التوسع. وبالنسبة لمشغلي مراكز البيانات، غالبًا ما تتفوق الموثوقية على التفضيلات الأيديولوجية، إذ إن فترات التوقف مكلفة للغاية.

وتعيد شركات المرافق أيضًا النظر في خطط الموارد مع ارتفاع توقعات الأحمال. وقد يدفع هذا التحول إلى زيادة الاستثمار في شبكات النقل، وتحديث الشبكات، وأصول التوليد المرنة.

قصة إزالة الكربون أكثر تعقيدًا

تقوم سردية شائعة على أن الذكاء الاصطناعي يسرّع الانتقال بعيدًا عن الوقود الأحفوري لأنه يزيد الاعتماد على الكهرباء. لكن الواقع أكثر دقة وتعقيدًا.

فإذا تجاوز نمو الطلب على الكهرباء وتيرة التوسع في القدرات منخفضة الكربون، فقد يرتفع التوليد الأحفوري من حيث الحجم المطلق حتى مع زيادة حصة الطاقة المتجددة في السوق. وقد ترتفع الانبعاثات الإجمالية، لكن كثافة الكربون في نظام الطاقة قد تنخفض مع تزايد حصة المصادر الأنظف في الإمدادات.

وفي نهاية المطاف، تتطور أنظمة الطاقة بناءً على اعتبارات هندسية واقتصادية، وليس فقط وفق أهداف السياسات أو السرديات السوقية.

ما الذي قد يغفله المستثمرون؟

غالبًا ما يُناقش الذكاء الاصطناعي باعتباره قصة تكنولوجية، لكنه أيضًا قصة بنية تحتية.

فارتفاع الطلب على الطاقة قد يفيد شركات المرافق التي تستثمر في قدرات النقل والتوليد. كما قد يشهد منتجو الغاز الطبيعي وشركات البنية التحتية الوسطية دعمًا هيكليًا للطلب نتيجة زيادة استهلاك قطاع الطاقة. وقد تستفيد أيضًا شركات توريد المعدات المرتبطة بموثوقية الشبكات وتوربينات الغاز من هذا التحول.

وعلى المدى الأطول، قد تغيّر التطورات في الطاقة النووية أو التخزين أو الكفاءة مسار الأمور. أما في الوقت الراهن، فمن المرجح أن يعتمد الرد الفوري على الارتفاع الحاد في الطلب على الكهرباء على تقنيات يمكن نشرها بسرعة وبموثوقية.

قد يعيد الذكاء الاصطناعي تشكيل الاقتصاد بطرق عميقة. ومن أقل نتائجه تقديرًا أنه قد يطيل أمد أهمية الغاز الطبيعي بينما يبني العالم العمود الفقري الطاقي اللازم لتشغيل الجيل القادم من الحوسبة.

تراجع سهم شركة أمازون مجددًا يوم الجمعة، منخفضًا بنسبة 0.7% إلى 198.17 دولارًا، ما عمّق موجة البيع التي دفعت السهم للهبوط بأكثر من 20% عن ذروته الأخيرة — وهو مستوى يعتبره بعض المتداولين إشارة إلى دخول السوق الهابطة. وكان السهم قد أغلق جلسة الخميس عند 199.60 دولارًا، مسجلًا ثماني جلسات متتالية من التراجع.

يلعب التوقيت دورًا حاسمًا، إذ لم تتمكن وول ستريت بعد من تحديد حجم الأرباح — إن وُجدت — التي قد تنتج عن موجة التوسع الأحدث في الذكاء الاصطناعي قبل أن تبدأ التكاليف في التراكم.

وقال جاك هير، محلل الاستثمار الرئيسي لدى GuideStone Funds: "نرى أن هذا العام هو عام ‘إثبات’ للذكاء الاصطناعي. نحتاج أن نبدأ برؤية عائد على الاستثمارات."

وتقع أمازون في صلب هذا الجدل، إذ تشير توقعاتها للإنفاق الرأسمالي لعام 2026 إلى نحو 200 مليار دولار مخصصة لمراكز البيانات والرقائق والبنية التحتية. أما في 2025 فتستهدف الإدارة إنفاقًا رأسماليًا يبلغ 131 مليار دولار — وهي قفزة أعادت تركيز المستثمرين على التدفقات النقدية وسرعة ترجمة الطلب على الحوسبة السحابية إلى أرباح.

لم يعد المستثمرون يتعاملون مع موجة الذكاء الاصطناعي كقوة واحدة لا يمكن إيقافها، بل تحولت إلى منافسة شركة بشركة.

وقال غاريت ميلسون، استراتيجي المحافظ لدى Natixis Investment Managers Solutions: "شهدنا بوضوح تفكك الرهان الأحادي على الذكاء الاصطناعي."

بدوره، وصف يونغ يو ما، كبير استراتيجيي الاستثمار في PNC Financial Services، الوضع بأنه "سؤال مفتوح" حول ما إذا كانت الشركات تبالغ في الإنفاق، رغم اعتقاده بإمكانية تحسن المعنويات لاحقًا.

تحركات متباينة لأسهم التكنولوجيا

شهد افتتاح وول ستريت يوم الجمعة تحركات محدودة، حيث ظلت المؤشرات الرئيسية قرب مستوياتها دون تغير يُذكر، مدعومة ببيانات تضخم أمريكية أضعف قليلًا عززت آمال خفض الفائدة لاحقًا هذا العام.

وفي التداولات المبكرة لأسهم النظراء:

• ارتفع سهم مايكروسوفت بنسبة 0.3%
• تراجع سهم أمازون بنسبة 0.8%
• انخفض سهم ميتا بلاتفورمز بنسبة 1.1%

وذلك استمرارًا لنمط التراجعات الأخير في أسهم التكنولوجيا.

استحوذت أمازون على الاهتمام في أوروبا بعد أن داهمت شرطة الضرائب الإيطالية مكاتبها في ميلانو، إضافة إلى منازل سبعة مديرين، ضمن تحقيق جديد بشأن التهرب الضريبي، بحسب رويترز.

ووصفت الشركة نهج الادعاء بأنه "عدواني وغير متناسب بالكامل"، مؤكدة أنها لا تزال في "حوار شفاف" مع السلطات الضريبية الإيطالية.

في تطور آخر، انطلق الصاروخ الأوروبي Ariane 6 في رحلته الأولى، حاملاً 32 قمرًا صناعيًا لصالح كوكبة الإنترنت منخفض المدار التابعة لـ Amazon، وفق رويترز. وتمثل هذه المهمة بداية سلسلة من 18 عملية إطلاق مقررة لخدمة المشروع.

إنفاق ضخم الآن… وعوائد غير مؤكدة لاحقًا

يبقى عامل واحد يضغط على السهم: الإنفاق الرأسمالي الكبير مقدمًا مقابل مكافآت مستقبلية غير واضحة. فإذا تباطأ نمو الحوسبة السحابية أو اعتقدت وول ستريت أن موجة الإنفاق ستستمر لفترة أطول، فقد تظل قصة التدفقات النقدية قصيرة الأجل تحت الضغط، كما قد تؤثر التطورات القانونية أو الضريبية سلبًا على المعنويات.

يركز المتداولون الآن على ما إذا كان صعود الذكاء الاصطناعي قادرًا على استعادة توازنه قبل موسم النتائج المقبل، حيث تستعد شركة Nvidia لإعلان نتائجها في 25 فبراير — وهو موعد يحظى بمتابعة وثيقة بحثًا عن مؤشرات على الطلب على مراكز البيانات واستدامة الإنفاق على بنية الذكاء الاصطناعي التحتية.

ارتفعت مؤشرات الأسهم الأمريكية خلال تداولات اليوم الجمعة متخلصة من الخسائر التي تكبدتها في بداية الجلسة عقب صدور بيانات التضخم والتي جاءت دون التوقعات.

وسجلت أسعار السلع والخدمات في الولايات المتحدة في يناير ارتفاعًا بمعدل سنوي أبطأ من المتوقع، ما يبعث على الأمل بأن مشكلة التضخم المستمرة قد بدأت في التراجع.

وأفاد مكتب إحصاءات العمل يوم الجمعة أن مؤشر أسعار المستهلك لشهر يناير ارتفع بنسبة 2.4% على أساس سنوي، منخفضًا 0.3 نقطة مئوية عن الشهر السابق. ويعيد هذا الرقم معدل التضخم إلى المستوى الذي كان عليه في الشهر الذي تلا إعلان الرئيس Donald Trump عن فرض تعريفات جمركية صارمة على الواردات الأمريكية في أبريل 2025.

وباستثناء الغذاء والطاقة، ارتفع مؤشر أسعار المستهلك الأساسي بنسبة 2.5% على أساس سنوي، وهو أدنى مستوى منذ أبريل 2021. وكان الاقتصاديون الذين شملهم استطلاع Dow Jones قد توقعوا معدلًا سنويًا قدره 2.5% لكلا المؤشرين.

وعلى أساس شهري، ارتفع مؤشر جميع البنود بنسبة 0.2% بعد التعديل الموسمي، فيما سجل المؤشر الأساسي زيادة بنسبة 0.3%. وكانت التوقعات تشير إلى زيادة 0.3% لكل منهما.

ورغم أن هذه الفئة تمثل الجزء الأكبر من مكاسب مؤشر أسعار المستهلك، فقد ارتفعت تكاليف السكن بنسبة 0.2% فقط للشهر، ما خفض الزيادة السنوية إلى 3%. ويشكل السكن أكثر من ثلث المؤشر.

وفي قطاعات أخرى، ارتفعت أسعار الغذاء بنسبة 0.2% مع تسجيل خمسة من ست فئات رئيسية للسلع الغذائية زيادات. فيما انخفضت أسعار الطاقة بنسبة 1.5%، كما بقيت أسعار المركبات منخفضة، حيث ارتفعت السيارات الجديدة بنسبة 0.1% فقط، بينما تراجعت أسعار السيارات والشاحنات المستعملة بنسبة 1.8%. وقفزت أسعار تذاكر الطيران بنسبة 6.5%، بينما انخفضت أسعار البيض بنسبة 7%، لتسجل انخفاضًا سنويًا قدره 34% بعد ارتفاع حاد سابق.

وقالت Heather Long، كبير الاقتصاديين في Navy Federal Credit Union: "هذه أخبار رائعة عن التضخم. لقد انخفض التضخم إلى أدنى مستوى منذ مايو، كما أن عناصر أساسية مثل الغذاء والوقود والإيجار بدأت في التهدئة. هذا سيمنح راحة ضرورية للأسر من الطبقة الوسطى والمتوسطة الدخل."

وساهم الرقم الأقل من المتوقع في تعزيز التوقعات بشأن خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في سوق العقود الآجلة، حيث رفع المتداولون احتمالات خفض الفائدة في يونيو إلى نحو 83%، وفقًا لأداة FedWatch التابعة لمجموعة CME Group.

وعلى صعيد التداولات، ارتفع مؤشر داو جونز الصناعي بحلول الساعة 16:45 بتوقيت جرينتش بنسبة 0.4% (ما يعادل 70 نقطة) إلى 49622 نقطة، وصعد مؤشر S&P 500 الأوسع نطاقاً بنسبة 0.4% (ما يعادل 33 نقطة) إلى 6865 نقطة، في حين ارتفع مؤشر ناسداك المركب بنسبة 0.3% (ما يعادل 71 نقطة) إلى 22668 نقطة.